미국 증시 반등으로 공포지수인 VIX는 이달 들어 코로나 사태 이후 최저치로 떨어졌다.
적지 않은 시장인사들은 파동률이 한동안 부진을 유지할수 있는데 이는 주식시장의 진일보 상승의 길을 열어줄수 있다고 인정하고있다.그러나 어떤 기관은 투자자들이 다소 자만해 보이고, 역사적으로 볼 때 초저 변동률은 종종 비교적 긴 시간을 유지하기 어려우며, 투자자들은 단선 조정 및 위험 권토중래를 방지해야 한다고 경고했다.
다원적 압박 파동률
미국 주식의 변동성을 측정하는 지상소 (Cboe) 공황지수 VIX는 이번 주 지난주 기록한 2020년 이후 낮은 12.45 부근을 맴돌며 사상 장기 평균치 수준인 20보다 훨씬 낮았다.시장 정서 변화의 이면에는 연준의 금리 인상 완료에 대한 투자자들의 기대가 S&P500 지수의 반등을 부추겨 종가 최고치를 경신하고 있으며 지난 11월에는 2022년 7월 이후 가장 좋은 월간 성과를 기록했다.
BK asset management 거시전략가 보리스 슐로스버그 (Boris Schlossberg) 는 앞서 제일재경과의 인터뷰에서"미국 주식 상승은 정책 기대 완화와 미국 채권 수익률 하락에서 비롯됐다"며"그동안 투자자들에게 경각심을 갖게 한 것은 장기 채권 수익률의 변동이었는데, 이제 금리 인상 주기가 거의 끝났다는 것이 확인되면서 이르면 내년 상반기의 금리 인하를 동경하기 시작했다"고 말했다.
변동률지수는 일반적으로 주식의 추세와 상반되기에 이는 흔히 투자자의 정서와 위치확정의 지표로 간주된다.옵션 전문가들은 다수 우위로 투자자들의 위험 선호도가 높아 올해 남은 기간 변동성이 부진할 수 있다고 말했다.기관 월래치베스캐피털의 일리아페이긴(IlyaFeygin) 선임시장 고문은 "변동성이 붕괴할 조짐을 보이고 있으며 연말까지 이어질 수 있다"고 말했다.
시장의 동요가 진정됨에 따라 변동률을 목표로 하는 기금은 이미 미국주식시장의 구매자로 되였으며 이런 금융상품은 파동이 심해질 때 판매하고 파동이 가라앉을 때 매입한다.노무라증권에 따르면 변동률 관련 펀드는 11월 30일까지 일주일 동안 누적 순매수가 300억 달러에 육박했다.
노무라는 만약 미국 주식이 12월 일내에 변동 범위가 0.5% 정도를 유지할 수 있다면, 이들 펀드는 약 210억 달러 상당의 주식을 계속 구매하여 연말 시장에 상향 지원을 제공할 수 있을 것이라고 추산했다.
파동을 억제하는 또 다른 요인은 옵션 거래상으로부터 나온다.이 거래상들은 현재 순다수의"gamma"인데, 이는 그들이 시장이 반등할 때 팔고, 시장에서 매도할 때 많이 함으로써 장부상의 위험을 균형잡는다는 것을 의미한다.옵션 분석 서비스인 스팟감마의 브렌트 코추바 (Brent Kochuba) 창업자는 이와 관련된 헤지 흐름이 시장 변동성을 제한할 것으로 보인다고 말했다.
특히 VIX 하락은 변동률을 연계한 펀드를 올해 시장의 스타 상품으로 만들었다.1배 공매도 VIX 지수선물 ETF (SVIX) 는 화요일 현재 135% 상승해 모든 미국 상장 ETF 중 수익률 20위권에 올랐다.
폭풍 전의 평화?
일부 시장 관측통들은 시장이 평온한 가운데 위험 신호를 보았다.수치가 보여준데 따르면 S&P500지수의 30일 내포된 파동률은 이미 30일 실제파동률 이하로 떨어졌다.
연구기관 캔터 피츠제럴드 (Cantor Fitzgerald) 통계에 따르면 S&P 500 지수는 지난 네 차례 비슷한 상황이 발생한 뒤 앞으로 31일 동안 평균 8.5% 하락했다.Cantor Fitzgerald 주식 파생 상품 및 자산 간 연구 책임자 인 에릭 존스턴 (Eric Johnston) 은 암시적 인 변동률이 실제 변동률보다 낮을 때 종종 폭풍 전의 평온이라고 말했다.
슈로스버그는 제일재경에 시장의 정서가 지나치게 낙관적인 것 같지만 견해가 일치하는 것은 좋은 일이 아니라고 말했다.단기적으로 빠르게 반등한 후, 그는 시세를 추진하는 데 필요한 조건 요구도 높아질 것이며, 투자자들은 더욱 긴장되고 위험을 확대하기 쉬워질 수 있다고 생각한다. 예를 들면 정책, 데이터 악재 요소의 영향이다.
역사를 돌이켜보면 지난 5년간 VIX가 현재 낮은 수준이나 그 이하의 시간에 차지하는 비중은 3% 도 안 된다.노무라 옵션 시장 전문가 인 찰리 맥엘리고트 (CharlieMcElligott) 는 고객에게 이러한 평온이 지속되지 않을 수 있다고 경고했다."결국 위험 노출 구축 및'빈머리'위치 회복은 다시 불안정성을 낳을 것입니다."그는 위험 방출을 시작하기 위해"새로운 촉매제"가 있어야한다고 생각합니다.
DataTrek Research의 공동 설립자 인 Nicholas Colas는 보고서에서 "간단히 말해서 미국 옵션 시장은 인플레이션, 중앙 은행의 급진적 인 통화 정책, 지정학적 불확실성, 기업 이익 압력 및 더 높은 장기 이익률에 대한 우려에서 완전히 벗어났다. 확실히 그렇다"고 덧붙였다.이어 "계절성은 낙관할 수 있는 요인이지만 이것만으로는 변동률 지수가 비정상적으로 낮은 이유를 설명할 수 없다"며 "반면 가장 골치 아픈 것은 시장이 모든 문제를 해결했다고 보는 것"이라고 덧붙였다.
맥엘리엇은 동요 가능성을 언급했다.여기에는 미국 경제 데이터의 재가속화로 투자자들이 2024년 금리 인하 가능성을 재평가하도록 강요하거나 일본 중앙은행이 결국 초완화 통화정책을 포기하면서 글로벌 통화와 채권 시장의 또 다른 파동을 일으켜 미국 증시에 파급되는 경우도 포함된다.
기술지표의 과도한 과매수도 시장의 단기 조정 이유다.월가의 스타 애널리스트이자 미국 은행의 글로벌 수석 투자 전략가인 마이클 하트넷 (MichaelHartnett) 은 보고서에서 헤지펀드 포지셔닝, 주식 흐름, 채권 흐름 등을 평가하는 역방향 우곰 지표가 10월 중순 이후 처음으로'매수'구간을 벗어났다고 밝혔다.그는 향후 추가 반등 전망에 대해"만약 당신이 그것을 잡지 않았다면 지금 더 이상 쫓아갈 필요가 없다"고 썼다.