FRBは12月の会議で「金利引き下げ」について初めて言及し、市場は風を聞いて動き、事前価格を緩和した。金利低下ブーツが着地する前に、市場は遠すぎるのではないでしょうか。私たちは、今回の緩和に投資の参考を提供しようと、これまでの金利低下サイクル前後の大類の資産表現を復活させた。
株式市場：評価と利益のどちらが優位かは、経済の下押し方法にかかっている。米株自体については、軟着陸時に市場の事前価格設定の流動性が緩和されて上昇し、価値よりも成長した。しかし、危機が発生すれば金利低下も止まらない。世界の株式市場の相対的な表現にとって、ファンダメンタルズはより重要な決定要因であり、中国の株式市場は緩和サイクルで新興市場全体より優れている。
債務市場：フライングは主に金利低下前にある。金利引き上げが終了して金利引き下げが開始されるまで、米債の「フライング」価格は緩和され、金利引き下げが開始された後よりも高いリターンが得られた。経済の限界が暖かくなったり、米債の小幅な回復を引き起こしたりしている。
ドル：米欧の経済と通貨政策が相対的に強弱であることを反映している。ドルはFRBの金融緩和予想に従って下落することが多いが、米国経済が米国の相対的な強さでなければ、ドルは弱くない。
商品：ドルの動きとは乖離しているが、他の属性も見ている。金利低下周期は、金、原油がドルの弱さから恩恵を受け、多くが上昇し、ハードランディングモードでは金が強いか、より強い表現がある、原油は需給要因により敏感である。
本輪の違いは何ですか。2024年の米国経済とインフレは、FRBがより慎重になり、現在の市場価格の金利低下ノードの後までウィンドウを見たり、現在の市場価格の金利低下ノードを見たりすることができるようになる。一方、単月/単四半期の経済データには屈折がある可能性があり、現在の強い市場は小幅な回復に直面している。外部から見ると、米欧の2024年の相対的な経済差の縮小や日銀の通貨政策の調整やドルの弱体化を推進しているが、米欧の通貨政策の転換と経済の好転の前後にはまだ不確実性があり、ドルの下向きの過程に波乱をもたらしている。