先週、パウエルFRB議長の来年の金利引き下げへの支持姿勢は、ホワイトハウスで喜びの楽観的な雰囲気を伝えているに違いない。米国経済の軟着陸見通しの改善は、バイデン大統領の再選への道に大いに役立つだろう。しかし、パウエル氏にとっては、大統領選挙の年を前にした毅然とした鳩回しは、世論の渦に巻き込まれる可能性がある……。
有権者が生活コストの高騰に焦りを感じているため、バイデン氏の世論調査の支持率は最近も下落しており、米国が景気後退に陥った場合、来年11月に再選を勝ち取ろうとすると、より大きな抵抗に直面するだろう。この時、FRBの政策転換はバイデン氏にとって明らかに「タイムリーな雨」であり、バイデン氏の上級助手たちが低失業率、物価圧力の緩和、強い経済成長を含む経済の力強い勢いを鼓吹し続けるにつれ、金利の低下は選挙民の心の中での地位を高めるだろう。
しかし、FRBはそのために隠れた危険に直面する可能性がある。パウエル氏は最近、予想外の方向転換をしたか、バイデン氏とトランプ氏のもう一つの対決で前者を「腹ごしらえ」したのではないかと疑われる。このFRB議長は先週、FRBが政策を制定する際に政治的要素を考慮しないことを強調したが。
ブルッキングス学会のサラ・ビンダー上級研究員は、「間もなく訪れる総選挙で、彼ら（FRB幹部）はより多くの批判に直面するだろう。これにより、彼らは自分の信用を維持することが難しくなり、良い通貨政策を作ることも難しくなる」と指摘した。
米国の雇用市場は強く、全体的な経済パフォーマンスも粘り強いが、バイデン氏就任以来の物価の大幅な上昇は、米国の有権者たちを彼の経済処理の仕方に失望させてきた。
Morning Consultが先週木曜日に発表した世論調査によると、トランプ前大統領は経済政策に対する有権者の見方が優勢だった。回答者が経済問題を処理するためにどの指導者を信頼しているかを問われると、トランプ氏はバイデン氏を51%、バイデン氏を51%でリードし、どちらも信頼に値しないと答えた16%だった。この世論調査は11月27日-12月6日の期間に連絡した4935人の登録有権者の回答に基づいている。
エール大学のRay Fair教授は、「世論、議論、選挙費用に関するすべてのおしゃべりの中で、本当に重要なのは背後にある要素、すなわち経済の良し悪しだ」と指摘した。
FRBが3回連続で金利安定を維持した後、パウエル氏は先週水曜日、政策決定者たちが金利引き上げを完了した可能性を示唆し、いつ金利を下げるかについて議論を始めた。会議後に発表された格子図の予測では、来年末の金利は現在より約75ベーシスポイント低くなると予想されている。
Wolfe Research米国の政策・政治責任者でバイデン前顧問のトビン・マーカス氏は、「予想される利下げは、バイデン経済政策に対する有権者の不満を解消するのに大いに役立つだろう。一代で最も高い住宅ローン金利は、最後の深刻で異常な経済動態の一つだが、インフレのピークと疫病のショックは過ぎ去った今、来年は金利正常化に伴い有権者の感覚がより良くなると考えている」と述べた。
ホワイトハウスは黙々と圧力をかけた
バイデン政府は前任者のようにFRB＝トランプ氏を何度も砲撃したわけではないが、パウエル氏をクビにすると公言したこともあるが、中央銀行問題では、バイデン政府は実際には完全な「沈黙」を取っていない。
昨年のインフレが猛威を振るった時、バイデン氏と彼のチームは、FRBが金利を引き上げることでインフレを抑制することを全体的に支持した。しかし今、物価圧力が緩和されるにつれて、彼らの調子は変わった--しかし、公正に言えば、FRBの調子も変わった！
バイデン氏は12月8日、ネバダ州でコメントを発表した際、11月の雇用報告書である失業率を10月の3.9%から3.7%に予想外に引き下げ、「甘い点」と持ち上げた。これは低いインフレ率と一致しており、さらなる利上げは必要ないとの見方を支持すべきだと考えている。
イエレン米財務長官は先週、さらに一歩進んで、12月13日にメディアの取材に応じ、インフレ率の低下に伴い金利引き下げは「自然なもの」だと述べた。しかし、彼女はFRBに何をすべきかを教えているわけではないと強調した。
バイデン氏の国家経済委員会主任でイエレン氏と同じくFRBで高位にあったブレナード氏は、FRBがインフレ率を2%目標に戻す「ラストマイル」が最も苦しいマイルになるのではないかと問われ、反撃に出た。この元FRB副議長は先週金曜日、「1年前のデータとインフレの軌跡があいまいだったかもしれないことは分かっている。今日はなぜそんなことが言えるのか分からない」と述べた。
パウエル氏の難点
パウエル氏にとって当面の難点は、来年に米国経済が実質的に悪化し、景気後退のリスクが上昇すれば、FRB政策決定者が金利を下げることに政治的理由があることだ。しかし、経済情勢がバイデン氏の勝利に有利になれば、雇用市場は依然として安定しており、インフレ率が低下している。FRBは、この時金利を下げていれば、現職大統領を助けているという人々の疑いを解消するのは難しいことを発見するかもしれない。
　　"彼ら（FRB）は厄介な立場に陥るかもしれない、&amp ;quot;トランプ氏のホワイトハウスに勤務したSMBC日興証券の米チーフエコノミストJoseph Lavorgna氏は、「トランプ氏が最終的に共和党から指名された大統領候補であれば、パウエル氏が金利を緩和すればパウエル氏を攻撃するだろう」と述べた。
現在、党内指名世論で断トツにリードしているトランプ氏は、2018年と2019年にFRBへの批判を容赦しなかった--パウエル氏が金融政策をきつく収めることを何度も批判した。パウエル氏自身がトランプ氏の抜擢上位だったが、当初はエレン前FRB議長の後任にパウエル氏を指名し、バイデン氏は2022年にパウエル氏を指名して4年間続投した。
パウエル氏は最近、FRBでの審議に政治的要因が影響しないことを重ねて強調している。ゴールドマン・サックスグループのチーフエコノミストJan Hatzius氏らウォール街のベテランも、近年の中央銀行の歴史がそれを証明していると述べた。そのため、多くのFRBの観察者は、FRBの政策決定者の来年の傾向は政治の波風からできるだけ遠ざかることだと考えている。
これがもたらす可能性のある影響は、同等の条件の下で、11月の大統領選を前に慌ただしく行動するのではなく、FRBの役人たちが大統領選挙活動がヒートアップする前に行動したいと考えていることを示しているのではないでしょうか。時間が経つにつれて、大統領選が近づくほどFRBの行動の敷居が高くなる可能性がある。政策立案者は自分を大統領選の渦に巻き込むことを避けることを望んでいる可能性があるからだ。
ムーディーズ・アナリストのチーフエコノミストMark Zandi氏は、パウエル氏はコミーになりたくないと指摘した。投票前にヒラリー氏に関する発言をしたことで2016年の総選挙に影響を与えたと批判されたジェームズ・コーミー元連邦捜査局長を指す。
「大統領選が近づくにつれ、FRBの利上げや金利引き下げのハードルはかなり高いかもしれない」と述べた。