熱い2023年を経て、新年の米株の上昇はいくつかの抵抗に遭遇した。スタンダード500指数はすでに過去最高値を何度も衝撃しているが、紅海地区の情勢が上昇して危険回避感情をかき乱し、アップルの格付け引き下げ後の表現は重み付け株の脆弱性を外部に見せた。多くの機関は潜在的な調整リスクに警告を発し、金利予想、季節的な資金流入の減速、財報シーズンの不振などが利空要素になると考えている。
調整リスク継続下準備中
技術指標は市場関係者から見た市場感情の変動のリスクである。スタンダード500指数を例にとると、FactSetのデータによると、14日間の相対的な強弱指数RSIは昨年末に80を突破し、2020年以来の最高点を記録し、2週間近くの揺れを引き起こした。今週に入ってから、この指標は高位鈍化後にデッドフォークが現れ、放圧または持続することを意味している。
BK asset managementマクロストラテジストのシュロスバーグ（Boris Schlossberg）氏は第1財経とのインタビューで、昨年末の新たな上昇後、市場は多くの利益を得ていると述べた。そのため、外部から不利な要素が本来の上昇論理に衝撃を与えた場合、利益の回復は非常に正常な状況である。
実際、市場の情緒や広さなどの次元から見ると、指数は確かに圧力が重い。
米個人投資家協会（AAII）の週間センチメント調査によると、昨年10月下旬からわずか2カ月で、投資家の立場は極度の弱気から極度の強気に変わった。先週まで、回答者の48%近くが楽観的で、ここ2年で最高水準の区間にあった。歴史的にこの指標は信頼できる逆方向指標と見なすことができることに注意しなければならない。
派生品市場には空振りが蓄積され始めている。機構統計によると、米株の弱気オプション比率は昨年末に安値に触れた後、2週連続で回復した。これも重要な圧力信号だ。市場の広さの拡大が逆転し始め、第一財経記者のまとめによると、米国の3大取引所に上場する株式のうち、短期強弱境界線に立つ50日平均線以上の株式の割合は昨年末の81%から60%に低下し、中長期強弱境界線の200日平均線以上の株式の割合も62%に戻った。52週ぶりの安値を記録した株の数は緩やかなペースで増加し、52週ぶりの高値に近づいた。
増分資金不足は深刻だ。シュロスバーグ氏は第一財経に対し、一般的にクリスマス休暇を終えた後、多くの機関が新年の2週間前に倉庫を建設したり、倉庫を追加したりすることを選択すると述べた。その後、資金は様子見に入り、経済データや金融政策の最新の手がかりを待って、市場の動力不足を引き起こすことになる。現在の状況から見ると、業績を除いて、投資家は金利低下に関するゲームに焦点を当てている。
HSBCグローバル株式ストラテジストのAlastair Pinder氏は報告書で、米株の動きはファンダメンタルズを超えており、撤退はかなり発生しているようだと述べた。「市場の金利定価への期待が高まるにつれて、リスク/リターンの魅力はますます小さくなっているようだ」とベテラン戦略家のローゼンバーグ（David Rosenberg）氏は、2024年の状況は2022年の状況と驚くほど似ているように見え、位置づけ、情緒、技術指標はいずれも極端なレベルにあり、2021年12月に見られた状況と一致している（さらにはファンダメンタルズが悪い）と考えている。
財報シーズンの試練は無視できない
米株の新財報シーズンは先週から始まった。第一財経はこれまで、商業活動の減速を受けて、昨年4四半期の上場企業の業績予想を3カ月近く大幅に下方修正したと報じてきた。
経済のバロメーターとして、金融機関の財報は好調な滑り出しを見せていない。シティ、米銀、モルガン・チェースに続き、今週もモルガン・スタンレーが利益の下落を報告した。金利差は純利息収入を押し上げ続けているが、高金利下では一部の銀行で貸出損失引当金が上昇している。同時に銀行業は資本金の引き上げ要求に直面する必要があり、これは米国の銀行業規制当局が提案したバーゼル協定の新規規制の一部である。
モントリオール銀行BMOアナリストのJames Fotheringham氏は、2024年に米国が衰退を免れたとしても、業界は挑戦と抵抗に直面していると報告書で警告した。「今では、銀行業は将来の信用サイクルとますます高まる資本要件（無停止に見える規制圧力）の影響を受けやすいように見えます」。
FactSetの機関統計によると、アナリストは2024年のスタンダード500指数の株式利益が前年同期比11.7%増加すると予想している。米国経済の上半期のさらなる減速に伴い、投資家が直面している難題は、企業がこの目標を達成できるかどうかだ。倫交所LSEGが第一財経に提供したデータによると、S＆P 500指数の12カ月間の先物市場収益率は19.5倍に達し、過去平均の15倍をはるかに上回った。
ベレード投資研究所の責任者ボイビン（Jean Boivin）氏は、2023年（第4四半期）の新財報シーズンは、成長予想がどのように変化するかをより多く明らかにすべきだと書いている。「金利上昇、賃金上昇の継続、インフレ率の低下（依然として目標を上回る）の圧力により、利益率は時間とともに正常化し続けるだろう」。
D.a.Davidson Fortune Management研究ディレクターのラーガン（James Ragan）氏は、「収益成長の持続可能性の源によって評価値がやや緊張しているため、収益率はこれからも大幅に拡大しないと予想している」と述べた。スタンダード500指数の公正価値は4700ポイントで、現在の取引水準にほぼ匹敵すると考えている。