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연준은 지난주 연방공개시장위원회(FOMC) 통화정책회의와 함께 발표한 경제전망 전망에서 올해 인플레이션 전망을 상향 조정하고 연내 세 차례 금리 인하 전망을 유지했다.그러나 시장 인사들은 미국의 인플레이션이 소폭 반등하고 전망이 불분명하기 때문에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리 인하 시기에 대해 여전히 매우 신중하고 금리 인하 경로에 변수가 남아 있다고 보고 있다.
이런 맥락에서 미국 채권시장 투자자들은 회의 전부터 몰려들기 시작했으며 중기 미국정부 채권으로 지속적으로 유입될 것으로 예상된다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 정책 경로의 불확실성으로 투자자들은 수익을 추구하는 것과 위험을 통제하는 것 사이에서 최적점을 찾아야 했다.
모닝스타다이렉트에 따르면 올해 들어 두 달 동안 미 국채와 정부 관계기관이 발행한 채권을 포함한 중기 미 정부채권 펀드에 98억 달러의 자금이 순유입됐다.같은 기간 장기미국정부채권펀드에서는 23억달러, 단기정부채권펀드에서는 35억달러가 순유출됐다.또 2월 말 현재 미국 중기정부 채권펀드의 관리자산 규모는 2520억 달러로 사상 최대치를 기록했으며 연내 2% 증가한 것으로 나타났다.이에 비해 미국의 단기와 장기 정부채권의 자산관리 규모는 각각 3.8%, 2.7% 줄어든 934억 달러와 1천583억 달러를 기록했다.
이번 중기 미국 채권에 대한 사재기는 주로 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 정책에 대한 기대의 전환에 의해 추진되었다.2023년 초, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 급진적인 금리 인상으로 수익률 곡선이 거꾸로 꺾이면서 투자자들은 수익을 얻기 위해 단기 채권을 찾고 있다.작년 하반기에 금리 인하 전망에 대한 베팅이 심해짐에 따라 투자자들은 다시 장기 채권으로 몰리면서 그들의 가격을 끌어올리고 자본 수익을 창출했다.올해는 상황이 다시 바뀌었다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 연내에 금리를 인하할 것이라고 확정함에 따라 인플레이션은 여전히 끈적끈적하다. 시장은 금리 인하 전망을 작년 말 6차례에서 3차례로 낮췄는데, 이는 미국 채권시장의 투자 전략을 다시 재창조했다.
기관 버러스의 선임 전략 리서치 분석가 마이클 파넬 (Michael Parnell) 은"금리 경로의 불확실성은 투자자들이 수익률 곡선 중반으로 전환하는 구동 요인일 수 있다"며"투자자들은 지속적인 기간 노출을 원하지만 연준의 금리 인하 경로에 대해 수익률 곡선에서 더 멀리 갈 수 없다고 확신할 수 없기 때문"이라고 말했다."
상보투자관리 (Thornburg) 포트폴리오 매니저 호프만 (Christian Hoffmann) 은 제일재경 기자에게 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 2% 인플레이션 목표를 조용히 포기하고 더 높은 인플레율을 감수할 수 있음을 암시하고 있다며"따라서 시장은 얼마 전까지만 해도 올해 6~7차례 금리를 인하할 것으로 예상했지만 지금은 세 차례, 심지어 두 차례일 수도 있다"고 말했다."
호프만의 견해에 의하면 비록 산술적차원에서 볼 때 이 금리인하는 합리적이지만 시장은 여전히 다른 두가지 가능한 경로를 주목해야 한다. 만약 현재 경제수치의 추세가 변하지 않는다면 최종적으로 한번만 금리를 인하하거나 금리를 인하하지 않을수도 있다.반대로 경제 수치가 크게 하락하면 금리 인하 폭은 5~6회에 육박할 정도로 다시 높아질 기회가 있다.그는 바로 이런 불확실성으로 10년 만기 미국 채권이 한동안 2007년 이후 볼 수 없었던 큰 폭의 파동을 일으켰다고 말했다.전체적으로 미국 채권시장은 금리 인하에 대한 전망과 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 인플레이션에 더 큰 용인도를 유지할 것이라는 전망 사이에서 계속 발버둥칠 것이다. 전자는 채권에 유리하고 후자는 채권에 불리하다.
그러나 중기채권은 이러한 딜레마에서 가장 좋은 선택을 제공할 수 있는데, 첫째는 투자자가 4~10년의 합리적인 기한 내에 현재의 높은 수익률에서 이익을 얻는 데 도움이 되고, 둘째는 수익률이 지속적으로 높은 수준을 유지하는 상황에서 장기 미국채 가격의 대폭적인 하락에 따른 투자 위험을 낮추는 데 도움이 된다.
핀하오 (PICMO) 의 이사장 겸 다자산포트폴리오 매니저인 에린 브라우니 (Erin Browne) 는 연초부터 제일재경 기자에게 연준의 첫 금리 인하가 시장의 지난해 예상보다 늦어질 것으로 예상된다고 밝힌 바 있다."연준의 정책 전망이 명확하지 않고 미국이 재정 예산 균형을 위해 대량의 신규 채권을 발행하기 때문에 수익률 곡선의 끝, 즉 장기와 초장기 미국 채권이 압력을 받게 된다.이런 압력은 통제할 수 있지만 투자자들이 수익률 곡선의'복부', 즉 5년 만기 미국 채권을 사들이는 경향이 있는 것은 사실이다.브라우니는"또 품호는 올해 수익률 곡선 가파른 투자를 선호한다. 특히 5년 만기 미국 채권에 대한 수익률 곡선과 30
연방 에르메스 (Federated Hermes) 포트폴리오 매니저 카렌 마나 (Karen Manna) 도 마찬가지로"중기 미국 채무 기금은 향후 몇 분기에 더 많은 자금 흐름을 계속 유치할 것이다. 왜냐하면 미국 채무 가격 추세와 투자 기한을 종합적으로 고려할 때 중기 미국 채무는 위험 회보 균형을 유지하고 최종적으로 매력적인 총 수익률을 제공할 수 있기 때문이다." |
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发表于 2024-3-25 17:22:16