中概株IPOの低迷が続く中、国内企業の絆交所が上場する最大の時価総額プロジェクトがひっそりと誕生した。
北京時間12月15日夜、国内MRO購買サービスプラットフォームの震坤行がニューヨーク証券取引所に正式に上場した。株式コードは「ZKH」で、中国MROの渡米第1株となり、ここ2年半以来、時価総額規模が最大の中概株となった。
聞くところによると、震坤行は今回のIPOで400万米預託株（ADS）を発行し、発行価格は1株当たりADS 15.5元で、6200万ドルの引受業者を募集して別途60万株のADS超過配売却権を享受している。ドイツ銀行、華興資本、中金会社は今回の連座引受業者である。一方、震坤行の既存株主であるテンセントとカナダ年金基金（Canada Pension Plan Investment Board）はいずれも今回の買収発行に参加し、そのうちカナダ年金基金は1000万ドルのADSを、テンセントは500万ドルのADSを買収した。
「発行価格で計算すると、震坤行の時価総額は約25億ドル、約178億元で、2年余りで最大の時価総額を記録した上場中の株式である。将来的には中概株IPOが回復すると予想されているが、多くの国際大手の震坤行への認識は、我が国のデジタル経済コース内の企業の将来の長期的価値に対する資本の見通しと、MROコースへの認可と見なされるべきだ」12月16日、国内のあるヘッド証券会社の中概株市場のベテランアナリスト、梁斌（仮名）氏は華夏時報記者に語った。
MRO市場の「先駆者」
2021年7月以来、国内企業の米国への上場は低迷しており、2022年には国内企業計27社が米国へのIPOを行っただけで、そのうち13社がIPO方式で上場し、14社がSPAC、借殻、転板方式で上場した。2023年10月末現在、34社の中概株が米株に上場し、うち25社がIPO方式で上場し、9社がSPACを採用している。現在も列を作って米国に上場している国内企業はまだ70社以上ある。
今回、ニューヨーク証券取引所に上場した震坤行は、2年半ぶりに株式市場の時価総額が最大を記録した。
「私たちは上場式に参加し、お祝いに来るだけでなく、公企業になることで、より多くの社会的責任を負い、透明なコンプライアンスをより公開し、より高い基準でコーポレートガバナンスを行うことを厳粛に約束します。株主により良いリターンを与えるにしても、従業員とパートナーを達成するにしても、お客様を中心にサプライチェーンを深耕し続け、お客様により大きな価値を創造することを堅持する必要があります」と震坤行会長兼CEOの陳龍氏は上場現場で述べた。
公開株式募集資料によると、2014年に上海に本社を置く震坤行工業スーパーの主要業務は、顧客にワンストップの工業用品（MRO）購入と管理サービスを提供し、業界の上下流企業にデジタル化と契約履行ソリューションを提供している。MRO業界のデジタル化サプライチェーン建設を通じて、国内製造業と実体経済にサービスを提供し、さらに顧客のコスト削減、効率向上、サプライチェーンのデジタル化転換を支援する。
MRO（Maintenanceメンテナンス、Repairメンテナンス、Operation運転）とは、企業の生産過程で直接製品を構成せず、メンテナンス、メンテナンス、および運行用途にのみ使用される非生産的な材料を指す。MRO調達は製造企業の日常運営に直結する。この業界は米国に起源があり、設立時期が早い固安捷、ファスノなどはMROの代表企業である。
上場初日、震坤行は最高18ドル/株まで上昇し、当日の終値は発行価格と同じ15・5ドルで取引され、まずまずのパフォーマンスだった。
「A株IPOが破発するのが常態化しているのに比べて、震坤行の初日の株価表現はまあまあだ。なにしろ海外投資家の中概株に対する情熱はまだ完全に回復していないが、引受業者と引受投資家のリストを見ると、MROというビジネスモデルに対する株主と投資家の認可も示している」と株価表現について梁斌氏は直言した。
しかし、業界関係者から見れば、世界的なデジタル経済の波の下でMROには巨大な「金鉱」が存在する。
「CIC報告によると、中国は世界で工業生産額が最大の国であり、そのうちMRO購買サービスの市場規模は2022年に30041億元、2022年から2027年までの複合成長率は5.8%で、2027年に39766億元に達する見込みだ。インターネット、SaaS、スマート物流などの技術とITインフラの急速な発展に伴い、MRO購買も徐々にデジタル化され、潜在力が大きい。中国のオンラインMRO購買サービスの市場規模は2022年から2027年までの複合成長率は29.2%で、2027年には8470億元に達する見込みだ。中国の相対的に低いオンライン浸透率とオンラインプラットフォーム間の市場集中度は、リードするMRO購買サービスプラットフォームは巨大な市場機会をもたらし、つまり震坤行は早期参入者として、顕著な先発優位性を持っている」12月18日、国内のベテランMRO専門家の常瑞華氏は「華夏時報」記者の取材に対し、次のように述べた。
多機関「伴走」によるデジタル経済コースの賭け
注目すべきは、震坤行が米国に上場する過程で、実力投資機関が続々と現れ、前述のテンセント、カナダ年金などの機関がIPOで事前にロックしているほか、12月16日、鐘鼎資本も公式発表で明らかにした。2017年に震坤行のBラウンド融資を受けて以来、鐘鼎資本は前後してB+ラウンド、Cラウンド、Dラウンド、Eラウンドに注釈を続け、震坤行の上場前の第1位の機関株主であり、震坤行の投資が最も早く、時間が最も長い機関株主でもある。
「震坤行の長期継続投資に対して、会社の中国サプライチェーン革新投資に対する確固たる自信を体現している」と鐘鼎資本側は指摘した。
また、公開資料によると、震坤行IPO前にも多くの有名投資機関から愛顧を受け、強力な株主陣を持っていた。鐘鼎資本、元生資本、騰訊、虎基金、カナダ養老基金（CPPIB）、経緯創投、君聯資本、雲鋒基金、中国国有企業構造調整基金、中投、富達基金（FMR）、シェルなどを含む。
今回の募金の用途については、震坤行IPOが募集した純資金の約30%がさらに業務を拡大するために使用されることが明らかになった。約30%はサプライチェーン能力の強化と契約履行効率のさらなる向上に使用され、約30%が潜在的な戦略的投資と買収に使用され、残りの部分は、運営資金の需要、研究開発に投資してインフラ建設とデジタルサービスの改善、海外市場の開拓など、一般的な会社の用途に使用されています。
「来年初めに震坤行の米国独立駅がオンラインになり、本格的に国際旅行を開始し、より多くの工業用品製造業パートナーとともにより多くの世界的な顧客にサービスを提供する」と震坤行に近い関係者は12月18日、本紙記者に語った。
梁斌氏によると、近年、中概株市場価値が最も大きい企業として、将来のビジネスパフォーマンスが注目されるに違いないという。監督管理政策から見ると、今年3月から、中国証券監督管理委員会は企業の海外上場届出制度を正式に実施し、国内企業の海外上場により円滑なルートと条件を提供した。届出制は常態化の段階に入り、企業の海外IPOは初歩的な回復傾向を示している。
「今年に入ってから、複数の中概株企業が米国株の上場に成功したことは、米国株の融資ルートが回復し、中国企業はより多くの国際資本の支持とより広い国際市場の機会を得ることができるという積極的な信号を放出した。中国の2大資本市場が財務監督管理、データセキュリティなどの分野で一連の疎通を完了したことに伴い、2024年には中概株市場がより安定し、米国に上場する国内企業は積極的で良好な発展態勢を示すだろう」と梁斌氏は本紙記者に指摘した。