米国株式債市場は水曜日に再び打撃を受け、「テロデータ」と呼ばれる米国の小売販売データの伸び率が前月より倍増したことに伴い、米国経済が新年早々に見せた粘り強さが、市場の利下げ予想をさらに下火にした。現在、トレーダーが3月に金利を下げる確率は約5割に下がっていると予想されているが……
相場データによると、各期限の米債利回りは水曜日に再び集団的に上昇し、FRB金利の予想変動に最も関連した短債利回りの上昇幅が先行した。そのうち、2年期の米債収益率は13.9ベーシスポイント増の4.369%、3年期の米債収益率は12.7ベーシスポイント増の4.144%、5年期の米債収益率は9.2ベーシスポイント増の4.032%、10年期の米債収益率は4.2ベーシスポイント増の4.107%、30年期の米債収益率は1.3ベーシスポイント増の4.314%だった。
技術チャートを見ると、10年期の米債利回りは4.00%以上を突破しており、水曜日は昨年12月12日以来初めて200日平均線の上に収まった。2年期の米債利回りは同日、1カ月余りで最大の1日上昇幅を記録した。債券利回りは価格に反転している。
債券利回りのさらなる高騰を背景に、米国株式市場と為替市場は水曜日も「風を聞いて動く」ことを続けている。米国株式市場は一夜明けて年内の下げ幅をさらに拡大した。このうち、スタンダード500指数は0.6%下落し、ダウ平均は約94ポイント下落し、0.3%下落した。ハイテク株が集中するナスダック総合指数は0.6%下落した。2024年のこれまで、スタンダード500指数は0.6%下落し、ダウとナ指はそれぞれ1.1%と1%下落した。
市場のパニックの度合いを測るCBOE変動率指数（VIX）は水曜日の取引で2カ月以上の最高値15.40ポイントに上昇した。
ドル指数は水曜日に1カ月ぶりの高値を記録した。主要な貿易相手通貨バスケットに対するドルの動きを追跡しているICEドル指数は0.12%上昇し、103.42と報告され、一時は12月13日以来最高の103.69まで上昇した。ブルームバーグ・ドル指数もさらに上昇し、2015年以来最も強い年の幕開けとなる可能性があるという業界統計が出ている。
ニュース面では、米国株式債市場の投げ売りを激化させた大きな元凶は、明らかに最新の米国小売販売データである。米商務省が水曜日に発表したデータによると、季節調整後の昨年12月の米小売売上高は前月比0.6%増だった。この増加幅は経済学者の予想を0.4%上回っただけでなく、11月の0.3%増の2倍にも達した。総合データによると、米国の小売業者は祝日シーズンに安定していることが明らかになった。
昨年末、米国人の商店、自動車販売店、インターネットでの消費が増加したことは、消費者が2024年にも経済成長を推進する能力を持っている可能性を示している。12月の小売額は前年同月比5.6%増で、2022年12月の小売額の前年同月比5.8%増をやや下回ったが、依然として現在のインフレ率をはるかに上回っている。
LPL FinancialのチーフグローバルストラテジストであるQuincy Krosby氏は、「12月の小売売上高は、景気は減速しているが、消費者支出に支えられていることを反映している」と述べた。
トロントに駐在するCorpayのチーフ・マーケット・ストラテジスト、Karl Schamotta氏は、「今日の小売売上報告書を見ると、ほとんどの可能性のあるレベルと消費支出分野のすべての全体的な指標が、成長していることがわかります」と指摘しています。
Schamotta氏は、「これはコアインフレ圧力がより長い間持続することを示しており、政策立案者が協力して市場の初の利下げ予想を年内にアンカーしているという事実と合致している。同時に市場の利下げペースが予想より遅れることを警告している」と述べた。
3月の金利低下確率は「五五開」に低下したのか。
隔夜の小売販売データが発表された後、多くの金利市場のトレーダーがFRBが3月に金利を下げることに対する敷注をさらに脱退し、FRBが3月に金利を下げる確率は現在ほぼ5、5に縮小している。
芝商所のFRB観察ツールによると、金利先物市場は現在、FRBが3月に金利を下げる確率は約55%と予想されている。
昨年末には、この確率は一時80%を超えたことがある。しかし、今日に至るまで、1月以来の一連の経済指標とリスク事件は、米国経済分野で最も影響力のある3大指標（非農業、CPI、小売のすべてが予想を超えている）であれ、月初めに発表されたFRB議事録（12月に決議されたほど鳩ではない）であれ、あるいは前後して登場した複数のFRB関係者の話（金利低下は急ぐべきではないと一般的に強調されている）であれ、全体的には、市場の急激な金利低下の予想を打ち消す方向に向かっている。
Globalt Investmentsシニアポートフォリオマネージャーのトム・マーティン氏は、「人々の立場は『全面的に見て』から『まだ多くの不確実性がある』に下がっている」と述べた。
Brandywine Global Investment Managementのポートフォリオマネージャ、Tracy Chen氏も、「市場の金利引き下げ幅とタイミングに対する価格設定は急進的すぎる可能性がある」と指摘した。FRBは3月ではなく6月に金利を下げる可能性が高いと付け加えた。「ここでのリスクは、私たちが軟着陸しなければ、インフレがより粘り強くなることです。今日の小売データによると、消費にはまだ粘り強さがある」。
ベアード社のマリオン・ワットソン世界基本固定収益戦略責任者は、「FRBが短期的に安心して金利を下げるにはまだ十分なデータではないと思う。今年（金利を下げる時期）は3月より少し遅れる可能性がある」と述べた。
また、道富グループのRon O'Hanley最高経営責任者は水曜日、ダボスで演説し、米国の労働市場と経済の健康状態は、FRBが金利を維持するよりも危険を冒していることを意味すると述べた。彼は、「FRBはインフレの巻き返しを望んでいないと思う。FRBの金利格子図は非常にはっきりしている。なぜ市場が熱狂的に2倍に賭けているのか分からない。道理がない」と述べた。