중국기금보 기자 요파
마이크로소프트, 구글, 애플, 아마존, 메타 등 과학기술거두들이 최신 재보를 발표했다.2023년 4분기, 5대 거두의 실적은 만족스러웠고 평균 두자릿수의 영업수입증가를 거두었다.
그러나 실적 발표 후 거대 기술 기업의 주가는 전반적으로 상승하지 않아 인공지능 (AI) 에 대한 투자자들의 낙관적인 전망이 더 이상 일치하지 않고 있음을 보여줬다.어떤 분석가는 심지어 현재의 락관을 새로운"인터넷거품"에 비유하기도 한다.
최근 1년 동안 미국 주식 상승을 견인한 소수의 대기업들이 분화되면서 투자자들은 미국 주식 상승의 지속성을 더욱 우려하고 있다.
빅5 매출 평균 14% 상승
최근 마이크로소프트, 구글, 애플, 아마존, 메타 등 과학기술거두들이 륙속 최신 재보를 발표했다.통계에 따르면 2023년 4분기에 5개 회사의 분기별 영업수입은 평균 14% 늘어났고 시가총액은 10조딸라 (약 72조원) 를 돌파했다.
실적 발표 후 주가 표현은 시장을 놀라게 했다. 5곳 중 3곳의 주가가 하락한 뒤 반등했지만 전고를 건드리지 못해 AI 기술의 상업화 잠재력과 현실 사이에 뚜렷한 차이가 있음을 반영했다.
마이크로소프트의 최신 재무제보에 따르면 2023년 4분기에 그 Azure 클라우드 서비스 부문의 수입은 30% 급증하여 구글 클라우드의 26% 와 아마존 클라우드 서비스의 13% 의 성장속도를 초과했다.
그러나 마이크로소프트 클라우드 사업의 성장은 여전히 일부 투자자들의 기대, 특히 AI 사업의 견인 효과에 미치지 못하고 있다.Azure 클라우드 서비스의 30% 성장 중 6% 포인트만 AI가 기여했다.또한 마이크로소프트가 출시한 365 코파일럿인 오피스 프로그램 AI 어시스턴트는 마이크로소프트가 AI를 이용해 현금화하는 데 큰 호재로 꼽히지만 마이크로소프트는 코파일럿의 채택률과 현금화 상황을 공개하지 않아 투자자들의 불만을 사고 있다.
구글은 검색과 클라우드 컴퓨팅의 거두로서 AI 분야에서 두터운 축적을 무시할 수 없다.마이크로소프트의 AI 기술 활용 강세 속에 구글의 충격 정도 및 자사 AI 기술에 대한 통합 활용 효율성이 시장의 관심사로 떠오르고 있다.실적 발표에 따르면 구글의 핵심 검색 광고 사업은 둔화돼 지난해 4분기 매출이 655억 달러로 시장 기대에 못 미쳤다.구글이 검색과 클라우드 컴퓨팅 서비스 개선에 AI 기술의 역할을 중시한다고 강조했지만, 시장은 구글이 AI 분야에 충분히 적극적으로 투입했는지에 대해 의문을 품고 있으며, 동시에 광고 사업의 파동이 AI 계획의 실행에 영향을 미칠 수 있다고 우려하고 있다.
실적 발표에 따르면 구글과 마이크로소프트 두 회사의 클라우드 컴퓨팅 사업은 모두 강한 성장을 이루었지만, 그 중 미미한 차이가 주가에 큰 영향을 미쳤다.
AI 요소의 영향을 상대적으로 덜 받는 두 회사도 분화했다.애플은 최근 1년 만에 처음으로 매출 증가가 플러스로 전환했지만 중국 시장 판매가 13% 하락하고 예상이 좋지 않은 1분기 실적이 주가를 압박했다.아마존은 예상보다 강한 실적과 가이던스 덕분에 주가가 강세를 보였다.
AI 칩 선두인 AMD도 주목받고 있다.AI 가속기 칩인 MI300의 판매는 예상을 뛰어넘어 올해 매출이 35억 달러로 20억 달러를 훨씬 넘어설 것으로 예상된다.엔비디아의 인기 제품인 H100과 비슷한 이 프로세서는 대량의 데이터를 통해 AI 모델을 개발하는 데 사용되며 시장 수요량이 크다.그러나 회사 주가는 실적 발표 후 한때 하락했다.시장은 AI 기술의 잠재력에도 불구하고 상업적 응용과 수익성의 실현이 시장의 예상보다 더 복잡하고 시간이 더 오래 걸릴 수 있다고 우려하고 있다.
메타는 배당금으로 대박을 터뜨렸다
페이스북의 모회사인 메타 주가는 실적 발표 후 크게 올라 시가총액이 하루 2000억 달러 가까이 급증해 전 세계 개별 주식의 하루 시가총액 증가폭이 가장 컸다.투자자를 얻기 위해 Meta는 배당이라는 전통적인 방법을 통해 기술 회사가 상승하는 새로운 방식을 열었다.이 소셜미디어 거물은 분기당 50센트의 배당금과 500억 달러의 주식 환매를 포함해 860억 달러에 달하는'돈봉투'를 주주들에게 돌려줄 계획이다.
이 전략은 메타의 장기적인 현금 흐름에 대한 자신감을 반영한다.일반적으로 대형 기술 기업은 재투자와 업계 변화에 대응하기 위해 많은 현금을 보유하며, 배당을 통해 주주에게 직접 보답하는 경우는 거의 없다.현재 S&P 500 지수에서 이들 회사의 주도권이 확고해지면서 주주들에게 자금을 돌려줘야 한다는 압력도 커지고 있다.애플, 알파벳, 마이크로소프트, 아마존 등은 모두 대량의 현금 보유고를 가지고 있다.메타의 이 조치는 대형 기술 회사의 현금 흐름 관리에 새로운 아이디어를 제공했다.
