미국 국채 수익률은 목요일 (2월 29일) 올해 최고 수준에 근접한 수준에서 하락했다.이날 발표된 자료에 따르면 연준이 가장 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 PCE 물가지수가 1월에 경제학자들의 기대에 부합하는 모습을 보여 많은 업계 인사들이 안도의 한숨을 내쉬었고, 6월 연준의 금리 인하 전망도 더욱 공고히 했다.
시세수치가 보여준데 따르면 뉴욕시간대의 막판까지 각 기한의 미국채무수익률은 보편적으로 하락세를 보이고있다.그 중 2년 만기 미국채 수익률은 1.9포인트 하락한 4.629%, 5년 만기 미국채 수익률은 1.6포인트 하락한 4.251%, 10년 만기 미국채 수익률은 1.6포인트 하락한 4.255%, 30년 만기 미국채 수익률은 2.7포인트 하락한 4.382% 였다.
인플레이션 수치가 발표된 후, 기준 10년 만기 미국 채무 수익률은 목요일 초 약 5개 기준점의 상승폭을 지운 후 시카고 PMI 지표와 성옥 계약 판매 수치가 예기치 않게 하락한 후 당일 최저 수준을 더욱 건드렸다.PCE 데이터와 함께 발표된 미국의 지난주 첫 실업수당 청구 수치가 예상을 웃돌았다. 노동시장이 약세를 보이고 월말에 국채 매입이 나타날 것이라는 예상도 미국 채무 반등을 부추겼다.
미국 상무부가 목요일에 발표한 수치에 따르면 미국의 1월 핵심개인소비지출 (PCE) 가격지수는 12월에 비해 0.4% 성장하여 동기대비 2.8% 증가되여 모두 시장예기에 부합되였다.이는 연준 관리들이 3월 19~20일 회의를 앞두고 볼 수 있는 마지막 PCE 보고서이기도 하다. 이 수치는 연준이 금리 인하를 고려할 때 주목하는 중요한 참고 지표다.
분석가들은 연준이 선호하는 잠재적 인플레이션 지표가 1월에 최근 1년 만에 가장 빠른 전월 대비 속도로 상승하면서 정책 입안자들이 신중한 금리 인하 전략을 채택하는 것을 지지했다고 지적한다.그러나 수치의 표현이 전반적으로 시장의 예상에 부합한다는 점을 감안할 때 업계인사들의 우려정서는 전반적으로 다소 완화되였다.
이번 주 초 미국 주식채권시장은 PCE 물가 증가폭이 예상을 웃돌 것이라는 거래원들의 우려로 첫 금리 인하를 연기해 창고를 재조정한 바 있다.
맥쿼리의 글로벌 외환·금리 전략가인 티에리 위즈먼은"데이터 발표 전에 채권이 대량으로 매도됐다가 데이터 발표 후 다시 크게 반등했다"고 말했다."
"모든 사람들이 머리를 긁적거리고 있다. 왜 이 숫자들은 그렇게 인상적이지 않은지, 시장은 눈에 띄게 반등했다.그러나 사실, 당신이 만난 것은 대량의 빈 머리 회보입니다. 다시 말해서 사람들이 보는 것은 창고를 짜는 것입니다. 이렇게 간단합니다."
목요일 데이터 전의 채권 시장 창고 지표에 따르면 새로운 정보가 부족한 상황에서 거래원이 수익률 상승에 베팅하는 모멘텀이 소진되었다.BMO Global Asset Management의 고정 수익 및 통화 시장 책임자인 Earl Davis는 개인 소비 지출 가격 지수가 예상에 부합한다는 점을 감안할 때 이 수준에서 2 년 만기 채권을 보유하는 것은 나쁘지 않아 보인다고 말했다.
현재 파월 연준 의장과 동료들은 다음 달 금리 인하 가능성을 사실상 배제하고 있으며, 투자자들은 6월을 금리 인하를 시작할 가능성이 가장 큰 창구로 보는 경향이 있다.연방기금 금리 선물은 목요일에 이에 대한 최신 베팅 확률이 65.5% 로 PCE 수치가 발표되기 전의 57.0% 보다 높았다.
PIMCO 경고: 이 미국 채무 투매 공범 재현 우려
그러나 목요일에 예상에 부합하는 PCE 수치로 미국 채권의 연초 이후 매도 압력이 완화되었음에도 불구하고 세계 최대 채권 펀드인 핌코는 목요일에 인플레이션이 교착되고 재정 적자가 상승하는 상황에서 미국 국채의 만기 프리미엄이 다시 치솟을 수 있다고 경고했다.
작년 3분기 여러 기한의 미국 채무 수익률이 10여 년 동안 높은 수준을 경신했을 때, 미국 채무 기한 프리미엄은 한때 채권시장 거래원들의 주목을 많이 받았으며, 미국 채무 매도를 심화시키는 하수인 중 하나로 여겨졌다.과거를 돌이켜보면 2007~2009년 글로벌 금융위기와 코로나 대유행 이후 저금리 환경에서 미국 채무 만기 프리미엄은 지난 약 10년 동안 거의 억제됐다.그 이전에도 미국 채무 만기 프리미엄은 1980년대 이후 점차 떨어지고 있다.
그러나 PIMCO 비전통적 전략의 최고 투자 책임자인 Marc Seidner와 포트폴리오 매니저인 Pramol Dhawan은 최근 보고서에서"우리는 기간 프리미엄이 40년 하락세를 반전시키기 시작할 수 있는 시점에 처해 있다"고 주장했다.
이들은 1월 CPI 수치가 예상보다 높았고 최근 재정적자 상승과 적자에 대응하기 위한 채무 발행량이 더 늘어날 수 있다는 전망은 만기 프리미엄이 다시 계속 높아질 수 있음을 보여준다고 지적했다."대출 비용은 이제 더 높아졌고, 지속적인 적자도 그렇게 높다.따라서 우리는 이자 지출이 계속 상승할 것이라는 것을 거의 확신할 수 있다"고 그들은 말했다.
뉴욕 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 한 지표에 따르면 10년 만기 국채 수익률을 기준으로 하는 만기 프리미엄은 현재 마이너스 0.3% 다.지난해 재정적자 상승에 대한 우려와 정부채 발행 물량 증가로 장기 국채 수익률이 높아지면서 플러스로 전환되기도 했던 이 프리미엄은 연준의 금리 인하 기대에 이후 다시 마이너스로 돌아섰다.
시드너와 다완은 만기 프리미엄이 1990년대 말과 금세기 초 2%대 수준으로 돌아가면 "채권 가격뿐 아니라 주식, 부동산, 기타 미래 현금 흐름에 기반한 할인자산의 가격에도 영향을 미칠 것"이라고 말했다.
이들은 일부 단기채권의 수익률이 장기채권보다 높기 때문에 미채 수익률 곡선은 현재 여전히 부분적으로 거꾸로 매겨져 있지만 기간 프리미엄이 계속 상승하고 있는 데다 연준이 금리 인하로 전환할 것이라는 예상으로 수익률 곡선은 스스로 수정될 수 있다고 덧붙였다.
핌코는 포트폴리오가 현재'곡선이 가파른 경향'을 보이고 있으며, 전 세계적으로 5∼10년 만기 채권을 선호하고 있으며 30년 만기 정도에 대한 채권 비중은 낮은 편이라고 밝혔다."미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 첫 금리 인하 이후 수익률 곡선은 변곡점이 나타날 가능성이 높다. 단기 수익률은 하락하고 중간 수익률은 큰 변동이 없을 것이며, 기간 프리미엄이 권토중래함에 따라 장기 수익률은 상승할 것이다."