アリババは「危険期」を通り抜けるのか？

寒郁轩良 · 发表于 2024-2-9 09:33:58

アリババは呉泳銘氏を3人のCEOとして迎えた後、最初の成績表を提出した。
アリババホールディングスは2月7日夜、2024年度第3四半期（自然年2023年第4四半期）の業績を発表した。財報によると、2023年12月31日までの3カ月間、アリババの売上高は前年同期比5%増の2603億5000万元で、市場予想の2617億2400万元をやや下回った。経営利益は前年同期比36%減の225億1100万元、純利益は107.17億元で、前年同期比77%減少した。普通株株主に帰属する純利益は144.33億元で、前年同期より69%大幅に減少した。
これについて、アリババは、主に保有する株式投資の時価総額による変動と、高シン小売の無形資産の減損と優酷ののれんの減損による経営利益の低下によるものだと説明した。株式インセンティブ費用及び上述の要素の影響を考慮しなければ、非米国会計準則（Non-GAAP）の下で、アリババの純利益は前年同期比4%減の479億5100万元だった。
財報後に発表された電話会議の内容を見ると、アリババはビジネスを整理した後、電子商取引とクラウドコンピューティングの2つのコアビジネスの立て直しを含めてより焦点を当てているが、最近の密集した売却の噂や経営陣の対応を見ると、一部の非コアビジネスの売却はすぐに落ち着くかもしれない。
財報の発表後、2月7日のアリババ米株終値は73.64ドル/ADSで5.87%下落し、時価総額は1841億ドルだった。2月8日、アリババ港株は6.14%下落し、70.3香港ドルを取得した。

「コア」「非コア」分岐へ

電子商取引は依然としてアリの主要業務であり、アリババの第3四半期の売上データを分解すると、2603億5000万元の総売上高のうち、1290億7000万元は淘天グループから来ており、49.6%を占めているが、前年同期比わずか2%増加し、成長率はその6大業務グループの中で最下位だった。調整済みEBITA（経営損益）は599億3000万元で、前年同期比1%微増だった。
アリババは財報で、淘天グループを立て直す過程にあり、将来の成長に備えていると述べた。2023年12月、アリババは淘天グループの新管理チームを委任し、呉泳銘は戴珊に代わって淘天グループのCEOに就任した。淘天グループの元「中小企業発展センター」「ブランド業務発展センター」「スーパー業務発展センター」の3大センターは保留されており、元のコンテンツ化、製品技術などの独立したプレートと新たに増加したアパレルと革新業務のプレートを加えて、6大事業部として設置され、関連責任者は直接呉泳銘に報告した。
阿里雲は利益を出したが、収入貢献の第2位を失った。財報によると、この四半期、アリババクラウドスマートグループの収入は前年同期比3%増の280.66億元、EBITAは前年同期比86%増の23億6400万元に調整された。アリババは財報の中で、今四半期の阿里雲のEBITAの成長は主にこの戦略が積極的な成果を収め、公共クラウド製品とサービス収入が健全に増加し、収益力の向上を牽引したことによるものだと述べた。業績アナリストの電話会で、呉泳銘氏は、阿里雲は資源開発の公共クラウド製品に焦点を当て続けると述べた。
淘天グループ、クラウドインテリジェンスに比べ、6大業務グループの中で、阿里国際デジタル商業グループ（AIDC）は44%の収入増加率で最も速く、当シーズンの売上高は285.16億元で、売上高の占める割合は約11%に上昇した。しかし、同プレートの調整後のEBITAの損失は31億4600万元、前年同期は6億4500万元の損失だった。
財報電話会議で、国際デジタルビジネスグループの姜凡CEOは、損失は3つの側面によるものだと述べた。1つ目は、クロスボーダー業務における速売通のChoiceモデルの割合が大幅に向上し、このモデルはまだ初期段階であり、明らかな規模効果があるため、ADICは投資を通じて業務規模を大きくし、業務が規模に達すると、業務の増加に伴い損失が縮小し、業務が利益をもたらす。第二に、旬は大促季であり、マーケティングにもっと多くを投入する。第三に、Trendyolを含む中東市場への早期投入。
地元の生活グループ、大娯楽グループの売上高の伸び幅はいずれも2桁だったが、依然として赤字状態にある。今期、アリババの現地生活収入は前年同期比13%増の151.6億元、EBITAの調整による損失は20.68億元、前年同期は29.23億元、大娯楽収入は前年同期比18%増の50.4億元、EBITAを調整した結果、5.17億元の損失となり、2022年同期比3.91億元の損失が拡大し続け、主に優酷の損失が増加したことによる。
このほか、高鑫小売、箱馬、阿里健康、霊犀互娯楽、銀泰、知能情報、飛豚、釘釘などを含むその他の部門の収入は470.23億元で、前年同期比7%減少し、EBITA調整により前年同期比87%減少した。アリババ側は、主にサプライチェーン事業の規模縮小と客単価の減少による高シン小売収入の低下によるものだと説明している。
注目すべきは、財報電話会議でアリババが非中核資産の売却問題について、グループの蔡崇信取締役会長は、従来の実体小売事業はアリの中核事業ではなく、このような事業を撤退させるのも合理的なやり方だが、これには時間がかかり、市場の状況に応じて徐々に実現していく必要があると明らかにしたことだ。同時に、公式に発表されたデータによると、2024年度の最初の9カ月間でアリババはすでに17億ドルの非中核資産からの撤退を完了している。

