대형 기술 회사들이 반등을 선도하고 안정적인 고용 보고서가 기업 이익 전망에 지속적으로 버팀목이 됨에 따라 미국 주식은 지난주에 몇 주 동안 최고치를 경신하는 여행을 계속했다.그리고 현재 지속적으로 강한 미국 경제 수치는 미국 주식 투자자들에게 의외의 기쁨을 가져다 준 것 같다. 비록 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 전망이 계속 식고 있지만, 미국 주식은 여전히 무한한 상승 동력을 가지고 있는 것 같다.
많은 투자자들은 강한 성장이 주식 시장에 유리하다고 생각한다. 특히 예상보다 좋은 기업 이익이 수반된다면.지난 금요일 예상을 훨씬 뛰어넘는 비농업 고용 수치가 발표된 뒤 S & P500 지수는 메타와 아마존 주가 급등 덕분에 실적 발표 후 각각 20% 와 8% 상승했다.
사실상 미국경제의 전망방향을 둘러싸고 업계에서는 지난 2년간 줄곧"경착륙","연착륙","불착륙"이라는 세가지 부동한 추측을 해왔다.경제학자들이 평소에 가장 많이 의논하는 것은 앞의 두 가지이다. 즉 높은 인플레이션 문제가 해결되는 동시에 미국 경제가 심각한 파괴 내지 쇠퇴 (경착륙) 를 당하거나 경제 성장 속도가 지속적으로 온건한 둔화 (연착륙) 에 직면해 있다.그러나 지금 보면 작년과 마찬가지로 미국 경제는 여전히 경제가 계속 높은 성장률을 유지하는'불착륙'궤도에 머물 계획인 것 같다.
CIBC Private Wealth 전략가 David Donabedian은 지난 금요일 고용 보고서가"연착륙"이라는 주장에 의문을 제기했으며 1 월 고용 보고서는 상당히 눈에 띄어"불착륙"이 발생할 수 있음을 시사했다고 말했다.경제는 여전히 앞으로 발전하고 있다.
인디펜던트 어드바이저 얼라이언스 (Independent Advisor Alliance) 의 크리스 잭카렐리 (Chris Zaccarelli) 는 많은 사람들이 2023년에 한 번도 나타나지 않은 쇠퇴에 급작스럽게 느끼는 것처럼 1년이 지나도 쇠퇴하지 않을 가능성이 있다고 지적했다.
미국 은행 전략가 마이클 하트넷은 보고서에서 현재 75% 의 투자자들이 경제가'연착륙'할 것으로 예상하고 있고, 20% 의 투자자들은 경제가'불착륙'할 것으로 예상하고 있으며, 5% 의 투자자들만'경착륙'에 직면할 것으로 예상하고 있다고 지적했다.
시장 논리의 조용한 전환
그렇다면"불착륙"의 전망은 금융시장에 또 무엇을 의미하는가?
연초 이후의 시장 성과를 보면, 전형적인 시세 특징이 나타나고 있다는 것을 유념하기 어렵지 않다-"주식 상승과 채권 하락"(미국 채권의 수익률 상승).
사실, 우리는 이전에 골드만삭스가"왜 올해 미국 채권의 수익률이 끊임없이 상승하고 미국 주식이 여전히 그렇게 큰지 질문"에 대해 대답이 간단하다고 생각했다고 소개한 적이 있다: 바로 미국 경제가 너무 좋다는 것이다.기업 이익에 대한 낙관적인 전망은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 전망 변동 (금리 인하 전망 약화) 의 영향력을 어느 정도 압도할 수 있을 정도로 좋다.채권시장은 미국 경제의 열기를 식힐 복이 없는 것이 분명하다.
많은 투자은행들도 지난 주말 이를 언급했다.르네상스 매크로 리서치 (Renaissance Macro Research) 의 Neil Dutta는 노동 생산성의 강력한 증가는 단위 노동 비용이 통제된다는 것을 의미하며 이는 기업 수익에 좋은 배경이라고 생각합니다.
eToro의 Bret Kenwell도 "이렇게 강한 경제적 근성에 직면하여 사람들은 지나치게 빈틈을 두기 어렵다 & amp;quot;。Blue Chip Daily Trend Report의 Larry Tentarelli는 이러한 데이터가"경제를 매우 긍정적으로 보는 징후"라고 주장하면서"우리는 단기적으로 약세를 보이는 모든 주식의 구매자"라고 덧붙였다.
이 가운데 Truist Advisory Services의 공동 최고 투자 책임자인 Keith Lerner는 많은 사람들의 마음을 외쳤다고 할 수 있다.그는"나는 더 많은 금리 인하로 더 부진한 경제의 난국을 처리하는 것이 아니라 더 적은 금리 인하로 더 강한 경제를 바꿀 수 있다"고 언급했다."
그리고 주의해야 할 것은 이러한"주식 상승과 채무 하락"의 연내 새로운 현상은 사실 작년 4분기 미국 주식 급등 당시의 시세 논리와 본질적으로 다르다는 것이다: 당시의 장세는 기본적으로"주식 채무 일제히 상승"(미국 채무 수익률 하락) 이었다.작년 말 상승의 배후에 있는 시장의 주요 추진력은 연준의 내년 (2024년) 금리 인하 전망에 더 많이 머물렀다.
작년 말 시장은'연착륙'예상 속에서도 비교적 낙관적이었지만 지금처럼'거리낌 없이'는 아니었다고 할 수 있다.
미국 은행의 Michael Hartnett는 현재 기술주에 대한 사람들의 인기는 인터넷 시대와 약간 유사하며, 통화 정책의 긴축에도 불구하고 경제가 강세를 보일 것이라는 가정을 반영한다고 생각한다.
"주식 상승과 채권 하락"현상은 얼마나 지속될 것인가?
그렇다면 현재 미국 시장의 이런'불착륙'상황에서의'주식 상승과 채권 하락'현상은 앞으로 도대체 얼마나 더 유지될 수 있을까?
주로 관찰해야 할 차원은 다음과 같은 두 가지에 머물 수 있습니다.
하나는 여전히 기업의 실적 보고이다.미국 주식의 이번 실적 보고 시즌은 현재 여전히 후반기에 이르렀다.과학기술거두들의 재보가 기본적으로 발표된후 다음주에 사람들은 례래회사, 월트디즈니와 코피석유 등 기타 업종거두회사들의 대량의 재보에 직면하게 되는데 그들의 업적도 미국경제의 당장의 상황과 미국 각 업종기업의 처지를 더욱 잘 반영할수 있다.
두 번째 중점은 주로 인플레이션에 있다.연내 시장이 금리 인하 전망이 약해진 배경에서 걱정하지 않는 것은 금리 인하가 시간문제라는 것을 잘 알고 있기 때문이다. 3월이 내려가면 5월을 기다릴 수 없다.그러나 새해 첫 달 미국의 일련의 경제 지표가 빛을 발하는 동시에 인플레이션은 사실 현저하게 상승하지 않았다 (CPI와 PCE 전체의 희비가 반반이다).그러나 앞으로 미국 경제의 열기가 정말 인플레이션 지표도 크게 치솟기 시작한다면 시장에 진정한 골칫거리가 될 수 있다.