ヘッジに力を入れろ！米債トレーダーは厳戒態勢を敷いている：今晩のFRBの「鷹の声が高らかに響き渡る」ことに注意

波大老师 · 发表于 2024-3-20 10:50:05

米国債トレーダーが現在、国債の空頭押注を強化し、今晩FRBが年内の利下げ予想幅を調整する可能性があるリスクに対応するために、派生品を購入して投げ売りを防ぐ兆しがある……。
FRBは水曜日に金利を据え置くことはほぼ確実だが、取引データによると、FRBの最新のドットマトリックス図の予測は、金融政策の緩和に向けて積極的な行動を取りたくないことを示している。
昨年12月の金利格子図の予測によると、FRBの政策立案者は2024年に3回の利下げを計画している。しかし、その時以来、米国経済は驚くほど強い勢いを見せ続け、インフレ率もFRBの2%目標を頑なに上回っている。
Sit Investment AssociatesシニアポートフォリオマネージャのBryce Doty氏は、顧客への説明の中で、「債券市場は水曜日のFRBのタカ派情報放出に備えている」と指摘した。
ドットマトリックス図の「放鷹」にご用心
FRBの大幅緩和への期待が弱まっているため、年内にはこれまで米債利回りが大幅に上昇しており、昨年やっと息を吹き返した債務市場の多くが新たな損失を受けている。
昨年12月下旬には、金利先物市場のトレーダーたちは、FRBが今夜の会議で金利引き下げの扉を開くことをほぼ肯定し、年末までに計6回の25ベーシスポイントの金利引き下げ行動をとることにした。しかしその後、トレーダーたちはFRBの年内の金利動向の見通しを絶えず見直し、2024年には約3回の利下げにとどまると予想している。これはFRBの12月の金利格子図予測とほぼ一致している。
今晩の議会金利会議を前に、多くの業界関係者は、FRBの最新の格子図が反映している金利引き下げ回数はさらに少なくなる可能性があると予想している。今年は2回しか金利を下げない。このようなタカ派のシグナルが最終的に放出されれば、債務市場の投げ売り相場がさらに激化する可能性が高い。
ジェフリー上級経済学者のトム・シモンズ氏は、政策決定者の予測中央値が今年末までに基準金利が4.88%前後に達することを示すと予想している。これは、年間25ベーシスポイントの金利低下が2回しかないことを意味している。
彼は、FRBがこのようにすることで、今年の金融環境緩和に伴う問題をある程度解決すると述べた。最も典型的なのは株式市場の上昇だ。シモンズ氏は、「FRBが金利（ドットマトリックス図）を維持して予測を据えれば、金融条件の緩和を再び推進するリスクに直面し、インフレ率を2%目標に引き上げる努力には不利になるだろう」と述べた。
米債市場は厳しい戦いが待っている
FRBが今年後半にも金利を下げるとの予測が広がっているため、米国債市場にも強気の兆しがある。例えば、JPモルガン・チェースの最新の顧客調査によると、空頭頭頭寸は増加しているが、多頭頭頭寸の数も上昇しており、現在は1月29日以来の最高水準に達している。
しかし、債務市場の懸念が今はもっと濃厚になっていることは明らかだ。
米国債利回りは火曜日には一般的に下落したが、今週月曜日、FRB金利の予想と最も密接に関連した2年債利回りは一時、年内最高水準を記録し、最高4.75%に上昇した。米銀行金利ストラテジストのマーク・キャバナ氏は火曜日、FRBの新たな格子図が今年2回の金利低下を示していれば、2年債利回りはさらに10ベーシスポイント上昇すると予想した。
誘導体早期反応
先物とオプション市場は、このようなリスクに対する投資家の防犯姿勢を示している。
月曜日、2年間の米債先物の未平倉量は大幅に増加し、新たに設立された空頭頭寸の出現と一致した。また、市場では5年債弱気オプションの大量購入もあり、5年債利回りは金曜日に4.45%、火曜日終盤には約4.3%に上昇する見通しだ。
トレーダーたちはまた、保証夜間融資金利にリンクするオプションを利用してFRBタカ派の転換を防ぎ、保証夜間融資金利は中央銀行の政策経路を密接に追跡している。より遠い国債オプション曲線では、ヘッジ利回り上昇の動きも少なくない。
Manulife Investment Management上級固定収益トレーダーのMichael Lorizio氏は、「データは非常に高い。特に年初のこれらの経済データ。豊富な経験と資源を持つ経済学者たちが、これらのデータは季節的な要因の影響が大きいと言っていることを考えると、重要な結論を出す前に、私たちは真剣に見る必要があり、FRBも物事の行方をよく観察する必要があると思う」と述べた。

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