실제로 이 방향성 변화는 재무 전략의 조정뿐만 아니라 정치 및 규제 환경의 변화에 대한 대응일 수도 있다.이전에 Meta는 WhatsApp과 Instagram 인수로 인해 반독점 심사를 받았으며 향후 대규모 인수는 더 엄격한 규제를 받을 수 있습니다.배당 및 환매는 메타가'무질서한 확장'전략을 바꿔 대규모 인수에 대한 의존도를 낮추고 있음을 보여준다.
배당뿐 아니라 메타도 AI에 계속 힘을 쏟고 있다.공고에 따르면 2023년 메타는 인공지능 방향에 지속적으로 대거 투입돼 생성식 AI와 자사의 소셜미디어 제품과 광고 포지셔닝을 지원하는 관련 기술에 초점을 맞췄다.
자본시장은 메타에게 적극적인 피드백을 주었다.2월 3일, 메타의 주가는 20% 상승하여 종가가 기록적인 474.99딸라에 달해 시가가 하루 1970억딸라 증가되여 애플과 아마존이 2022년에 세운 약 1900억딸라의 하루 시가증가폭기록을 초월했다.
모건스탠리의 브라이언 노박 애널리스트는 메타의 뛰어난 실행 능력, 더 빠른 성장 속도, 개선되는 자본 구조 효율이 더 나은 발전 전망을 그려준다고 지적했다.그는 메타가 사용자와 광고주 방면의 AI 응용이 매우 강력하며 올해 더 많은 도구 제품을 확장할 것이라고 언급했다.
고평가 또는 유지 곤란
지난 한 해 동안 구글, 아마존, 애플, 마이크로소프트, 메타, 엔비디아 및 테슬라 등 7대 기술주의 주가는 80% 급등한 반면 S&P 500 지수의 평균 상승폭은 3% 에 그쳤다.현재 7대 기술주의 거래 가격은 이윤의 48배로 스탠더드 앤드 푸어스 (S & P) 500 지수 평가보다 두 배 이상 높다.블룸버그의 추산에 따르면 앞으로 3~5년 동안 이들 7대 거두의 이윤은 연평균 14% 의 속도로 증가해 S&P 500의 예상 성장률보다 4% 포인트 높을 것으로 보인다.
AI가 2024년이나 2023년의 높은 열기를 재현하기 어려워 기술회사들이 고평가를 유지하기가 어려워진 것으로 분석된다.
버펄로 대형 주식 펀드 펀드매니저 켄 로단은 최근 인터넷과 소프트웨어 거물들의 주식을 일부 줄였다고 밝혔다. 이렇게 조작한 이유는 이들 거대 기술 기업의 장기적인 성장에 대한 우려가 아니라 상대적인 수익이 다른 보유자보다 못할 수 있다고 판단했기 때문이다.그는 2024년 AI 분야는 2023년과 같은 놀라움을 가져오기 어렵다고 강조했다.
다른 한편으로 AI 프로젝트의 선두주자인 마이크로소프트와 같은 현금화률을 실현한다 하더라도 AI를 리용하여 대폭 리윤을 창출하는 장면이 이어질것임을 실증하기 어렵다.데이비드슨의 루리아 이사장은 대부분의 회사들에게 인공지능 서비스를 이용해 큰 돈을 버는 것은 여전히 요원하다고 생각한다.기업들이 인공지능에 대한 응용을 확대하고 있지만 거대 기술 기업들은 AI 기능을 유료 독립 제품이 아니라 기존 제품의 복지로만 활용할 수도 있다.그는 "생성식 인공지능을 중심으로 개발된 도구들은 매력적이지만, 아직 걸음마 단계"라며 "AI가 실질적인 실적 성장 동력이 되기까지는 상당한 거리가 있다"고 말했다.
시장은 AI 분야에서 거대 기술 기업의 성공이 후속 상업화 과정에 달려 있다고 예상한다.거물들은 자사의 제품과 서비스가 시장에서 선두를 유지할 수 있도록 AI 기술 개발에 계속 투자를 늘려야 한다.핵심 기술의 혁신뿐만 아니라 시장은 회사의 시장 수요에 대한 파악과 대응을 더욱 중시한다.예를 들어, 마이크로소프트의 AI 어시스턴트 제품인 365 Copilot, 이 제품의 빠른 응용은 마이크로소프트의 고효율, 지능화 도구에 대한 날카로운 안목을 보여주지만, 재무 숫자로 이행하려면 더 명확한 증거가 필요하다.
비록 과학기술거두들의 업적이 만족스럽지만 락관적인 예기에 부합되지 않는 조짐이 조금이라도 나타나면 시장은 불신임표를 던져야 한다.
JP모건체이스와 뱅크오브아메리카의 전략가들은 빅테크놀로지의 현재 자금 집중 상태를 20여 년 전의 인터넷 거품과 비교하면서 빅테크놀로지의 상승세가 이어지기 어려울 가능성이 높다고 보고 있다.
그러나 일부 펀드매니저들은 아직 과학기술거두들이 이미 투기단계에 들어섰는지를 평가하기 어렵다고 인정하고있다.현재 기술 교체 주기의 초기 단계에서 기술주 평가의 높낮이는 첫 몇 년 동안 구별하기 어렵다.