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최근의 달러 반등은 인플레이션을 낮추고 취약한 경제 성장을 보호하는 세계 중앙은행들의 어려운 임무를 위협하고 있다.
달러 환율은 월요일 연중 최고치를 기록했고, 7월 중순 이후 누적 상승폭은 6.6%까지 확대됐다.월스트리트 저널 달러 인덱스는 지난 주 마감, 작년 가을 이래 최대 분기 상승폭을 기록했다.작년 가을, 달러는 수십 년 만에 한 번 오르는 추세를 보였다.특히 일부 신흥시장의 통화들은 미국 달러가 칠레 페소에 대해 11%, 헝가리 포린트에 대해서는 8% 가까이 급등하는 등 충격을 받았다.
달러화 강세는 미국 국채 수익률 급등에 힘입은 것이다.10년 만기 미국 국채 수익률이 월요일에 4.682%로 16년 만의 최고치를 기록했다.미국 경제의 탄력성에 대한 투자자들의 믿음이 커지면서 frb 가 일반적인 경기 순환보다 높은 금리를 더 오랫동안 유지할 것이라는 믿음이 커지고 있다.
환율의 큰 변동은 승자와 패자를 모두 만들어 낸다.미국에서 강한 달러는 정치적으로 환영받고, 소비자에게도 대체로 이익이 된다. 왜냐하면 강한 달러는 수입 가격을 억제하여 인플레이션을 억제하고, 해외여행 비용을 낮출 수 있기 때문이다.
그러나 세계 다른 지역에서 강한 달러의 귀환은 환영받지 못하는 측면이 크다.많은 나라에서 금리가 수년 또는 수십 년 동안 최고 수준이어서 금융 압력의 위험이 높아지고 있다.금리 상승, 달러 강세, 고유가 3 박자가 겹쳐 글로벌 경제 둔화와 금융 취약성을 의미한다.
애플 (apple inc., aapl)과 같은 해외 사업이 많은 미국 기업들도 타격을 받았다. 이들 기업의 달러 기준 해외 수입이 줄어든 데다 달러 가치가 올라 외화로 환산할 때 가격이 높아졌기 때문이다.
"달러가 너무 오랫동안 강세를 유지했다.이것은 다시 문제가 되고 있습니다."ing의 외환 전략 책임자인 크리스 터너 (turner)는 말합니다.
달러는 여전히 세계 무역과 금융에서 가장 광범위하게 사용되는 통화로, 다른 통화보다 비중이 훨씬 크다. 이는 달러의 변동이 미국 이외의 지역에서도 큰 영향을 미친다는 것을 의미한다.석유와 밀 등의 대량품은 보통 달러로 가격을 계산한다.전 세계의 정부, 기업, 가계는 수조 달러의 달러 부채를 지고 있다.달러 가치가 상승할 때 다른 경제체의 수입 비용이나 채무 상환 비용이 증가하게 된다.
모리스 옵스트펠드 (obstfeld) 전 국제통화기금 (imf) 수석 이코노미스트는"시장은 달러 약세와 관련된 낙관적인 전망을 꾸준히 동경해 왔지만, 계속해서 실망하고 있으며 현실은 그렇게 좋지 않다"고 말했다.
그는 강한 달러는 신흥시장은 물론 세계 무역에도 불리할 것이라고 말했다.
적어도 현재까지는 달러화 급등으로 신흥시장 자산이 역사적인 매물을 맞고, 스리랑카와 가나 같은 경제위기가 본격화된 지난해보다는 여파가 크지 않다.
최근 몇 달 동안 라틴 아메리카와 동유럽의 화폐가 심한 타격을 받았다.2021년 신속한 긴축정책으로 찬사를 받았던 브라질, 폴란드, 헝가리 중앙은행은 미국 연방준비제도이사회 (frb)와 다른 선진 시장의 중앙은행들보다 훨씬 앞서 정책 금리를 인하하기 시작했다.이들 중앙은행은 현재 본국 화폐가 압력을 더 받는 것을 막기 위해 금리 인하 계획을 잠시 중단하거나 늦추라는 압력에 직면해 있다.
달러화 강세의 충격은 신흥시장 곳곳에서 감지되고 있다.오브스터필드는 지난해 미국 달러 가치의 급격한 상승으로 인한 충격이 어떻게 저개발 경제의 수년 간 실적 저하에 영향을 미쳤는지를 보여주는 논문을 공동 집필했다.이들 경제의 소비, 생산, 투자, 정부 지출은 자국 통화와 함께 압박을 받는다.
그는"이중의 타격이다"라고 말했다."성장 목표에서 후퇴할 수밖에 없을 뿐만 아니라 인플레이션 목표도 점점 멀어지고 있다."
일부 국가의 중앙은행은 지금 외환 보유고를 사용하여 자국 화폐를 지탱하고 있다.일부 중앙은행은 공개적으로 이를 위협했는데, 이를 구두 개입이라고 부른다.
스즈키 준이치 (suzuki) 일본 재무상은 지난주 금요일 엔화 환율이 달러당 150 엔에 육박하고 있는 것에 대해 조치를 취하겠다고 약속했다.작년에 일본 중앙은행은 24년 만에 처음으로이 수준 부근에서 엔화를 매입하는 개입을 했다.
스즈키 사장은"환율의 과도한 변동에 대해 적절한 조치를 취할 것이며, 어떤 옵션도 배제하지 않는다"고 말했다."긴박감이 강합니다."
스위스와 한국은 외환보유액을 팔아 프랑과 원화를 떠받치고 있다.9월 위안화가 16년 만에 최저치로 떨어졌기 때문에, 중국이 국유 은행들로 하여금 달러를 내다 팔도록하고 있다는 분석이다.
미국 연방준비제도이사회 (frb) 가 1980년대 이후 가장 급진적인 금리 인상을 마무리함에 따라 올해 달러화가 약세를 보일 것이라는 것이 투자자들의 일반적인 예상이었다.올 상반기 파운드화와 유로화 등 약세를 보였던 통화들은 2022년의 급락세에서 확실히 반등했다.
그러나 이후 이런 반등은 서서히 식어갔다.유로존 경제가 정체되고 이탈리아와 같이 취약한 남부 경제권의 채무 지속성에 대한 우려가 재부각되면서 유로화는 달러 당 1.05달러 밑으로 떨어졌다가 지난 여름 1.10달러 밑으로 떨어졌다.
많은 투자자들은 여전히 달러화의 10년 동안의 상승이 곧 끝날 것으로 기대하고 있으며, 많은 추산에 의하면 달러화는 적어도 10% 이상 과대평가되었다.
달러 약세의 한 요인은 미국 경제의 성장 둔화일 수 있다.미국 소비자들은 전염병 기간 동안 2조 달러 이상의 저축을 소진하고 있으며, 학생 대출 상환이 재개되면 소비가 더욱 줄어들 것으로 예상된다.미국 실업률이 여전히 사상 최저 수준에 근접하고 있지만, 소폭 상승했다.
픽텍 자산운용의 루카 파올리니 (luca paolini) 수석 전략가는 2024년까지 미국의 경제 성장이 다른 경제를 따라갈 가능성이 있다고 말했다.그는 최근 달러 상승이"내년 큰 폭으로 하락하기 전의 마지막 쾌거"라고 표현했다. |
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