지난 10여 년 동안 미국 기업의 주식 환매 방면의 지출은 시종 미국 주식 상승의 중요한 추진력 중의 하나이다.그러나 연준이 더 오랫동안 고금리를 유지할 것이라는 전망과 불확실한 경제 배경에 직면하여 이 지출도 둔화되고 있다.
뱅크오브아메리카 (Bank of America Corp.) 데이터에 따르면 미국 주식 환매 규모는 올해 2분기에 전년 동기 대비 26% 감소한 뒤 3분기에 다시 3% 감소했다.이번 재보 시즌의 환매는 주로 주주 수익이 높기로 유명한 업종에서 비롯된다. 예를 들어 에너지 업종에서 셰브론과 토탈은 모두 환매 규모를 늘렸다.그러나 은행업계는 더욱 신중해졌다. 씨티그룹은 최근 4분기에 적정 주식 환매만 할 것으로 예상한다고 밝혔다.
그리고 바로 작년에 S & P500 지수 성분 회사들은 기록적인 9230억 달러의 주식 환매를 지출하여 2008년 글로벌 금융 위기 이후의 추세를 이어갔다.금융위기 이후 미국 금리는 10년 연속 0에 가까운 초저점을 유지하며 주식 환매 붐을 일으켰다.이 방법은 기업의 잉여 현금이 장기적인 성장을 촉진할 수 있는 분야에 투자해야 한다고 생각하기 때문에 정치인과 학자들의 공격을 자주 받고 있다. 그러나 환매는 투자자들에게 매력적이다. 이는 회사의 이윤이 더 적은 주식에 분할되어 주당 수익 등 지표를 높인다는 것을 의미하기 때문이다.
그러나 현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 인플레이션 관리를 위해 금리를 지속적으로 인상함에 따라 미국 은행들은 신용대출 조건 강화와 융자 비용 증가는 환매에 위험이 있다는 것을 의미한다고 밝혔다.미국 은행 전략가 사비타 수브라마니안 (Savita Subramanian) 은"환매는 글로벌 금융 위기 이후의 현상으로 저렴한 자금 조달 비용을 이용하여 자신의 주식을 환매한다.그러나 초완화 통화 환경이 끝나면서 환매 행위는 이제 위험에 직면했다.현금이 풍부한 일부 대형 성장주 회사를 제외한 대부분의 회사들이 빚을 내서 융자를 함으로써 주식 환매를 추진하고 있기 때문이다."이런 방법은 장기적인 고금리 환경의 영향을 직접 받을 수 있다.
그래서인지 올해 들어 S&P500지수 환매지수 (S& P500 Buyback Index) 는 S&P500지수 전체에 약 10% 포인트 뒤져 1998년 이후 (2020년 코로나 기간 제외) 최악의 모습을 기록했다.환매 지수 기준은 마라톤 석유회사(Marathon Petroleum Corp.), 발레로 에너지회사(Valero Energy Corp.), CF Industries Holdings, 아카마이 기술(Akamai Technologies Inc.) 등의 주식 흐름을 추적했다.
고금리와 경제 전망이 불분명한 것 외에 올해 환매 규모를 크게 철회하게 한 또 다른 이유는 주식 환매세가 올해 발효됐기 때문이다.가중주인 애플, 알파벳, 메타플랫폼스, 마이크로소프트 등이 이 세금의 영향을 가장 먼저 받을 것으로 보인다.이들 4개 회사는 올해 남은 기간 1100억 달러가 넘는 규모의 주식 환매를 추진할 것으로 보인다.
골드만삭스의 데이비드 코스틴 (David Kostin) 전략가는 "환매는 회사가 경영 환경에 따라 환매 활동을 조정할 것이기 때문에 현금의 가장 불안정한 용도 중 하나"라며 "이에 따라 올해 거의 제로인 이익 증가, 더 높은 금리 환경, 기업 경영진의 경기 침체 우려와 함께 2023년 미국 주식의 연간 환매 규모는 전년 대비 15% 감소할 것으로 예상된다"고 말했다. 그러나 경제 환경 개선과 함께미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인상 사이클 종료 및 기업 매출 증가로 내년 미국 주식 환매 지출이 상승세를 되찾아 4% 소폭 반등할 것으로 보인다.그는 또 기업 환매가 둔화됐지만 기업은 여전히 미국 주식의 올해와 내년 최대 구매자가 될 것이라고 덧붙였다.
유럽에서는 미국과 정반대다.역사적으로 유럽 회사들은 배당금을 통해 투자자에게 보답하는 것을 더 좋아했다.그러나 골드만삭스 전략가 인 Guillaume Jaisson은 코로나 사태 이후 유럽에서 주식 환매가 점점 더 인기를 끌고 있다고 말했다."주식 환매는 유럽 회사들이 투자자들에게 환매하는 최신 방식이 되었다. 환매가 이자를 주는 것보다 더 유연성이 있기 때문이다."그러나 제이슨은 유럽의 최신 환매 열기도 스페인과 이탈리아 정부가 모두 주식 환매에 세금을 부과하거나 은행 등 고금리의 혜택을 보는 부문에 대해 임시세를 부과할 계획을 발표하는 등 일부 재정적으로 긴장된 정부의 위협에 직면해 있다고 제시했다.