月曜日の一時的な休養を経て、米国債価格は火曜日に再び上昇を回復し、利回りは過去6取引日中に5日間下落した。投資家は20年債の売却を歓迎すると同時に、小売販売データがさらに不調になるにつれて、投資家はFRBの今年の2回の利下げに対する予想も引き続き強まっている。
相場データによると、各期限の米債利回りは一夜にして全線下落した。このうち、2年期の米債利回りは4.9ベーシスポイント下落の4.725%、5年期の米債利回りは5.9ベーシスポイント下落の4.25%、10年期の米債利回りは5.8ベーシスポイント下落の4.228%、30年期の米債利回りは4.9ベーシスポイント下落の4.359%だった。
米国労働省が火曜日に発表した最新の報告書によると、ガソリンと自動車の価格低下によるガソリンスタンドと自動車販売店の収入低下により、米国の5月の小売売上高の伸び率は予想を下回った。5月の小売売上高は最終的に0.1%増にとどまり、市場予想は0.2%で、4月のデータも0%から-0.2%にさらに下方修正された。
ここ数カ月、小売販売は今年の復活祭の日付が早まったことで歪んできた。しかし、物価と金利の上昇で家庭が生活必需品を優先し、自由に使える支出を減らすことが迫られているため、販売の伸び傾向が鈍化していることが明らかになった。
Loomis SaylesポートフォリオのMatt Eaganマネージャは、「米国経済が下振れしているという証拠が増えているようだ。今年上半期、第1四半期に経済の粘り強さに驚いたことがある。しかし、私たちは今、限界的に軟らかくなる段階に来ているようだ。FRBが今年末のある時期に本格的に（緩和的な）行動を取るための足場を作った」と話した。
実際、第2四半期に入ってから、米国経済の冷え込みはますます顕著になってきた。物価圧力の弱体化から小売販売の弱さなどの経済指標まで、FRBの金利引き下げを支持している。これは、FRBの6月の格子図が年内に1回しか金利を下げることを予告しているにもかかわらず、金利市場の定価はFRBが2回金利を下げることを確信しているという注目される現象を招いた。
連邦基金金利先物市場のデータによると、一夜明けて米国の小売売上高のデータが発表された後、トレーダーたちは9月の金利低下の可能性が月曜日の後半の約60%から約67%にさらに高まったと考えている。年内の利下げ幅は48ベーシスポイントを超える見込みで、2回の利下げを完全に価格設定したに近い。
この金利定価の変化は、実際には米債市場の各方面にも反映されている。
米財務省は火曜日に130億ドルの20年債を発行し、最終的な落札利回りは4.452%に低下し、米東時間午後1時現在の発行前取引利回りは4.480%をはるかに下回った。入札倍率は2.74倍で、過去6回の入札の平均値2.67倍を上回った。この20年期の米債入札の優れた表現は、先週10年期と30年期の米債入札の熱い需要をさらに引き継いだと言える。
従来、20年債は一般的に最も人気のない米国債の期限銘柄だったが、今では、このようなかつて誰も質問しなかった債券でも、市場から熱烈な支持を得ている。
落札状況によると、競売流産防止のために海外債を購入できなかったすべての等級トレーダーの配当率は5.8%にとどまり、2020年5月に同期限国債を再発売して以来、記録的な低水準を記録した。間接入札者の割合は77.9%に上昇し、史上2番目に高かった。
多くの市場関係者によると、債務市場のトレーダーたちは現在、米国債の大幅な上昇が期待されることを賭けており、先週のCPIデータとFRBの決議発表前に逃げた強気の取引に再び入ったという。
この1週間、債券市場の反発を受けた先物契約に対する投資家の需要が再び急騰し、現物市場の勢いも強まっている。JPモルガン・チェースの調査によると、米債現物市場は約1カ月ぶりに最大の純多頭となった。倉庫データによると、新たに出現した多頭寸は先週、債券市場の上昇を主導した。先週金曜日、10年期の米債利回りは4月1日以来初めて4.20%を割り込んだ。
未平倉契約数も大幅に上昇した。未平倉契約のモデルは空頭回補と一致し、スワップ市場はFRBの今年の2回の金利引き下げをめぐって再定価を行った。
米国商品先物取引委員会（CFTC）のデータも同様の傾向を反映しており、先週3日のCPIデータが発表されるまで、資産管理会社は、2023年7月以来初めて正味多頭に転換した夜間融資金利を担保する先物の空白頭数を積極的に平倉化してきた。