12일 (현지 시각) 미국은 2월 소비자물가지수(CPI) 수치를 발표한다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 3월 회의가 2주도 채 남지 않은 가운데 금리 인하를 고려하기 시작할 것이라는 신호가 나온 뒤 반인플레이션 추세의 흐름은 연내 언제 정책 변곡점을 맞을 것인지에 대한 근거가 되고 있다.
여러 가지 요인이 물가의 하락을 교란하다
올해 1월 미국의 CPI는 전년 동기 대비 3.1% 상승해 전월 대비 성장률이 종전 0.2% 에서 0.3% 로 빨라지면서 반인플레이션 추세에 대한 우려가 제기되기도 했다.
기관의 최신 예측에 따르면 2월의 수치도 마찬가지로 락관적이지 못하다. CPI의 동기대비 성장속도는 3.1% 를 유지할수 있으며 전월 대비 상승은 0.4% 로 진일보 상승하거나 지난해 가을이래 최고치를 기록하게 된다.
에너지 가격은 물가 상승을 추진하는 중요한 추진자가 되었다.국제유가는 OPEC의 감산과 지정학적 요인 등으로 올해 들어 누적 10% 넘게 상승했다.고유가도 미국 정제유 가격을 끌어올렸다. 미국자동차협회(AAA)에 따르면 2월 미국 휘발유 가격은 평균 6% 가까이 올랐다.
변동성이 큰 식품과 에너지를 고려하지 않기 때문에 핵심 인플레이션 지표는 연준의 주목을 더욱 받고 있다.그러나 서비스성 인플레이션에 발목이 잡혀 지난해 이후 핵심 CPI의 냉각 폭은 전체 CPI에 크게 못 미쳤다.연초에 예기치 않게 예상을 초과한 후, 애널리스트들은 2월 핵심 CPI의 전월 대비 성장률이 0.3% 로 하락할 것으로 예상했고, 전년 동기 대비 성장률은 3.7% 였다.가격 압력은 주택, 공공 사업, 의료 및 오락과 같은 서비스 산업에서 계속 발생할 것이라는 점에 유의해야합니다.
집세가 인플레이션에 미치는 영향은 더욱 뚜렷해졌다. 올해 통계 방식에서 주택 가중치를 전체 CPI의 36% 로 늘렸고, 1월 미국 등효임대료 (OER) 는 0.6% 상승해 지난해 4월 이후 최고치를 기록했다.
최신 업계 임대료 지표는 1 년 전에 비해 현재 주택 비용 상승이 훨씬 느리다는 것을 보여줍니다.부동산 정보 사이트 Realtor.com이 발표한 자료에 따르면 2월 거래 가능한 주택의 수는 전년 동기 대비 14.8% 증가해 4개월 연속 전년 동기 대비 증가했고, 주간 기준으로 재고는 전년 동기 대비 19.9% 증가했다.그러나 노동 통계국이 주택 비용을 측정하는 방법 때문에 이러한 가격 변화는 CPI에 표시되는 데 6 개월 이상 걸릴 수 있습니다.
교통원가 상승세는 항공사, 기차 등 운영업체가 가격을 인상함으로써 전염병 발생 기간의 손실과 경영원가의 압력을 메우고 있다는 점에 주목할 필요가 있다.이와 함께 자동차 보험 가격은 지난 1년간 20% 올랐다.
의사 서비스와 처방약 원가 상승에 힘입어 의료 서비스 원가가 2015년 10월 이후 최고치를 경신한 것은 향후 물가 지표의 변동 요인이 될 수 있다.미국 노동통계국이 의료보험 가격을 계산하는 데 사용하는 방법을 수정한 것을 고려할 때 올해 상반기까지 영향이 지속될 수 있으며 인플레율에 일정한 충격을 줄 수 있다.
