過去10年以上、米国企業の株式買い戻しへの支出は、常に米国株の上昇の重要な駆動力の1つである。しかし、FRBがより長期間にわたって高い金利を維持するという予想と不確実な経済背景を前に、この支出も減速している。
バンクオブアメリカ（Bank of America Corp.）のデータによると、米株の買い戻し規模は今年第2四半期に前年同期比26%下落した後、第3四半期に再び3%下落した。この財報シーズンの買い戻しは、主に株主のリターンが高いことで知られる業界から来ています。例えば、エネルギー業界では、シェブロンとダウダルが買い戻しの規模を拡大しています。しかし、銀行業界は、より慎重に、シティグループは最近、第4四半期には適度な株式買い戻しのみを行う予定だと述べた。
昨年、スタンダード500指数の株式分割会社は記録的な9230億ドルの株式買い戻しを支出し、2008年の世界金融危機後の傾向を継続した。金融危機後、米金利は10年連続でゼロに近い超低水準を維持し、株式買い戻しブームを後押しした。企業の余分な現金は長期的な成長を促進できる分野に投資すべきだと考えているが、買い戻しは投資家にとって魅力的だ。これは、会社の利益がより少ない株式に分割され、1株当たりの収益を高めるなどの指標を意味するためだ。
しかし、現在、FRBがインフレ管理のために金利を上げ続けていることに伴い、米銀行は、信用条件の引き締めと融資コストの増加は買い戻しにリスクがあることを意味すると述べた。米銀ストラテジストのサブラマニア（Savita Subramanian）氏は、「買い戻しは世界的な金融危機後の現象であり、企業は安価な融資コストを利用して自社株を買い戻している。しかし、超緩和通貨環境の終了に伴い、買い戻し行為は現在リスクにさらされている」と述べた。これは、現金に余裕のある一部の大手成長株を除き、ほとんどの企業が債務を挙げて融資し、株式買い戻しを推進しているためであり、この方法は長期的な高金利環境の影響を直接受けます。
そのためか、今年に入ってから、スタンダード500指数買い戻し指数（S&amp ; P 500 Buyback Index）の表現は、スタンダード500指数全体の表現より約10ポイント遅れ、1998年以来（2020年の疫病発生期間を除く）最悪の表現を記録した。買い戻し指数基準は、マラトン石油（Marathon Petroleum Corp.）、バレロエネルギー（Valero Energy Corp.）、CF Industries Holdings、Akamai Technologies Inc.）などの株式動向を追跡した。
高金利と経済の先行きが不透明なことに加え、今年、買い戻し規模の大幅な戻しを促したもう一つの理由は、株式買い戻し税が今年発効したことだ。重み株のアップル、アルファベット、Meta Platforms、マイクロソフトなどは、この税種の影響を最初に受ける可能性があります。この4社は今年の残りの期間で、1100億ドル規模を超える株式買い戻しを進める見通しだ。
ゴールドマン・サックスのストラテジスト、デイビッド・コスティン氏は「買い戻しは経営環境に応じて買い戻し活動を調整するため、現金の最も不安定な用途の一つだ。そのため、今年はほぼゼロの利益成長、より高い金利環境、企業経営陣の景気後退への懸念に伴い、2023年の米株の年間買い戻し規模は前年同期比15%低下する見通しだ」と述べたが、経済環境の改善、FRBの利上げサイクルの終了と企業収益の増加により、来年の米株買い戻し支出は上昇傾向を取り戻す可能性があり、小幅に4%反発する。また、企業の買い戻しは減速しているが、企業は依然として米株の今年と来年の2年間の最大の買い手になると付け加えた。
ヨーロッパでは、状況は米国とは正反対だ。歴史的には、欧州企業は配当金を通じて投資家に報いることを好む。しかし、ゴールドマン・サックスの策略師ジェイソン（Guillaume Jaisson）氏によると、疫病後、株式買い戻しは欧州でますます人気になっているという。「株式買い戻しは配当よりも買い戻しの方が柔軟性があるため、欧州企業が投資家に還元する最新の方法となっている」と指摘したが、ジェイソン氏は、欧州の最新買い戻し熱は、スペインやイタリア政府が株式買い戻しに課税する計画を発表したり、銀行などの高金利恩恵を受けている部門に臨時税を課すなど、財政が逼迫している一部の政府の脅威にも直面していることを示唆した。