12月4日、中金公司研報は先週、米国の資産価格が全面的に上昇したと指摘した。重要な触媒の1つは、FRBのウォーラー理事が金利低下の条件に言及し、市場が早期金利低下の価格を設定することを引き起こしたことだ。シナリオ分析の観点から見ると、ウォーラー氏の発言には合理性がある。つまり、インフレが大幅に減速できれば、金融政策のテイラー規則に基づいて、実質金利はそれほど高くなる必要はない。しかし、肝心な問題はインフレが大幅に減速できるかどうかにある。私たちは不確実性があると考えています。過去1年間の米国のインフレ緩和は、サプライチェーンの修復、労働力参加率の向上、エネルギー価格の低下など、供給回復からより多くのものであり、これらの要因がどの程度修復の余地があり、後続のインフレに対する低下作用が過去1年ほど大きいかどうかは不明である。供給修復の限界が弱まれば、同じ需要が与えられると、インフレ靭性が強くなり、金利の高位滞在時間が長くなる。全体的に見ると、FRBは必ずしも早期に金利を下げる必要はなく、市場価格を設定したり、先行しすぎたりすると考えられているが、ウォーラー氏の発言はFRBが経済を過度に圧迫し、軟着陸を誘導したいと考えている信号を伝えており、これは短期的なリスク選好を高めるのに役立つ。