21세기 경제보도 기자 오빈 상해는 이번 금리인상주기가 막바지에 이르렀을 때 미국련방공화국의 통화정책의 안개가 더욱 짙어졌다고 보도했다.
10월 11일 (현지 시각) 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 9월 19일~20일 연방공개시장위원회 (FOMC) 의사록을 발표하면서 관리들은 올해 추가 금리 인상이 필요한지에 대해 이견을 보였다.미국 경제 추세가 매우 불확실하고 금융시장 상황이 예측하기 어려우며 잠재적인 유가 충격과 파업 등의 영향으로 연준 관리들은 9월 정책회의에서 신중한 입장을 취하면서 추가 금리 인상이 필요한지에 대해 변론을 벌였다.
이 회의 의사록의 표현 입장은 상대적으로 중립적이다.회의에 참석한 다수의 관리들은 향후 회의에서 한 번 더 금리를 인상하는 것이 적절할 수 있으며, 그 목적은 수요를 냉각시키고 인플레이션을 향후 2년 내에 2% 의 목표에 더 가깝게 하기 위한 것이며, 동시에 일부 관리들은 더 이상 금리를 인상할 필요가 없을 수도 있다고 생각한다.9월에 발표된 점진도 예측에서 19명의 관리 중 12명은 올해 한 차례 더 금리를 인상할 것으로 전망했다.
전체적으로 신중함은 향후 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화정책 기조가 됐다. 모든 참석자들은 다음에"신중하게 행동해야 한다"고 주장했다. 금리 결정은 경제 수치의 표현에 달려 있고'위험 균형'을 고려할 것이다.시장은 연준이 올해 남은 기간 더 이상 금리를 올리지 않을 가능성이 더 클 것으로 예상하고 있지만, 데이터 의존 모드에서 연준의 금리 인상 주기가 끝났는지는 여전히 결정되지 않아 시장이나 연준 모두 미래를 예측할 수 없다.
이견이 첩첩하다
경제와 인플레이션 전망에 불확실성이 존재하는 가운데 연준 내부에서 이견이 있는 것은 이상하지 않다.
스탠다드차타드 중국재부관리부 수석투자전략가 왕신걸은 21세기 경제보도 기자에게 앞으로 금리인상 여부에 대한 의견상이의 배후에는 사실상 미국련방공화국 내부에서 통화팽창과 경제성장에 대한 관점이 다르다고 표시했다.금리 인상을 계속하는 것을 지지하는 관리들은 미국 경제가 여전히 근성을 보이고 있으며, 금리 인상으로 인한 영향을 감당할 수 있다고 생각하며, 이러한 고려 하에 인플레이션에 더욱 저항할 필요가 있으며, 특히 명목 인플레이션이 에너지 가격의 교란을 받는 상황에서 더욱 그렇다.
한편, 금리 인상 중단을 지지하는 관리들은 이렇게 긴축된 정책이 경제에 대한 제한으로 충분하며 그 영향을 분석하는 데 더 오랜 시간이 필요하며 그 전에 금리 인상을 계속할 필요가 없다고 보고 있다.우선, 미국 경제는 잠시 근심이 없지만, 결코 원려가 없는 것은 아니다. 초과 저축의 감소, 긴축의 환경은 더 장기적인 부정적인 영향을 초래할 수 있다.둘째, 비록 수입성 인플레이션이 교란을 초래했지만, 이는 단기적인 영향이 더 많으며, 핵심 인플레이션이 예상대로 낮아지는 것은 내생 인플레이션이 냉각되고 있음을 의미한다.따라서 금리 인상을 중단하지만 금리를 더 오래 유지하는 것을 허용하는 것이 더 적절한 선택이다.
차오훙위 중국은행연구원 연구원은 21세기 경제보도 기자에게"9월 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 금리 회의 의사록은 내부 이견을 보여 현재 미국 시장의 긴축 상황에 대한 각 관리들의 인식 차이가 커지고 있음을 반영한다"며"이는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인상 정책이 임계점에 처해 있음을 더욱 보여준다"고 말했다.그러나 전체적으로 볼 때, 회의 의사록과 이전 회의 후의 성명은 모두 후속 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 또 한 번의 금리 인상을 할 것인지는 데이터 표현에 의존해야 하며, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 신중하게 선택할 것이라고 밝혔다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 내부의 이견뿐만 아니라 시장 예상과 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 간에도 이견이 있어 시장은 연준이 연내에 금리를 인상하지 않을 것으로 예상하고 있지만, 다수의 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들은 여전히 앞으로 한 번 더 금리를 인상할 수 있을 것으로 예상하고 있다.
