「テロデータ」と呼ばれる米国の小売売上高データが、火曜日にFRBの利上げ予想に急速に火をつけたことで、米国債市場は一時、再び「狼煙が上がった」……
一夜明けて小売データに代表される米国の経済データが金融市場にもたらした衝撃を「弓は霹靂の弦のように驚いた」と表現するのは、少しも誇張されていないようだ。米国政府が火曜日に発表したデータによると、米国の9月の小売売上高の伸び率は予想を全面的に上回り、工業生産額の伸び率も大幅に上昇した。これは強靭性のある消費者支出が米国の製造業の安定に役立つ最新の力証である。
米商務省のデータによると、9月のインフレ調整なしの小売売上高は前月比0.7%増だったが、これまで2カ月間のデータも上方修正された。国内総生産（GDP）報告書の商品支出を計算するためのいわゆるコントロールグループの販売（自動車、ガソリン、建築材料、食品サービスを除く）は0.6%増加し、予想を大幅に上回った。
9月までの3カ月間で、フードサービス、自動車販売店、建材店、ガソリンスタンドを除いたコントロールグループの売上高は年率換算で6.4%増加した。これは2022年6月以来最大の四半期末の上昇幅だ。
小売額は米国の全消費支出の約3分の1を占め、通常、米国経済の強さに関する手がかりを最も提供することができる。小売売上高データの最新の力強い伸びは、米国の消費者が依然として経済に貢献していることを示しており、物価の高さに後退していないようだ。消費支出は依然としてホットな労働市場に後押しされている可能性があり、経済学者のコロナ関連家計の貯蓄低下による減速の予想を無視している。
Inflation Insights LLCのOmair Sharif社長は報告書の中で、米国の消費者の衰弱が顕著に誇張されていることを明らかにした。これは、修正されたコントロールグループの販売データを含む、消費者支出の持続的な強さを示す包括的な好報告書だ。
同日発表された別の米国データも、堅調な需要が米国メーカーに勢いをつけていることを示している。FRBの米国製造業の生産高を測定する指数は9月にここ5年で最高位に上昇し、鉱業と製造業が上昇した。製造業の産出は消費財と建築供給品の生産額が共に回復したことによって上昇した。小売業者が在庫と需要の調整に進展するにつれて、製造業もある程度足場を見つけた。
BMO Capital Marketsの高級経済学者Priscilla Thiagamoorthy氏は、米国自動車労働者連合会のストライキを含むいくつかの抵抗があるにもかかわらず、強力な米国消費者は需要を推進し続け、工場の前進を支援し続けていると報告した。
2年間の米債利回り、再び17年ぶり高値
火曜日に発表された米国経済データが全面的に好調に推移した後、今秋の多くの時間に世界金融市場を襲った「米債嵐」は、一夜明けても再び嵐が落葉を掃く勢いで巻き返した。
各期限の米債利回りは火曜日に集団で上昇し、そのうち2年間の米債利回りは11.5ベーシスポイントの5.224%上昇し、2006年以来の最高位をさらに更新した。
5年債利回りは火曜日に15.6ベーシスポイントの4.878%上昇し、2007年7月以来の最高水準（同周期の高値は2006年6月の5.23%）、
10年期の米債利回りは一夜にして12.9ベーシスポイント4.842%上昇し、債務市場の空白の剣鋒はさらに5%の大台を指し、30年期の米債利回りは7.6ベーシスポイント4.931%上昇した。
Action Economicsグローバル固定収益マネージングディレクターのKim Rupert氏は、「債券市場は現在、かなりの弱気傾向と勢いがある。これは潜在的な買い手を市場から遠ざける」と述べた。
彼はさまざまな市場懸念要因を引用した。「FRBの利上げの可能性と、経済が予想よりもはるかに強いことが主な要因だ。そのため、インフレがすべての人が望んでいるように急速に低下することはないことを示している。投資家はさらに高い期限プレミアムを獲得したり、リスクを補償したりすることを望んでいるが、3月のシリコンバレー銀行の倒産やその後の米国の主権信用格付けの引き下げへの懸念は依然として消えていない」。
現在、米経済データの持続的なヒットに伴い、モルガン・スタンレーエコノミストは米第3四半期のGDP成長予想を4.9%に上方修正した。JPモルガン・チェースは4.3%増、ゴールドマン・サックスも4%増と予想している。
FRB利上げ警報が再び鳴り響く
火曜日にホットな米国経済のデータ表現は、金利が長期的に高位を維持する可能性に対する外部の懸念をさらに激化させていることも明らかになった。
金利スワップ市場のデータによると、火曜日市場はFRBの将来のさらなる利上げに対する確率が大幅に上昇すると予想されている。FRBが来年1月末までに少なくとも1回利上げする確率は6割以上に達し、今年12月に利上げする確率も再び約5割に達した。
BMOのThiagamoorthy氏は、FRBが11月に様子見の立場を停止させるには不十分かもしれないが、柔軟性に富んだ米国経済は、FRBが景気の冷え込みと価格の安定を回復するための作業が完了していない可能性があることを意味していると述べた。
Oanda米シニア市場アナリストのEdward Moya氏は、「経済面での良いニュースは再び悪いニュースになっている。これは政策立案者がより多くの緊縮政策を実施する上で大きな扉を残すことになるからだ。米国経済はまだ不況に陥る準備ができていないようだ」と述べた。
投資家は今週の残りの時間にも、FRBのパウエル議長の木曜日の態度を含めて、金利政策に関するさらなる手がかりを見つけるためのFRB幹部の発言に注目する予定だ。今週末、FRBは正式に11月の議事会議前の沈黙期を迎える。