250億ドル追加買い戻し計画

財報を公開すると同時に、アリババは株式買い戻し計画を再引き上げ、株式買い戻し計画の規模を250億ドル拡大し、買い戻しの総規模を650億ドル（約4676億元）に増やし、買い戻しの有効期限を2027年3月末まで延長する。
これに対し、アリババ経営陣は業績会議で、買い戻しの規模は複数の異なる要素を考慮しており、「現金生成能力、財務レバレッジ、起債レベルなどが含まれている。これらの要素を総合すると、約120億ドルの1会計年度のような規模は、非常に適切であるべきだ」と述べた。
タイムラインによると、アリババの規模買い戻しは2020年末から始まった。
2020年12月28日、アリババ取締役会は100億ドルの米国預託株の買い戻しを承認した。2021年8月3日、アリババは株式買い戻し計画を100億ドルから150億ドルに拡大すると発表した。2022年3月、アリ氏は株式買い戻し計画の拡大を継続すると発表した。今回の買い戻し計画の規模は150億ドルから250億ドルに拡大し、買い戻しは2024年3月末まで継続し、これも中概株買い戻し規模を記録した。
アリ氏は8カ月後、現在250億ドルの株式買い戻し計画を新たに150億ドル追加し、2025年3月末まで有効期限を延長すると発表した。これでアリの株式買い戻しは400億ドルに拡大する計画だ。
アリババは1月2日、2023年通年の株式買い戻し状況を発表した。公告によると、アリ氏は2023年12月31日までの12カ月間、計8億979万株（米国預託株1億1220万株に相当）の普通株式を95億ドル（約680億元）で買い戻した。2023年第4四半期末現在、アリババ株式の買い戻し計画には約117億ドルの買い戻し額がある。
注目すべきは、アリの株価上昇を支えていないことだ。2020年10月、アリババ米株価は一時320ドル/ADS近くの高値を記録し、時価総額は一時8000億ドルを超えたが、その後は下落の一途をたどり、2022年10月には一時68ドル/ADSの上場発行価格を割り込んだ。アリババ米株の時価総額は現在までに2000億ドル未満に縮小している。
つい先日、米証券監督会のウェブサイトの13 F文書によると、蔡崇信ファミリーファンドのブループールがアリ株を1億5000万ドル保有していることが明らかになった。また、ニューヨーク・タイムズ紙の財経欄DealBookは情報筋を引用し、アリババグループの創始者である馬雲氏も同時期にアリ株を大口に買い増していると伝えた。
当時、情報筋によると、馬雲氏は蔡崇信氏と合わせて株式を保有しており、ソフトバンクの持ち株比率を超えている。馬雲氏は現在、ソフトバンクに代わってアリババの筆頭株主になっている。アリババ側はこれに対して公開的な対応をしていない。

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