FRBの利上げ中止に釘付け?米株の機会はどこにあるかもしれない
hecgdge4
发表于 2023-11-16 13:45:04
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最新の小売月率と生産者物価指数が発表された後、FRBが利上げの終点に達したことに対する外部の予想はさらに上昇した。多くの市場関係者は、経済データが年末の反発相場の鍵となり続ける可能性があると考えている。
注目すべきは、今週に入って金利に特に敏感な小皿株が回復し、ラッセル2000指数は6%超反発したことだ。米銀は、歴史的な平均値の評価水準から深刻にずれていることは、将来の小盤株の見通しが大・中型株より良いことを意味するとみている。
市場消化金利引き上げ終了予想
FRBのパウエル議長は先週、国際通貨基金(IMF)のパネルディスカッションに出席し、一連の利上げがインフレと経済成長に下押し圧力をもたらし、今後数カ月で経済が減速し、インフレをさらに下げるのに役立つとの見通しを示した。
金融政策効果の発現に伴い、FRBは徐々に予想通りの結果を得ている。米商務省のデータによると、10月の小売売上高の月率は前月比0.1%下落し、約7カ月ぶりに減少した。これは第4四半期初めに家庭の需要が鈍化したことを示しており、低所得世帯の多くは新型コロナウイルスの流行期間中に蓄積された余分な貯蓄を使い果たした後、クレジットカードに依存して購入に資金を提供している。消費支出の下落も、最近の米国経済の冷え込みの全体的な傾向に合致している。
同時に、物価圧力はさらに緩和された。エネルギー価格の下落とサービス価格の安定に恩恵を受け、10月の生産者物価指数(PPI)は予想外の前月比0.5%下落し、3年半ぶりの最大の下落幅を記録した。上流企業のコスト圧力の緩和は、下流製品やサービスへの値上げ圧力を効果的に軽減し、前日発表された米国CPI報告書と労働市場の冷え込みの兆候を合わせて、反インフレプロセスは依然として順調に進んでいる。
Oandaシニア市場アナリストのアーラム(Craig Erlam)氏は第1財経記者の取材に対し、FRBがさらに必要かどうかを外部が再評価すると、データは良好な反応を示したと述べた。FRBが金利引き上げの選択肢を維持し続ける可能性があるとしても、このような状況を実現する確率は高くない。
しかし、「ラストマイル」は平坦な道ではない。アーラム氏は、雇用市場の靱性はコアインフレの粘性を推進する重要な要素になる可能性があり、FRBは依然としてしばらくの間金利を高位に維持し、インフレがさらに2%の中期目標に進むのを辛抱強く待つ必要がある、つまり、連邦公開市場委員会(FOMC)は最終的な勝利を宣言するまでまだ遠いと分析した。
シカゴ商品取引所グループのFedWatch Toolによると、FRBが来月も動かない確率は100%に近づいている。一方、トレーダーは初の利下げの節目を来年5月に前倒しし、年間で少なくとも4回の利下げを見込んでいる。
バンク・オブ・アメリカはこれまで、12月のFRBの最終利上げを25ベーシスポイントと予測していた。現在、同行は最新報告書で、今回の利上げサイクルが終了したとの見方を捨てている。報告書によると、米所有者の同等賃貸料インフレ(不動産市場を測定する指標)の低下や、住宅を含まないコアサービスの冷却は、FRBの様子見を奨励するはずだという。米銀は、FRBが2024年6月から金利を下げ始め、四半期ごとに金利を下げると予想している。
小盤株評価埋蔵機会
火曜日のインフレデータが発表された後、小皿株指数ラッセル2000は5.4%上昇し、2カ月ぶりの高値を更新し、3大指数に大幅に勝ち、リードを水曜日の終値まで維持した。
経済の重要な構成として、中小企業は米国の国内総生産(GDP)の40%前後に貢献し、ラッセル2000指数は市場にとって経済の「カナリア」である。政策の予想と経済の見通しに邪魔され、同指数は年内に5%未満上昇し、スタンダード500指数とナノ指には遠く及ばない。先月、ラッセル2000指数とナスダック100指数の定価比は過去最低を更新し、2000年3月のインターネットバブルピークの記録を上回った。
アーラム氏は第一財経に対し、リスク資産にとって「軟着陸」が最善のシナリオであるべきだと述べ、投資家はその希望を見ている。「FOMCはデータを結合して将来の経路を決定し、外部との積極的な意思疎通を行うことで、政策の過度なリスクを回避し、それによって経済の不確実性を減少させ、プレートの輪転と過小評価プレートと業界の回復に有利になるだろう」と述べた。
米銀の世界的な統計によると、米株の小皿株の推定値は昨年9月以来の低水準に達した。これは必ずしも大きな打撃を受けた株価がすぐに上昇するという意味ではありませんが、このプレートの長期的なリターンがより良いことを示している可能性があります。
新たな売りを経験した後、ラッセル2000の市場収益率は11月初めに12.3倍に低下し、その取引価格は過去平均より19%低かったのに対し、中型株の価格は過去平均よりわずか4%低かったが、人工知能ブームに後押しされた大皿株は過去平均より12%割増だった。報告書によると、評価レベルは長期的に見ればより説明力があるという。今後10年間、ラッセル2000の収益率は、年間12%の収益率が期待されることを意味しています。
市場関係者は年末相場にも期待を寄せている。歴史データによると、11月は米株のパフォーマンスが最も良い月の一つだ。Plante Moran Financial Advisorsのバイルダー(Jim Baird)最高投資責任者は、短期的な方向性を探している株式市場に触媒(インフレ)が見つかったようだと考えている。TradeStation市場戦略グローバルディレクターのラッセル(David Russell)氏は、「経済軟着陸とFRBの恒久的な一時停止の可能性が高まっており、年末の力強い発展の基礎を築き、クリスマス相場が欠席することはないだろう」と述べた。
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