衝突で避難所を提供して米債を買う巴がいても「投げ売りの嵐」は終わらないのか。

愿为素心人 · 发表于 2023-10-17 13:12:53

米国債利回りは月曜日に再び上昇した。投資家は変化する市場動態の中で債券の価格をどのようにするかを考慮しているからだ。この1週間、巴は衝突のエスカレートで多くの避難資金を債務市場に流入させたが、業界関係者は今も数年続いたこの米債「投げ売りの嵐」は終わったと軽言を続けている……。
相場データによると、各期限の米債利回りは月曜日に続々と上昇し、先週金曜日の下落傾向を再び逆転させた。そのうち、2年期の米債利回りは4.2ベーシスポイント上昇5.109%、5年期の米債利回りは7.8ベーシスポイント上昇4.722%、10年期の米債利回りは9.7ベーシスポイント上昇4.713%、30年期の米債利回りは9.9ベーシスポイント上昇4.855%だった。
現在、2年期の米債利回りは先週木曜日に予想を上回った米国の9月CPIデータ後に記録された高位を突破しており、10年期の米債利回りも4.7%の関門の上に戻っている。投資家は現在、中東情勢に注目していると同時に、FRBの高インフレ抑制の努力と最近の長期債務期限のプレミアム上昇との関係をよりよく評価しようとしている。
WisdomTree固定収益戦略責任者のKevin Flanagan氏によると、米国政府の融資需要の上昇に伴い、赤字支出の大幅な増加は固定収益市場の新たな環境の一部となっており、予見できる未来では変わらないという。
彼は、「政府支出はすでに根強く、兆ドルの赤字は今後数年の常態化している。だから、私たちの今の立場はすぐに逆転することはないと思う。これらの要素を総合すれば、なぜ米債曲線上のほとんどの期限の収益率が5%に達するか、すぐに近づく可能性があるのかを説明することができる」と指摘した。
地政学的な面では、月曜日、停戦合意を達成し、包囲されたガザ地区に援助物資を到着させるための外交努力はあまり成果を上げておらず、イスラエルはレバノン国境地帯に近い村の疎開を命じ、この場所の縁の衝突が新戦線に広がる可能性を懸念している。しかし、イスラエルの地上部隊がガザに本格的に侵攻していないため、市場の避難感情は今週初めには一時的に大幅に上昇せず、債券利回りが上昇するとともに、米株は月曜日にも反発した。
週明けの終値まで、ハイテク株が集中していたナスダック総合指数は先週金曜日に1.2%下落した後、再び1.2%反発した。スタンダード500指数は1.1%上昇し、ダウ平均は314ポイント上昇し、上昇幅は0.9%だった。
FHN Financialのマクロストラテジスト、will Compernolle氏は、国債供給の増加、FRBがより長期的に高金利を維持することを市場が認めていること、および株式市場が好調であることを明らかにし、いずれも月曜日に米債利回りを押し上げた。
米国債利回りと原油価格の上昇に伴い、多くの華寛街市場関係者は米株が年末までにさらに変動すると予想している。高止まりするインフレ率とパレスチナ紛争のエスカレーションは、このような予想を強化した。Interactive Investor市場ディレクターのリチャード・ハンター氏は、「不確実性の要素が増えるにつれ、投資家は慎重に行動する傾向にある」と述べた。
ベアード：米長期国債利回りは上昇余地が残る可能性がある
注目に値するのは、べレード投資研究所が月曜日に発表した最新の報告書によると、米国の長期国債利回りにはまだ上昇余地がある可能性があるが、インフレ緩和とFRBが金利ピークに近づくにつれて、短期的には双方向に変動する可能性があるという。
同研究所は、世界最大の資産管理会社であるベレード傘下の支店。今後6 ~ 12カ月の期間で、長期国債に対する見方が以前の「減持」から「中性」に変わったことを示している。
報告書は、「市場の予想政策金利が長期的に高位を維持することを考慮して、我々は長期的な米債務の転換に対して戦術的で中性的な観点を持っているが、戦略的にはまだ低配合水準を維持しており、米国の10年債利回りは16年の高位にあり、これは彼らが多くの調整を行っていることを示しているが、この過程はまだ終わっていないと考えている」と指摘した。
ベアード投資研究所はまた、「現在、米国債の収益率がどの方向に変動する可能性はあまりないと考えている。つまり、将来的には双方向に変動すると考えている」と述べた。
FRBがインフレ高騰に対応するために2022年3月に利上げを開始して以来、価格動向に反比例した国債利回りは大幅に上昇している。長期債利回りが最近16年ぶりの最高位を記録したのは、米国経済の予想外の靭性が、業界内の金利がより長期的に高い水準を維持するとの予想を引き上げたためだ。
ベアード投資研究所は、FRBが2022年に初めて利上げして以来、FRBの政策金利の再価格設定は収益率の動向の重要な部分の一つであると明らかにした。「予想される政策金利がピークに近づき、収益率の高騰を後押ししていると考えています」
長期的に見ると、ベアード投資研究所は依然として長期米債をよく見ていない。インフレが続き、財政赤字の上昇や政府債の発行量の増加などの影響を受けて、長期債を保有する投資家はより多くの補償を求めると予想されているからだ。「期間割増の上昇は、収益率上昇の次の駆動要因になる可能性があります。長期的には、10年債利回りが5%以上になる可能性があると考えています」
ベアード投資研究所はまた、現在の収益率レベルでは、市場がより双方向に変動し、より動揺している理由は「政策決定者が金融状況の評価に転向した」ことを反映しており、「金利上昇による経済へのさらなる損害が時間とともに明らかになる可能性がある」と指摘した。

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