木曜日、日本の株式市場が一気に39,000点を突破し、1980年代末のバブル期に打ち立てられた、長い間破られない歴史的な高位記録を打ち破ったことに伴い、日本各地の取引ホールでは、雷のような拍手が沸き起こった……。
現地時間の正午12時32分、相場画面で日経225種指数のオファーがかつてなく39029時に触れた時、野村證券東京取引ホールのトレーダー約20人が一斉に起立して敬意を表した。彼らの中には抱き合ったり歓呼したりしていた人もいれば、心から長い拍手で応えていた人もいた……。
日経225種平均は火曜日の終値までに2.19%上昇し、終値としては新たな高値を更新した39098.68円だった。
すべての日本人投資家にとって、彼らはこの瞬間を待っていて、本当に長い間待っていました！
日経225種平均株価（225種）の34年にわたる歴史的な高値間隔は、ウォール街が1929年の株式災害と大恐慌から損失を挽回するのに費やした時間よりも10年も長い、世界の主要市場の盛衰史をほぼ塗り替えたと言える。
Comgest社のRichard Kaye日本駐在ポートフォリオマネージャーは、「世代がこのような株価水準を見たことがないため、日経平均株価の回帰が日本人心理に与える影響は考えにくい」と述べた。
「市場の磁気吸引効果は日本国内の流動性を大量に引き付ける可能性がある」と指摘した。
日本のオールドエクイティの「平成元年の記憶」
日経225種平均の過去最高値は、1989年（平成元年）の最後の取引日（12月29日）に現れた。当時、日本のバブル経済のピークにあたり、日本225指数はその日、当時の史上最高位の38957.44点を記録した。
今、あの輝かしい歳月の記憶が残る日本の株式保有者の数は、決して多くはないに違いない。
しかし、今日の輝かしい新記録が、多くの日本人投資家にその時代を偲ばせることは間違いない。その時、この国の誰もが株式市場の百万長者だったようだ。ワイングリーンの下、東京の駐車場はニューヨークのセントラルパークよりも価値があり、未来は永遠のお祭り騒ぎのように見えた。
現在87歳の投資家で野村證券元従業員のカズクニ・ヤマザキ氏は、ビルの1階に株価を示すデジタル画面があったことを今でも覚えている。
彼は、「当時、ほとんど通っていた誰もが、若くておしゃれな職場の女性を含めて、そこに立って（節を追って）株価を見て、興奮して叫んでいた」と話した。
「当時の国全体の富のバブルは、人々が本当にゴルフが好きではないかもしれないとしても、入会の敷居が5億円に達するゴルフクラブの会員になる方法について誰もが話し合っていた」とヤマザキ氏は付け加えた。1989年には5億円が350万ドルに相当した。
日経225種平均は1980年代の強気相場で、1980年の6867円から10年後の終値38915円で終了した。この10年間、日本株は毎年上昇し、1988年と1989年にはそれぞれ40%と29%の年間上昇幅を実現し、日本国内の投機家を大量に引きつけた。
そのピーク時、日本株の時価総額は世界の株式市場の約45%を占め、米国の33%を大きくリードした。
日本資本市場の熱狂は足元の土地にも急速に広がっている。1987年だけで東京の地価は58%上昇し、有名な銀座ショッピングエリアの1平方メートル当たりの転売価格は一時3200万円（約23万ドル）に達した。当時の地価で試算すると、日本の皇居の価値（敷地面積3.4平方キロ）は、カリフォルニア州全体の不動産価値を上回っている。
1987年、日本は株式と土地の資本収益だけで3兆4000億ドルを超え、当年度GDPの約40%を占めた。
新しい頂点、異なる経験
過ぎ去った平成元年、日本の古い株式家たちが破られなかった39,000点の大台は、今や次世代の日本株投資家に攻略されている。
もちろん、新たな高位の背後には、日株市場のファンダメンタルズ、日本経済の構造、日株投資家の構成があり、実際には当初とは全く異なる。
今の日株は34年前のようにバブルに満ちていると考える市場関係者はあまりいないだろう。実際、最も物の怪を感じさせる対比は、今では日株がいくら高値を更新しても、世界の株式市場の中での割合はわずか6%にすぎず、日経225指数の成分株価の和は、アップルと英偉達の2つの大手科学技術会社の時価総額にも及ばない。
「1989/90年の株式は非常に高価だった。今では、まだ合理的だ」とJanus Henderson日本株式責任者のJunichi Inoue氏は指摘する。
現在の経済状況を見ると、30年以上経った今、日本のインフレ率は2%をやや上回り、企業の利益は上昇している。昨年末に日本経済は一時的な衰退に陥ったが、バブルは実際にはかなり少なく、差し迫った危機の予兆もない。
また、30年前の日本市場をリードしていた銀行株や不動産株に比べて、ユニクロオーナーのファーストリテイリング（ファーストリテイリング）、チップテストメーカーのアドバンスト・コア、チップツールメーカーの東京エレクトロンなどが、このリバウンドの主な推進手となっているが、いずれも投資家の買いを確実に呼び込んでいる理由がある。
強い財報シーズンの表現、円相場の下落（1ドル＝150円台に戻った）、日銀が一時的に超緩和金融政策を堅持するとの予想は、2024年初めに日本市場に力強い動力を注入した。
Refinitivによると、日経225指数の現在の先物市場収益率は約20.5倍で、ナスダック指数の25倍を下回り、スタンダード500指数の20.4倍に匹敵する。
多くのグローバル資産管理者は、ここ数カ月で少なくとも一部のグローバル資金が日本に流れていると述べている。長年にわたり、日本におけるグローバルファンドの配置重みは世界市場の平均重みを下回ってきたが、日株が歴史的な高位を突破するにつれて、このシーンは将来的には歴史になる可能性がある。
日本株式市場の積極的な投資業務を担当するYue Bamba責任者は、強い企業業績から資本支出の増加まで、すべての要素が推進力を提供しており、日本株の背後にある積極的な要素は他の資産カテゴリよりもはるかに多いと述べた。従来のグローバルファンドマネジャーらのポートフォリオでは、日本株式市場の重みは明らかに低かったが、このような状況は二度と起こらないはずだ。
財務省が木曜日に発表した最新データによると、国内外の投資家が過去1週間、日本株式市場に流入し続けている。外国人投資家の日本現地株買い越しは2月16日現在で約3820億円に達し、7週連続の純流入となった。日本の財政年度の終了（3月末まで）に伴い、3月の日本株式市場は引き続き多くの世界的な投資家配置の第一選択となる可能性がある。