특히 클리블랜드의 연준 인플레이션 모델은 에너지 등의 영향으로 미국 전체 물가의 반등이 적어도 3월까지 지속될 것이며 핵심 인플레이션은 2% 의 중기 목표에서 여전히 멀다는 것을 보여준다.네덜란드 국제그룹 ING는 보고서에서 "인플레이션이 전월 대비 0.2% 이하여야 연준에 희망을 줄 수 있다"며 "최근 부동산 시장 변동과 보험·의료 비용 상승까지 고려하면 물가 압력은 여전히 존재한다"고 썼다.
옥스퍼드 경제연구원의 수석 이코노미스트인 밥 슈워츠 (Bob Schwartz) 는 앞서 제일재경 기자와의 인터뷰에서 다가오는 CPI, PPI 지표의 성과가 매우 중요하다고 말했다.1월 CPI의 강력한 상승이 우연이 아닌 것으로 판명되면 연준의 정책 전환에 대한 평가는 또 새로운 조정에 직면할 수 있다.
금리 인하 단서 언제 밝아질까
2월 CPI 보고서 발표를 앞두고 시장은 6월 금리 인하 가능성을 약 70% 로 예상하고 있으며 연간 3차례 금리를 인하했다.
침묵기에 있기 때문에, 외부에서는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들의 입에서 인플레이션 데이터에 대한 최신 견해를 얻을 수 없을 것이다.다음 주 열리는 금리 회의에서는 결의 성명과 함께 FOMC도 분기 경제전망 SEP를 업데이트해 인플레이션, 경제, 노동시장, 금리에 대한 연준 내부의 최신 전망을 보여주며 외부에서는 더 많은 정책 단서를 찾을 것으로 보인다.
Oanda의 수석 시장 분석가 인 Craig Erlam은 제일재경 기자에게 현재의 경제 상황이 연준이 완화 논의를 고려하기에 충분하지 않을 수 있다며"최근 발언으로 볼 때 인플레이션의 권토중래 위험을 피하는 것이 위원회 내부의 핵심 고려가되었다."
긴축 정책의 영향이 계속 나타나고 있다는 징후가 있다.지난주 미국의 2월 비농업 보고서에 따르면 하향 조정 전 두 달 동안 수치가 나온 뒤 2월 실업률은 3.9% 로 2년 만에 최고치를 기록했다.노동력 공급의 안정적인 증가는 고용 증가를 크게 약화시키지 않고 임금 인상의 상향 압력을 줄이는 데 도움이 된다.이와 함께 지난해 대부분의 시간 노동 참여율 상승세는 최근 몇 달 사이 둔화 조짐을 보이고 있다.
고용시장의 냉각도 미국 경제의 버팀목인 서비스업의 확장에 영향을 미쳤다.공급관리협회(ISM)에 따르면 비제조업 PMI는 지난달 52.6으로 떨어져 영고선에 더욱 바짝 다가섰다.애틀랜타 연은 GDPNow 도구에 따르면 1분기 미국 GDP 성장 전망치는 1월 말 4.2% 에서 2.5% 로 낮아졌다.
어람은 제일재경에 연착륙 예상으로 연준이 다음 행동을 고려할 시간이 더 많아졌다고 말했다.총체적으로 말하면 로동력시장은 여전히 매우 건전하다. 이는 소비지출과 경제확장을 보장하는 동시에 통화팽창이 하락하는 저애력으로 되였다.2월 고용 수치는 긍정적이다. 이런 추세가 유지된다면 금리 인하에 대한 논의는 곧 시작될 것으로 보인다.
부국은행은 제일재경 기자에게 보낸 보고서에서"취업시장의 연화 조짐은 주목할 만하다"며"소기업 채용 계획이 2016년 이후 최저 수준으로 떨어졌다"며"앞으로 몇 달 동안 임금 증가율이 하락해 소비지출에 압력을 가할 것으로 예상된다"고 언급했다.2월 CPI가 예상을 뛰어넘더라도 올해 금리 인하의 전제를 뒤집지는 않을 것으로 보인다.이 은행은 앞으로 몇 달 동안 인플레이션이 냉각되면 연방공개시장위원회가 5월부터 7월까지 창구 어느 시점에 금리 인하를 시작할 수 있는 충분한 진전이 있을 것으로 전망했다.