일본 중앙은행이 이번 주에 2016년 이후의 마이너스 금리 정책을 끝낼 것으로 전망됨에 따라, 그 행동이 전 세계적으로 새로운 자금 동향의'충격파'를 일으킬 것인가 하는 문제가 의심할 여지가 없다.
현재 일본 투자자들이 보유한 외국인 증권 규모는 4조4300억 달러에 이른다는 것을 잊지 말아야 한다.지난 1년 가까이 일본 중앙은행의 통화정책 정상화 과정으로 많은 일본 자금이 글로벌 시장에서 일본 국내로 유출될 수 있다는 업계 관계자들의 우려가 있었다.
그러나 지난주에 실시한 최신 업계 조사에 따르면, 투자자들은 아직 이에 대해 지나치게 걱정할 필요가 없을 것이다. 조사에 따르면, 일본 중앙은행의 긴축 정책의 발걸음은 점진적일 것으로 예상되며, 국내외 시장 전체의 이차 폭은 여전히 매우 크기 때문에, 대량의 일본 자금은 계속 해외 시장에 남아 있을 것으로 보인다.
이 조사에서 집계된 273명의 응답자 중 약 40% 만이 일본 중앙은행이 2007년 이후 처음으로 금리를 인상하면 이 나라 투자자들이 해외 자산을 팔아 수익을 국내로 송금할 수 있을 것이라고 답했다.그들은 일본 중앙은행의 정책 금리의'제한적인 인상'이후에도 일본과 기타 주요 경제국 사이에 여전히 비교적 큰 수익률 차를 유지하고 있으며, 아직 일본 투자자들이 전환 행동을 취하도록 하기에 부족하다고 생각한다.
이 조사 결과는 일본 중앙은행의 역사적인 정책 전환이 전 세계 자산 가격에 심대한 영향을 미칠 것이라는 우려를 완화시킬 수 있다.
이는 미국 증시와 채권시장에도 분명히 좋은 소식이 될 것이다. 현재 일본은 여전히 미국 국채의 가장 큰 해외'채권자'이다.
일본 중앙은행 이사회 구성원들은 3월 19일부터 이틀간 열리는 회의에서 전 세계적으로 현재 남아 있는 마이너스 금리 정책을 폐기할지 여부를 논의할 예정이다.지난주 금요일의 콜지수 낙오거래는 마이너스 금리 정책을 취소할 가능성이 약 67% 로 나타났다.
Hideo Shimomura Fivestar Asset Management Co. 선임 포트폴리오 매니저는"우리는 이전에 많은 일본 개인 투자자들이 외국 채권과 주식으로 유출되는 것을 보았는데, 나는 일본 중앙은행의 마이너스 금리 정책의 종료가 이 추세를 바꿀 것이라고 생각하지 않는다"고 말했다."
지난 10여 년 동안 대량의 일본 자금이 미국과 케이맨 제도를 대표로 하는 조세피난처로 흘러들어 더 높은 수익을 추구했다.
일본 중앙은행의 정책 전환에 대한 추측이 고조되는 상황에서도 일본 투자자들은 올해 첫 두 달 동안 3조5000억엔어치의 외국 채권을 사들인 것으로 나타났다.앞서 이들은 2023년에 3년 만에 가장 많은 18조9천억엔의 외국 채권을 사들였다.
일본의 긴축 정도는 여전히 전 세계 주류의 운니와 다르다
조사에 따르면 응답자의 73% 는 올해 말까지 일본 중앙은행이 단기 금리를 현재 마이너스 0.1% 에서 0.01% -0.5% 로 인상할 것으로 전망했다.
그러나 콜지수 하락은 올해 말까지 일본 중앙은행이 정책금리를 0.5% 로 올릴 수 있다 하더라도 미국의 동종 금리보다 약 400포인트 낮을 것으로 보여 엔화 환율에 좋은 소식은 아니다.
일본 이외의 전 세계 주요 중앙은행이 지난 몇 년간 높은 인플레이션을 억제하기 위해 적극적으로 정책을 강화했기 때문에 엔화 대비 달러 환율은 지난 한 해 동안 약 10% 하락해 업계에서 추적하는 16개 주요 통화 중 하락폭이 가장 컸다.이와 동시에 일본중앙은행 관원은 여전히 로임상승의 버팀목하에 이 나라의 통화팽창률이 2% 또는 그 이상을 유지할수 있다는 명확한 징후를 기다리고있다.
최근 조사에서 69% 가 올해 말까지 달러 대비 엔화 환율이 120~140 사이에 떨어질 수 있다고 답했고, 이 통화는 최신보에 약 149였다.외환전략가들은 엔화의 연내 반등 폭이 몇 퍼센트에 그칠 것으로 예상하고 있다.
도이체방크의 수석 국제 전략가 Alan Ruskin은"양적인 신호를 가진 긴축 소식이 자극하는 어떤 엔화 상승세도 곧 역전될 수 있다"고 지적했다."
엔화 상승 여력이 제한되면 일본 증시에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.조사에 참여한 응답자들도 일본 증시에 대한 견해가 전반적으로 상대적으로 낙관적이었는데, 이 중 45%는 일본 증시가 구조적으로 여전히 싸다고 답했다.
미쓰이스미토모 신탁은행의 도쿄 주재 시장전략가 아야코 세라는"일본 주식이 하락할 수 있지만 그렇다고 해서 우리가 하락세에 접어드는 것은 아니라고 생각한다.달러 대비 엔화 환율이 120대로 급락하면 주가가 영향을 받는 것은 사실이지만 그럴 가능성은 크지 않다"고 말했다.