금융시장은 미국의 인플레이션과 금리가 유럽보다 높다는 것에 익숙해져 있다.이제 그들은 인식의 전환이 필요할지도 모른다.미국의 인플레이션은 현재 유로존보다 낮을 뿐만 아니라 앞으로도 그럴 가능성이 있기 때문이다.
이로 인해 채권시장의 스프레드가 줄어들거나 심지어 역전될 가능성이 있으며, 유로화와 달러의 환율은 계속 하락할 가능성이 있다.
2000년대 초부터 2019년까지 미국의 소비자 물가 상승률은 평균 2.2%이다.유로존과 독일의 인플레이션은 1.7%와 1.5%로 훨씬 낮다.
미국의 인플레이션은 2022년에 최고치에 달한 후 올해 8월에 이미 3.7%로 하락했다.유로존의 인플레이션은 여전히 5.2%, 독일은 6.2%이다.식품과 에너지 가격을 제외한 미국의 핵심 인플레이션율은 현재 더 낮다.
보고서는 세 가지 이유로 대서양 너머의 인플레이션은 더 낮아질 것이라고 밝혔다.
우선 frb는 인플레를 막기 위해 유럽중앙은행보다 더 단호하게 금리를 올렸다.9월에 미국의 기준 금리는 인플레이션율보다 1.8% 포인트 높았고, 유로존은 인플레이션율보다 1.2% 포인트 낮았다.비록 유럽 중앙은행이 최근 회의에서 다시 주요 금리를 인상했지만, 시장에 금리의 최고치에 도달했을지도 모른다는 신호를 보냈다.미국 연방준비위원회는 최근 기준 금리를 그대로 유지하면서도, 추가 금리 인상을 예상한다고 밝혔다.
둘째, 연준은 통화 공급을 늘리기 위해 매입한 채권의 보유량을 지금까지 약 12 퍼센트 줄였다.이에 비해 유럽중앙은행은 겨우 6 퍼센트 감축했다.
유럽 중앙은행의 미래의 채권 보유 감소 속도도 아마도 완화될 것이다.1조 7000억 유로의 대재난 계획 중, ecb는 2024년까지 유로존의 고채무국에 낮은 금리를 유지하기 위해 만기가 돌아오는 채권을 새로운 채권으로 대체하기를 희망하고 있다.
셋째, 유로존의 구조적 인플레이션은 비싼 상품 수입, 탄소 배출권 가격 상승, 노동력 부족으로 인한 임금 상승 등으로 인해 여전히 미국보다 높을 수 있다.
과거 미국의 높은 인플레이션은 고금리와 관련이 있었다.예를 들어 2000년부터 2019년까지 발행된 10년 만기 미국 국채 수익률은 연평균 3.4% 인데, 이에 상응하는 독일 연방채권의 수익률은 2.6%에 불과하다.
현재 미국 국채 수익률은 4.6%, 독일 국채 수익률은 2.8%다.시장이 인플레이션 차이의 역전에 적응한다면 독일 국채 수익률은 미국 수준으로 상승하거나 그 이상으로 상승할 수 있다.
유로존 정치인들이 이를 받아들이기 어려울 것이라는 분석이다.이에 따라 ecb의 저금리 유지 압력은 더욱 커질 전망이다.
ecb 가 굴복하면, 높은 인플레와 저금리의 결합으로 달러에 대한 유로화의 가치가 떨어질 것이다.
유로화는 달러 대비 2022년 9월 저점을 찍은 이후 10% 상승했다.하지만 유로화는 사상 최고치였던 2008년 3월에 비해 달러 대비 31%나 가치가 떨어졌다.
시장이 유로존과 미국 간의 인플레이션 격차 역전에 적응하고, 유로존의 고채무국 정치인들이 유럽중앙은행 (ecb)이 인플레이션에 효과적으로 대처하지 못하도록 함에 따라 유로화의 하락 추세는 계속될 가능성이 있다.