이에 대해 왕신제는"연준에 대한 시장의 정책 전망은 경제 사건과 데이터에 크게 달려 있다"며"의사록이 발표되기 전에 시장은 11월과 12월에 금리를 인상할 확률을 각각 3할과 4할로 보고 있다"고 분석했다.그러나 의사록 발표 이후 시장은 비둘기파로 해석해 11월과 12월 금리 인상 확률이 각각 10% 미만과 20% 미만으로 떨어졌다.시장에 비해 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 점도표와 구경은 줄곧 더욱 신중했다. 점도표는 향후 금리 인상 경로에 대한 인도적 의미가 이미 적고 적다. 미래의 경제 데이터 변화는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들의 구경 및 시장 전망에 큰 영향을 미칠 것이다.한편, 시장은 연준의 통화정책에 대한 대체적인 방향과 같으며, 고금리는 더 오래 유지될 것으로 예상하고 있다.시장은 연준이 이르면 2024년 3분기부터 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있다.
인플레이션 문제는 단기간에 해결하기 어렵다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인상 주기가 막바지를 맞이하는 가운데 최근 미국의 인플레이션 수치가 다시 불리한 조짐을 보이고 있다.
11일 미국 노동부가 발표한 자료에 따르면 9월 PPI는 전월 대비 0.5%, 전년 동기 대비 2.2% 상승해 모두 시장 예상을 웃돌았다.2.2% 의 전년 동기 대비 성장률은 올해 5월 이후 가장 높은 수준이며, 6월 0.2% 의 저점 이후 PPI 수치는 3개월 연속 반등했다.변동성이 큰 식품과 에너지를 제외하면 9월 핵심 PPI는 전년 동기 대비 2.7% 증가해 예상치인 2.3%와 8월의 2.2% 를 웃돌았다.
왕신걸은 다음과 같이 분석했다. 미국의 9월 PPI는 예상을 초과했다. 그중 가장 중요한 영향요소는 역시 단말기수요의 에너지와 무역서비스에서 온것이고 에너지와 식품을 제거한후의 핵심PPI도 예상과 전치를 초과했다.최근 PPI 상승의 주요 원인은 지연위기로 인한 공급측 압력이다. 일반적으로 지연위기의 공급측 영향은 상대적으로 단기적이고 시장 소음도 비교적 쉽게 형성된다.더 긴 차원에서 볼 때, 수요단에는 아직 압력이 존재하며, PPI 압력이 장기적인 문제가 될 확률은 비교적 적다.
차오훙위도 9월 이후 전 세계 유가 상승폭이 미국의 PPI 상승폭이 예상을 초과한 주요 원인임이 분명하다고 주장했다.에너지 가격의 영향으로 지난 두 달 동안 미국의 인플레이션 냉각이 방해를 받았고, OPEC + 의 감산 합의 연장 가능성, 이스라엘-팔레스타인 충돌의 갑작스러운 고조 등을 고려할 때 향후 전 세계 에너지 가격은 더 큰 상향 압력에 직면할 것이며, 미국의 인플레이션 추세는 새로운 변수에 직면할 수 있다.
현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 인플레이션 저항 전쟁은 아직 승리하지 못했다.BK Asset Management의 거시 전략가 Boris Schlossberg는 중동 정세가 고조됨에 따라 에너지 가격이 물가의 교란 요인으로 다시 작용할 수 있다고 말했다.연준으로서는 아직 승리를 선언할 때가 아니다.
이에 호응하여 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의사록에 따르면 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 직원들은 인플레이션이 완만한 하락세를 이어갈 수 있을 것으로 예상하고 있으며 PCE 가격지수는 전년 동기 대비 상승폭이 연말에 3.5% 안팎으로 돌아섰다가 2026년에야 2% 에 육박할 것으로 전망했다.
