ここ数カ月、FRBの「長期高金利（higher-for-longer）」に対する市場の期待が徐々に高まっているため、10年債利回りは短時間で数の関門を突破し、米東時間の先週木曜日（10月19日）と月曜日（10月23日）はさらに2回にわたって5%を突破する重要な心理関門であり、2007年の世界金融危機以来の高値を更新し続けている。
「グローバル資産定価のアンカー」として、過去しばらくの間、10年期の米債利回りの上昇は世界市場に広く深遠な影響を与え、米国消費者の個人ローン金利からいくつかの新興市場通貨まで、激しい衝撃を受けてきた。長期的な米債利回りの高騰は、一人一人に影響を与えると、ウォール街の戦略家が直言している。
ブラックストーンのジョナサン・グレイ（Jonathan Gray）総裁は、10年期の米債利回りの突然で急速な成長は、米国経済の持続的な弾力性に対する人々の自信を揺るがし、「米国経済の拡張を現在の軌道から逸脱させる可能性がある」と直言した。実際、10年期の米債利回りは5%を突破し、実際には米国の金融環境の引き締めを招いている。FOMC 2024年票委員会、サンフランシスコ連邦準備制度理事会のデイリー議長は先週、最近の債券市場の引き締めは利上げに相当すると指摘した。現在、芝商所の「FRB観察」も、市場が11月のFRBの再利上げの見通しが立っていないことを示しており、来月も金利を据え置くことはほぼ確実になっている。
後市を展望し、匯生国際資本総裁の黄立沖氏は「毎日経済新聞」の記者の取材に対し、米債利回りが引き続き上昇するのは、市場にまだ過剰資金が存在していることと、米国のインフレがまだ粘り気を保っているためだと指摘した。
消費者の貸借コストは2007年以来最高に上昇し、先物市場は11月に金利を引き上げないと賭けた
ストラテジストたちは、最近の米債利回りの高騰をいくつかの要因に帰する：市場は、FRBがインフレ、経済、労働市場のパフォーマンスが予想よりも良好に推移すること、米政府の赤字膨張、いわゆる期限割増の増加（つまり、投資家が保有する債券の期限内に金利が変化することを懸念して要求する追加利回り）に対抗するために基準金利を押し上げることを懸念している。
10年期の米債利回り、一時5%台を突破
FRBは、米債利回りなどの市場金利を通じて経済に波及し、クレジットカード金利や社債などの長期債務を含む借り入れコストに影響する短期金利を抑制している。しかし、FRBの漸進的な利上げとは異なり、長期市場金利（例えば10年債利回り）の変動は容易に予測できず、多くの要因の影響を受けることになる。これらの長期的な米債利回りの変動は、消費者や企業が急激に高まる借入コストに直面する行為を大きく変えるため、米国経済にとって非常に重要である。
例えば、長期的な米債利回りの急速な上昇に伴い、先週、米国の30年物住宅ローンの平均金利は8%を超え、2000年半ば以来の高値を記録した。このような高い住宅ローン金利は、米国の10月13日現在の週の住宅ローン需要を1995年以来の低さに下げている。
毎日経済新聞の記者は、住宅ローン金利だけでなく、米国のクレジットカード金利も20%を超えていることにも注目した。FRBのデータによると、8月の米商業銀行の2年間の個人ローン金利はすでに12%に達し、2007年以来の最高借り入れコストとなった。
高企業の借入コストは、米国の消費者にとって悪いニュースであることは間違いない：過去18カ月間、FRBは金利を上げてきたが、消費者支出は米国経済の柱であった。しかし、借入コストが高騰している中で、消費者の支出ブームはすぐに止まるかもしれない。
米最上位のプライベートエクイティ投資・投資管理会社ブラックストーン（BlackStone）のジョナサン・グレイ会長はこのほど、米消費者が米債利回りの高騰に「痛み」を感じることになると直言した。同氏はフィナンシャル・タイムズ紙とのインタビューで、「30年物の住宅ローン金利が8%に達すると、消費者の行動は影響を受けるだろう。米国の経済成長の粘り強さはずっと強いが、（FRBが）政策をこんなにきつく収め、高金利を維持している時間がこんなに長いと、経済の減速を招くことになるだろう」と述べた。
「毎日経済新聞」の記者はまた、最近の米債利回りの急激な上昇はFRBの重視を引き起こしており、11月の利上げ一時停止の確実性が徐々に高まっていることに気づいた。
