今年初め、日株は一時世界をリードし、多くの外資の注目と入場を集めた。しかし、最近の円安に伴い、円相場は34年ぶりの安値に下落し、外資に対する日株の吸引力も大きく低下している。
ベアード氏は、円が弱体化し続ければ、日株への投資に対する外資の情熱が失われると警告した。
円安は日株を引っ張る
日経225種平均は年初から14%上昇し、世界の主要株式市場に大幅に勝った。しかし、円の対ドル安を考慮すれば、日本株の外国人投資家に対する吸引力は尋常ではない。ドル建ての日本株の年内の上昇幅はわずか3%を上回る水準に縮小した。スタンダード500指数の9.5%の上昇幅とドル建ての香港恒生指数の11%のリターン率をはるかに下回った。
ベアード・ジャパンのアクティブ・インベストメント・ディレクター、Yue Bamba氏は、「円安が続けば、日本株式市場への投資はさらに難しくなるだろう。世界の投資家と日本について話すとき、外国為替は誰もが第一に考えているに違いない」と述べた。
円安は輸出企業の利益を押し上げたが、日本は資源の大部分を輸入に依存している国として、円安自体も日本国内消費者の支出コストを重くし、日本企業の輸入コストの負担を高めることになる。日経225種平均はこのところ、記録的な高値を更新して6%以上下落しており、市場の懸念が表れている。
円の運命はFRBが決める
バンバ氏によると、円の将来のパフォーマンスは日銀ではなくFRBの行動にかかっているという。FRBがまだ金利を下げていなければ、円は対ドルで1ドル＝170円台まで徐々に下落する可能性がある。FRBが金利を下げることができれば、円相場も130～135円台に回復する見通しだ。
円相場は投稿時点で約1ドル=155.40円付近で推移している。バンバ氏は、円の公正価値は現在の水準より「はるかに高い」とし、「1ドル＝130円台に反発しやすい」とみている。そのため、円相場が150ドルを超えることができれば、海外投資家はすぐに市場に復帰するだろう。
過去数週間、日本政府は少なくとも2回、円の下落を支えるために市場に介入する可能性がある。バンバ氏は、円安が続いているため、今後も日本当局が円を下支えする試みを続ける可能性があると予想している&amp ;quot;困った政治問題になっている&amp ;quot;——これは国にとって不利であり、住民の生活費にも不利である。
バンバ氏はまた、日銀が7月か10月に利上げして円を支える可能性もあると予想している。最近、日銀の植田和男総裁の為替問題での語気が明らかに変わったことについて、日本の通貨政策が正常化に向かう時期をある程度早めることができると述べた。
バンバだけでなく、他の投資家も日銀が利上げで円を引き上げるとみている。Vanguard Group Inc.は、日本の基準金利を年末までに現在の0%から0.75%に引き上げると予想している。太平洋投資管理会社は日銀が3回利上げする可能性があるとみている。
しかし、一方でヘッジファンドは、円を賭けてさらに弱体化するだろう。短期資金は160-61区間のオプションの購入を開始した。
バンバは長期的に日本株式市場をよく見ている。中東戦争やFRBのタカ派基調などのマクロ要因が日本のリスク資産への選好を抑制しているにもかかわらず、日本企業の改革、国内投資、賃金の増加に後押しされ、日本株式市場のファンダメンタルズは依然として強いと述べた。