9월 회의 이후 연준 관리들의 태도가 미묘하게 바뀌었다는 점에 유의해야 한다.Jerry Chen 카싱그룹 선임 애널리스트는 21세기 경제보도 기자에게"연준 의사록에 따르면 9월 대부분의 관리들이 금리 인상을 계속하는 것을 지지했지만, 최근 일부 관리들의 태도가 바뀐 것 같다"며"미국 채무 수익률이 높은 기업들이 이미 변칙적으로 금리 인상 역할을 했다고 보고 연준에 금리 인상을 중단할 것을 호소했다"고 말했다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화정책 전망치 전환도 시장 성과에서 나타났다.차오훙위는"9월 금리 회의에서 다수의 관리들이 한 번 더 금리를 인상하는 것이 적절하다고 제안했지만, 최근 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들의 입장이 달라졌다"며"여러 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 대외적으로 목소리를 내'비둘기파'발언을 내놓으면서 시장 위험 정서도 함께 회복됐다"며"이번 주 미국 채무 수익률은 큰 폭으로 하락했고, 미국 주식 3대 지수는 여러 날 연속 상승했다"고 말했다.
통화정책은 여전히 편중될 것이다
통화팽창과 경제형세에 고도의 불확실성이 존재하는것을 감안하여 앞으로 미국련방공화국의 통화정책은 여전히 경제수치에 의존해야 한다.
왕신제의 견해에 의하면 비록 미국련방공화국 내부에 의견상이가 가득차있지만"미래정책의 방향은 경제수치에 의해 결정되여야 한다."는 데 대해 여전히 일정한 공감대를 형성했다.미래의 통화정책은 통화팽창과 경제수치에서 저울질할것이다. 만약 경제수치가 여전히 근성을 갖고있고 통화팽창이 여전히 점성을 갖고있는 상황에서 계속 긴축하는것은 여전히 선택지의 하나이다.반대로 인플레이션이 예상보다 낮고 경제 수치가 하락해 금리 인상을 중단하거나 심지어 조기 금리 인하가 일정에 오를 것으로 보인다.
의사록에 따르면 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 위험이 더 균형을 이루었다는 것을 발견했다.참석자들은 대체로 통화정책 입장이 제한적으로 유지되는 상황에서 위원회가 정책 목표를 달성하는 데 직면한 위험은 더 양방향으로 변할 것이라며 과도한 긴축과 긴축 부족 위험의 균형을 맞추는 것이 중요하다고 말했다.
앞으로 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화정책은 어디로 나아갈 것인가?왕신걸은 다음과 같이 인정했다. 단시일내에 볼 때 명목통화팽창이 에너지가격의 영향을 받아 상충될 가능성이 존재하며 핵심통화팽창도 압력이 존재하지만 장기적으로 볼 때 핵심통화팽창은 하행추세를 고치기 어렵다.미국의 경제 성장은 단기적으로 여전히 근성을 나타내고 있다. 특히 제조업 투자의 반등이다. 그러나 고용 시장의 파동이 커지기 시작했다. 앞으로 긴축된 환경과 초과 저축의 소진 압력 하에서 미국 경제는 장기적으로 여전히 근심이 존재한다.종합적으로 볼 때, 단기적으로 연준의 금리 인상 필요성이 낮아지고 있으며, 비교적 오랜 기간 높은 금리를 유지하고 2024년 3분기에 금리 인하를 시작할 수 있다.
최근 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 매파 태도가 완화될 조짐을 보이고 있지만, 앞으로 한동안 통화정책은 여전히 편중될 것이다.모든 참석자들은 연준이'인플레이션이 2%로 계속 하락할 것'이라는 자신감을 갖기 전에 금리를 경제를 제한하는 위치인'일정 기간'으로 유지해야 한다는 데 동의했다.
당분간 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 금리를 인하할 가능성이 없다.차오훙위는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이"인플레이션이 2% 로 하락하는 데 더 오랜 시간이 걸릴 수 있다"는 점에 대해 의견을 같이하고 있으며, 이는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 더 오랜 고금리 상태를 유지하는 데 공감대를 형성하고 있으며, 그에 상응하는 금리 인하 결정이 더 지연될 확률이 높다는 것을 의미한다고 말했다.
그리고 앞으로 금리 인상보다 축소가 더 오래 지속될 확률이 높다.의사록에 따르면 지속적인 축소의 과정은 연준의 거시경제 목표 달성의 중요한 구성 부분이며, 여러 참석자들은 연준이 앞으로 금리 인하를 시작하더라도 축소는"한동안 지속될 수 있다"고 지적했다.