パウエルFRB議長は最近の演説でも、FRBが再利上げするか「動かない」かを含む市場金利の急速な上昇と、経済に与える可能性のある潜在的な影響に言及した。彼は米東時間木曜日の演説で、「一連の新しい不確定要素と古い不確定要素のため、金融政策の過度な引き締めと不十分なリスクの引き締めという任務は私たちにとってより複雑になった」と述べた。
パウエル氏のほか、複数のFRB幹部も、米債利回りの大幅な上昇は客観的に金融条件を引き締めており、FRBは将来の利上げ決定にもっと慎重にならなければならないと述べた。
バークレイズのベテラン米経済学者Jonathan Millar氏はこれに賛同し、毎日経済新聞の記者に送ったメールで、「10年物の米債利回りの上昇は、社債や住宅ローンなどの金利上昇を含む金融環境の引き締めにつながっていると考えています。つまり、第3四半期の経済活動の再加速の証拠と、インフレ圧力が予想以上に頑固な兆候は、11月の引き締めが市場予想を上回ることを示しています。FOMCの11月の再利上げへの期待は現在も維持されていますが、最終的な結果は一時停止になる可能性がありますより急峻な収益率曲線が経済データをさらに評価するために時間を得ているため、金利引き上げが行われています。」
10年債利回りが5%を突破した後、先物市場のFRB短期政策への期待も一変した。芝商所の「FRBの観察」によると、先物トレーダーは原稿を送るまで、FRBが11月に金利を据え置く確率は98.4%に達し、残りの1.6%の可能性は利下げであり、再利上げの見通しは全く立っていないとみている。
資金の大幅な株式撤退
長期的な米債利回りが大幅に上昇した背景には、資金も狂ったように撤退している。
ロイター通信によると、米債利回りの上昇や中東情勢のエスカレートを受け、世界の株式ファンドは10月18日までの7日間で5週連続の純流出を記録した。具体的には、米国と欧州の株式ファンドが先週、それぞれ45億7000万ドルと41億2000万ドルを純流出した。
業種別では、先週の業種型株式ファンドの純流出額は20億5000万ドルで、6週連続の純流出となった。このうち、公共事業、科学技術、医療保健業界がトップで、純流出資金はそれぞれ9億2000万ドル、8億3000万ドル、7億6200万ドルだった。
一方、2週連続の純流入後、先週、世界通貨市場基金は975億1000万ドルの巨額の純流出に見舞われた。商品ファンドに関するデータによると、世界の投資家は先週、貴金属ファンドから102万ドルを撤退し、21週連続の純流出となった。一方、世界の高収益債ベースの継続的な純流出は27.3億ドルで、6週連続の純流出となった。
ニューヨーク・タイムズ紙はまた、10年債利回りの高騰は世界各地の国債利回りの上昇にもつながると報じた。例えば、欧州基準の10年債も最近は3%の関門に迫り、2011年の「欧州債危機」以来の高値を記録している。新興市場経済体は、収益率の上昇とドル高の二重の衝撃に直面しなければならない。
匯生国際資本総裁の黄立沖氏は「毎日経済新聞」記者の取材に対し、「10年期の米債利回りは世界金利の風向計であるため、この利回りが5%に上昇すると、世界の貸借コストが上昇することを意味するため、世界のすべての通貨にも直接影響を与えなければならない。米債利回りが上昇すると、リスクの高い市場や、過去の高評価株のいくつかで下落が始まっていることも見られる。また、現在も多くの国で通貨の変動性が高まっており、経済政策にも影響が出ている。総じて言えば、米債利回りの上昇は国債、特に債務の重い国にとって不利だ」と述べた。
新興市場のパフォーマンスを見ると、米債利回りの上昇のマイナス影響も現れている。新興市場ファンドでは、28669本のファンドを含むデータによると、先週の新興市場株式ファンドは24億1000万ドルの純流出に見舞われ、10週連続の純流出となった。また、6億5700万ドルの資金が新興市場債から撤退した。
将来を展望して、黄立沖氏は、米債収益率が引き続き上昇するとみている。理由については、「まず市場の資金が過剰なのか、過去数年のFRBの『放水』が多すぎて、今もあまり回収されていないからだ。次に地政学と粘性インフレで、インフレの粘性が米国債の収益率を押し上げるだろう」と記者団に付け加えた。