米国の1月小売データは予想より著しく弱いが、FRBの金利引き下げ経路への影響は限定的

SOHU · 发表于 2024-2-16 11:34:54

北京時間の木曜日夜、米商務省調査局は1月の小売データを発表し、前月比0.8%下落した数字は市場予想（-0.1%から-0.3%まで）より著しく弱いとともに、昨年12月の小売データもプラス0.6%から0.4%に下落した。
（出典：米商務省）報告書の項目別に見ると、米国の業者は業績に明るい新年を迎えている：よく知られている軟調な自動車小売を差し引いても、1月の小売データは前月比0.6%下落（市場予想は0.2%増）した。そのうち、建築園芸販売の前月比は4.1%急落し、雑貨店の販売は3%下落し、自動車と部品の販売額は1.7%減少し、ガソリンスタンドの小売額も1.7%減少した。
米国の小売データは「季節要因」に応じて調整されるが、インフレ調整メカニズムはないため、ガソリンスタンドの小売額の低下には、ガソリン価格の下落の影響も含まれる。
金利低下の経路はあまり変わらない
データが発表された後、CMEの「FRB観察」ツールによると、市場価格の中で3月に金利を下げない予想確率はほとんど変わらず、5月にも金利を下げない確率は61%から57%にやや下がった。6月は依然として市場価格の中でFRBが金利を下げ始めると予想される時点であり、予想の変化も大きくない。
経済データの低下予想はなぜ動かないのか。
まず経済データ自体も引っ張り合っている。火曜日の米労働省のCPIデータによると、米国の1月の未季調CPIは前年同月比3.1%上昇し、コアCPIは依然として3.9%を固守しており、過去数カ月はほとんど変化がなく、前月比の増加幅（0.4%）は昨年5月以来最大の増加幅に達した。
（米コアCPI年率、出所：tradingeconomics）同様に木曜日に発表された初の失業給付金申請者数（2月10日当週現在）も、上方修正後の前値より8000人減少した。さらに前に進むと、米国の1月の非農業新規雇用も予想を大きく上回った。
さらに重要なのは、パウエルFRB議長が「1カ月のデータではなく、一連のデータを見なければならない」と強調してきたことだ。1月は小売市場が激しい波乱を経験した1カ月だった。昨年12月のクリスマスショッピングシーズンが終わったばかりで、消費者の財布はまだ「休養」の段階にある。
また、悪天候は小売データの利空要素にもなっているようだ。今年1月、米国では強い寒気による寒さや湿気を経験し、消費者の外出にお金を使う興味を妨げている地域が少なくない。米銀行研究院のデータによると、今年1月、比較的天候の良い米西部地域ではクレジットカード、クレジットカード消費が前年同期比で上昇したが、天候の悪い他の地域では消費が低下した。

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