米株「カナリア」に警報発令が続く！どんなリスクに警戒しなければなりませんか。

寒郁轩良 · 发表于 2023-10-18 23:05:20

多重不確実性への懸念を受けて、米株「カナリア」が警報を発しており、小株価指数ラッセル2000は半年ぶりに重要な平均線「デッドフォーク」が発生した。
BK asset managementマクロストラテジストのシュロスバーグ（Boris Schlossberg）氏は第1財経とのインタビューで、これは慎重なシグナルであり、小企業株の弱さは投資家が経済の先行きに不安を感じるいくつかの兆候の1つであり、経済変化の影響を受けやすいためだと述べた。
データによると、米国の小企業信頼感指数は下半期の低位に下がった。同時に、米銀機関の調査によると、多くのドルが最も混雑した取引となり、FRB政策の予想が変動するにつれて、市場の金利見通しに対するゲームは変動リスクがまだ解放されていないことを意味するかもしれない。
小皿株が止まらない
最近の米国の3大株価指数が安定していると同時に、小皿株の投げ売りは終わっていない。ダウ市場のデータによりますと、ラッセル2000指数は今年4月以来、50日平均と200日平均の「デスクロス」が再び発生し、売りの勢いが強まっている兆しとみられています。注目すべきは、同指数が同じ年に2回もこのような状況になったのは初めてだ。
先週発表されたデータによると、米国の9月のNFIB小企業信頼感指数は約4カ月ぶりの安値に低下し、インフレと労働力の質は依然として雇用主の最優先のビジネス問題である。NFIBチーフエコノミストのダンカンバーグ（Bill Dunkelberg）氏は、「企業主たちは将来のビジネス状況に悲観的で、小企業の販売成長が減速し、利益が圧迫されている。価格を上げて経済救済を得る以外に、企業主にはほとんど選択肢がない」と述べた。
経済の重要な構成として、中小企業は米国の国内総生産（GDP）の40%前後に貢献し、ラッセル2000指数は市場にとって経済の「カナリア」である。財経データベンダーのKoyfin氏が過去データを集計したところ、現在のラッセル2000指数とナスダック100指数の定価比は過去最低を更新し、2000年3月のインターネットバブルピークの記録を上回っていることが分かった。投資家は、暴騰した金利と国債利回りが、大手企業よりも市場の衝撃を受けやすい中小企業により大きな圧力を与えていると考えているからだ。
第一財経記者も、10月以来、経済に敏感な周期的な業界は一般的に不振で、原材料、金融、不動産の下落幅が上位にあることに気づいた。休日シーズンが近づくにつれ、小売業者も例年のように臨時職を大挙募集していない。Challengerによると、Gray&amp ;Christmasの追跡調査によると、今年の米小売業者の休日求人数は金融危機以来の低水準に達する見通しだ。消費者は依然としてインフレの圧力にさらされている。9月の小売売上高の月率は予想より良く、値上げ要因は重要な推手となっているが、電子商品、衣料品、家具などの非必需品の販売はやや冷え込んでいる。
シュロスバーグ氏は第一財経記者に対し、最近の市場感情はやや脆弱になっているようで、防御的な資金の流れは明らかに出現する可能性のある経済の冷え込みに備えていると述べた。彼は、本当のリスクは金融政策の効果が徐々に現れるにつれて、FRBの対応がタイムリーであるかどうか、歴史的に見て、急進的な利上げの中で軟着陸を実現する成功例は少ないと考えている。
機構がドルを追加して危険を回避する
9月のFRB理事会以来、市場の将来の政策経路予想の変化はドルと米債利回りの大幅な上昇を促し、金融状況の持続的な引き締めとリスク資産の変動をもたらした。
最近ではFRB関係者の3分の1近くが米債市場について声を上げており、将来的にさらなる利上げが必要ではない可能性があると考えている。しかし、中東情勢がヒートアップしていることに加え、雇用やインフレが経済の強靭性を示していることから、投資家は再び緊縮を続ける可能性を評価し始め、来年の金利引き下げの余地が狭まっている。
OANDAシニア市場アナリストのアーラム（Craig Erlam）氏は第1財経に対し、米国のインフレ圧力は徐々に緩和されているが、FRBの目標をはるかに上回っていると述べた。「連邦公開市場委員会（FOMC）は、データと組み合わせて将来の経路を決定するさらなる行動の選択肢を一時的に留保する可能性が高い。現在の金利水準では、米国経済の減速は時間の問題にすぎず、過度に緊縮する政策リスクは依然として無視できない」と述べた。
バンクオブアメリカが先週発表した月例ファンドマネジャー調査によると、ドルを多く作ることが最も混雑した取引となり、避難所の役割が再び現れた。
米銀は、機構が金利の行方に再び注目し始めたとみている。FactSetのデータによると、ドル指数は10月3日に11カ月ぶりの高値107に触れた後、高位振動を維持した。調査を受けたファンドマネジャーによると、米国の強力な経済データに加え、FRBが他の主要中央銀行より相対的に強硬であることが、ドルのさらなる強さを支持する最も可能性の高い原因かもしれないという。
注目すべきは、投資家の資産管理に占める現金水準の割合が5%以上に回復したことだ。投資家の経済成長への期待は依然として悲観的で、投資家の50%近くは今後12カ月間、世界経済が弱体化すると予想している。経済のハードランディングへの懸念が高まっており、経済がハードランディングするとみられる投資家の割合は9月の21%から今月の純30%に上昇した。
アーラム氏は第一財経記者に、リスク資産にとって「軟着陸」は最良の状況であるべきだと述べ、「FRBにとって、政策の見通しを外部とどのように疎通し、不確実性を減らすかは、景気回復と市場の信頼回復に役立つだろう」と述べた。周期的な特徴がより強い小皿株はより魅力的で弾力性がありますが、今は観察を待つ必要があります。

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