英偉達株価は依然として雄風が衰えず新高値を連発しているが、一夜明けたウォール街には危険な気配が漂っているようだ。
米国の3大株価指数は水曜日に全線で下落し、その中でダウはさらに1%以上下落し、1カ月近くの低さを記録し、5取引日近くのうち4取引日が弱体化した。終値までに、ダウ平均は411.32ポイント下落し、下落幅は1.06%で、38441.54ポイントだった。納指は99.30点下落し、下落幅は0.58%で、1692.58点を報告した。スタンダード500指数は39.09ポイント下落し、下落幅は0.74%で、5266.95ポイントだった。
多くの業界関係者から見れば、隔夜の米株を圧迫した大きな元凶は、明らかに米債利回りの最近の上昇とは関係がない……
相場データによると、FRBの金利予想と最も関連が深い2年物の米債利回りは、水曜日のニューヨーク時間帯に一時5%の関門の上に再び上昇した。終盤の同期間の利回りはほぼ日内の上昇幅を戻したが、盤中の「5破」のスモッグは明らかに投資家の心を痛めている。
「グローバル資産定価のアンカー」と呼ばれていた10年期の米債利回りも水曜日に6.2ベーシスポイント4.617%上昇し、一時は4.638%に上昇し、5月1日以来の最高水準となった。
その他の期収益率では、3年期の米債収益率は水曜日に3.2ベーシスポイント上昇の4.8%、5年期の米債収益率は3.7ベーシスポイント上昇の4.639%、30年期の米債収益率は6.8ベーシスポイント上昇の4.736%だった。
市場アナリストによると、2年債利回りが再び「5割れ」しても、10年債利回りが再び4.5%以上に戻っても、株式投資家にとっては懸念の兆候であり、債券利回りが上昇するリスクが株式評価を蝕んでいるためだという。
ニュース面では、火曜日に米財務省が相次いで競売にかけた690億ドルの2年債と700億ドルの5年債の結果が芳しくなく、米債市場は週明け早々に売り圧力に見舞われたが、水曜日に行われた7月期の米債入札も需要は同じだった。
米財務省は水曜日、7年債440億ドルを売却し、最終的な落札金利は4.65%で、入札締め切り時の2級市場の収益率を上回っており、投資家がプレミアムを要求して購入したいことを示唆している。需要を測定する標準投資倍数は2.43倍で、前月の2.48と平均2.55倍を下回った。
金融ブログサイトのZerohedgeによると、今週の一連の米債オークションの結果は非常に悪かったため、債券利回りの大幅な上昇も意外ではなく、金利が長期的に高位にあることへの市場の懸念が消えていないことを反映しているという。
ミネアポリスFRBのカシュカリ議長は火曜日の夜、インタビューで、FRBはインフレが大きな進展を遂げてから金利を下げるべきだと述べた。インフレ率がさらに低下しなければ、FRBは利上げする可能性もあると指摘した。彼の発言も米債利回りの上昇を後押しし、これまでウォーラー理事を含む他のFRB関係者も同様の見方を示してきた。
Truist Advisory Services固定収益部のChip Hughey取締役社長は、「FRBの政策立案者の一連の発言は、FRBが前進する際に非常に慎重になるという観念を強化した。政策決定者が、金利引き下げを推進する前に、より十分なインフレ緩和の証拠を見る必要があると述べた場合、FRBは必ず言う」と述べた。
ウォール街は慌てふためく
今年初め以来、FRBの金利引き下げの強さと時点の矛盾に関する市場の予想は、米国市場を緊張させてきた。
スタンダード500指数のすべての11大プレートは水曜日にすべて下落し、その中で今年は優れているが金利に敏感な公共事業プレートの下落幅が最も大きかった。
「人々は債券利回りが上昇し続けていることを見て、株式市場に圧力をかけている」と、Centre American Select Equityファンドマネージャーのジェームズ・アバート氏は述べた。
Vital KnowledgeアナリストのAdam Crisafulli氏は、「火曜日の米国債価格の低迷が水曜日に続いたことで、主要市場の多くが打撃を受けた。事態は少し分化し始めた。マクロ面では、市場はインフレが再び加速することを懸念しているが、一部の業界ではインフレの下押しが企業の利益に与える影響に対応するために努力している」と述べた。
スイスの宝盛銀行株式ストラテジストのLeonardo Pellandini氏は、長期債利回りが上昇するリスクが株式評価を侵食しており、短期的な圧力が定まっているようだと指摘した。しかし、インフレ予想の緩和と将来の金利低下に伴い、市場は今後も上昇し続けることができると考えている。
金利スワップ市場のデータによると、インフレが堅調であることや中央銀行総裁のタカ派発言により、FRBの年内利下げ予想を年初の複数の利下げから約1回（11月または12月）に引き下げるようトレーダーに迫られている。金利の定価は現在、FRBが年内に約31ベーシスポイント下落すると予想されているだけだ。
一夜明けてFRBの褐皮書報告書が発表された後も、米株は下落傾向を維持している。調査によると、4月初めから5月中旬にかけて、米国の経済活動は拡大を続けているが、企業の将来に対する悲観的な感情は増加し、報告期間内の物価は穏やかに上昇した。小売売上高データは、自由に支配できる支出が減少していることを示している。
今週の残りの時間、マクロ面の大きな焦点は、金曜日に発表される米国の4月PCE物価データである。これはFRBが最も好むインフレ指標である。WisdomTreeマクロ経済研究責任者のAneeka Gupta氏は、金曜日に発表される米国の個人消費支出インフレデータがFRBの金融政策の重要な指針になると述べた。
FRBのパウエル議長とその同僚は最近、インフレが2%の目標に向かって進んでいることを示すより多くの証拠が必要だと、さまざまな場面で何度も強調している。