先週の国際市場は雲行きが変わり、金が歴史的な高位を更新した後、巨大な揺れがあり、オーストラリアとカナダの中央銀行は兵を押して動かず、国際原油価格の揺れが低かった。
市場では、米株が6週連続で上昇し、ダウ平均は0.01%上昇した。スタンダード500指数は0.21%上昇し、ナノ指数は0.69%上昇した。欧州の3大株価指数は俗っぽくなく、英国の富時100指数は0.33%、ドイツのDAX 30指数は2.21%、フランスのCAC 40指数は2.46%上昇した。
今週は見所が多く、FRB、欧州中央銀行、英中央銀行などが会議を迎え、市場は政策経路の将来性に関する表現に注目している。欧米の12月購買担当者指数（PMI）が発表され、回復プロセスが注目される。米財務省は370億ドルの10年物競売と130億ドルの20年物債券競売を行う。
FRB決議が襲来
バイデン米大統領は今週、弾劾採決に臨む。米下院共和党員は今週、バイデン氏に対する調査を本格化させるために下院で全面投票を行う予定だ。共和党員は、バイデン氏の息子ヘント・バイデン氏の海外取引に関する調査で、バイデン氏の行為が「権力乱用、司法妨害、腐敗」の疑いがあることを明らかにした。
イエレン米財務長官は先週、来るべきデータの解釈を検討する際に「熟考」すれば、FRBの行動に対する債券市場の予想は金融政策の有益な補完になると述べた。債券市場がFRBの利下げを予測するのは時期尚早かと問われると、イエレン氏は評価を拒否した。
今年最後の議事録が今週開かれ、パウエルFRB議長は今後もさらなる利上げの可能性を何度も示唆したが、市場はその可能性をほぼ排除しており、初の利下げは夏に始まる見通しだ。パウエル氏にとって、次に直面する困難な任務は外部を説得することであり、金利低下は短期的には考慮されていない。特にインフレデータが下落傾向を続ける場合。投資家は、最新の四半期経済展望と格子図からFRB内部の将来の金利経路に対する考え方を探す。
データ面では、11月の消費者物価指数（CPI）はFRB決議の前に発表される。エネルギー価格の下落などの影響を受け、全体のCPIは3.2%から3.1%に低下する見込みで、前月比は横ばいで、インフレが予想を超えて下落するか、潜在的な金利低下ノードの予想に影響を与えるかどうかを予想している。また、米国は11月の小売売上高の月率、製造業の産出、12月の製造業、サービス業のPMI指数など多くの重要なデータを発表するか、景気減速の兆しを見せ続けるだろう。
企業財報では、今週注目すべき会社にはオラクル、Adobe、開市客、江森自粛、Jabilなどが含まれている。
原油と金
原油先物は7週連続で下落し、2018年以来最長を記録した。WTI原油は最近の月契約週に3.83%下落し、71.23ドル/バレル、ブレント原油は最近の月契約週に3.85%下落し、75.84ドル/バレルだった。
先月の産油国機構（OPEC+）会議が2024年第1四半期のさらなる自主減産を提案して以来、原油価格は追加の圧力に直面しており、市場はすべての参加国が割当規定を遵守するかどうかを疑問視している。ロシアのプーチン大統領は先週サウジアラビアに向かった。クレムリン宮殿が発表した声明は、「エネルギー分野では、両国間の緊密な協力と、OPEC+諸国の世界石油市場の安定強化における成功した努力を称賛している。両国はこのような協力を継続する重要性を強調しており、すべての参加国がメーカーや消費者の利益に奉仕し、世界経済の成長を支援するためにOPEC+協定を守らなければならない」と述べた。
盛宝銀行の大口商品戦略責任者であるハンセン（Ole Hansen）氏は報告書で、「原油価格は安定化する見込みだが、世界的な供給が十分であるため、一部のメーカーが約束した減産を実行するかどうか疑問があり、さらに70ドルまで下落するとOPEC＋が緊急会議を開くリスクが高まる可能性がある」と述べた。
国際金価格は高値をつけて下落し、この4週間で初めて下落した。ニューヨーク商品取引所が12月に受け渡したCOMEX金先物契約は週3.51%下落し、1998.30ドル/オンスを報告した。
金は先週月曜日のアジア市場の朝盤に2150ドルを突破して史上最高値を更新し、その後利益の回復やドルの反発などで金価格を圧迫した。Kitcoシニアアナリストのウィコフ（Jim Wyckoff）氏は市場レビューで、米国のデータは経済が現在かなり良い位置にあることを示していると述べた。雇用報告書は、FRBが金利サイクルを継続することを望んでいる米国の金融政策タカ派の陣営に落ちたようだ。
UBSは、金がポートフォリオのリターンとリスクヘッジの分散に有効な役割を果たしていることを改めて証明したと報告している。それでも、今は金の上昇幅を「追う」のではなく、「過去数週間の反発やFRBの急進的な利下げ予想を考慮すると、短期的には高値を追うことはない」。
英欧中央銀行は予想どおり動かない
先週発表されたデータによると、ドイツの11月のインフレ率はエネルギー価格の影響で5カ月連続で低下した。ドイツ統計局は、「過去2カ月間、多くのエネルギー製品が1年前よりも安くなり、現在の価格情勢は明らかに緩和されている。食品の年間インフレも引き続き弱まっているが、全体のインフレをはるかに上回っている」と述べた。
ECBのラガルド総裁は10月の会合で、経済成長のリスクは下向きに傾いているが、インフレは依然として高すぎて、さらなる利上げの有無に明確な信号を与えていないと述べた。しかし、最近の当局者の話では、緊縮サイクルの終了がほぼ確認され、ECBタカ派管理委員のシュナーベル氏は先週、利上げに対する立場を放棄したことを認めた。過去12カ月間の工業製品出荷価格指数（PPI）の動向を考慮すると、フランスのヴェレロイを含む理事会の他のメンバーも、2024年の次の金利変動が引き下げられる可能性を認めている。
現在、市場はECBが来年4月から金利を下げる可能性があると予想しており、ラガルド氏が発表会で同様のシグナルを送るかどうか注目している。今週、欧州では12月のPMI報告書が発表され、製造業とサービス業の活動は小幅な回復が期待されるが、依然として栄枯の境界線以下にある。
英中央銀行は先週、金融安定報告書で、金利が高い水準にあるため、個人信用やレバレッジローンなどの高リスク企業の借り入れが影響を受けやすいと警告した。「これまで、これらの市場にはほとんど圧力の兆候はなかったが、マクロ経済の先行き悪化は信用リスクの大幅な再評価を招く可能性がある。全体的なリスク環境は依然として挑戦的で、経済活動の弱さを反映しており、世界的な成長とインフレの先行きはさらなるリスクに直面し、地政学的緊張が高まっている」と同行は述べ、利上げの全面的な影響はまだ現れていないと述べた。
今週も英中央銀行は動かないかもしれない。11月のCPIは4.6%に低下し、昨年の11.1%のピークをはるかに下回ったが、賃金の増加とサービス業のインフレは依然として高位にある。英中央銀行のペレ総裁は最近、早期利下げへの憶測を何度も抑制しようとしている。
今週の見どころ