北京時間の木曜日未明、frbは9月の連邦公開市場委員会(FOMC)政策会議の議事録を発表しました。
このメモによりますと、frbは、金融市場の状況や労働組合のストライキの影響など、アメリカ経済をめぐる不確実性について、最終的に慎重な立場を取ることにしました。一部では、これからは金利引き上げより制限的な水準を維持する議論に政策の重点を移すべきだという意見も出ています。会議の発表後、米国株の振働は高を歩いて失地を回復し、ドルと長期米国債の収益率は反落しました。
不確実性が政策リスクを高めます
frbは先月、満場一致で金利を拠え置くことを決めました。会議の議事録によると、「圧倒的多数の出席者は、今後の経済発展の道筋が極めて不確実であることを引き続き認識している。」としています。
出席者は、データの変動性と以前の統計データの修正は、経済評価において一連の問題をもたらし、中立的な金利の決定、実質金利の上升、信用収縮が最終的にどの程度企業の貸付と支出を抑制するかといった影響も同様だとみなしています。frbの幹部は、これらのすべては、適切な追加の政策のレベルを決定するための慎重な行動を支持するものとみなされています。
会議の議事録によると、出席者は政策リスクがますます二重性になっており、過度な緊縮と不十分な緊縮のバランスを取ることが重要だと考えている。コモディティ市場と強力な不動産市場は、インフレの上昇を引き起こす可能性がありますが、金融市場のタイト化、世界的な成長の減速、最近の労働者のストライキは、経済成長と雇用のリスクとなっています。
frbの幹部は、大幅な利上げにもかかわらず、経済の安定したパフォーマンスは、失業率を低いレベルで維持しています。しかし、利上げが早すぎることや経済活働が減速するリスクがますます懸念されており、大量の人員削減につながる可能性がある。
多くの参加者は、金利をもう1回引き上げるのが適切かもしれないと考えています。「frbの数人の当局者は、政策金利がピークに達するか、またはそれに近い可能性があるにつれて、金融政策決定の焦点は、政策金利を引き上げる程度から、政策金利を制限的な水準で維持する期間に移さなければならないとコメントしています。」メモです。
frbは先月発表した経済予測で、来年の金利引き下げの見通しを100ベーシスポイントから50ベーシスポイントに引き下げました。一部の出席者は、インフレ率がfrbの目標である2%のペースを回復したことは、政策金利の十分な制限水準と制限期間の維持に対する見解に影響を与えるだろうと述べました。
景気の冷え込みとソフトランディングです
frbにとっては、インフレだけでなく、ソフトランディングも政策経路の重要な考慮事項となるでしょう。市場では、第3四半期に回復が加速した後、米国経済は冷却期に入ると予想されています。実際には、9月の会議以来、連邦基金の金利の先物は、外の世界は、frbが再び利上げに懐疑的な態度を示しており、現時点では、11月の利上げの確率は9%、12月の利上げ確率は28%です。
ミシガン大学と公聴会の2つの調査では、回答者が景気の先行きへの懸念を強めていることから、消費者信頼感指数は2か月連続で下落しています。「消費者は経済発展の軌道について、依然として相対的に躊躇しています。」報告書の中で言及されます
OANDAの上級市場アナリストCraig Erlam氏は、第一財経記者のインタビューに応じ、「消費支出は引き続き活気を維持しているが、様々な兆候は米国経済がすでに冷え込み始めていることを示している。金融政策のヒステリシーが顕在化するにつれて、frbは高金利を長期化する立場を維持する。需要の粘り強さ、商業活働に与える影響がより明らかになり、経済の軟着陸に挑戦となります。
最新のデータによると、米国の消費者信用は8月に156億ドル減少しました。これは2020年5月以来の最大の下げ幅です。クレジットの減少は、自動車や学生ローンなどの非循環型クレジットに関連しています。感染拡大以降、政府への学生ローンと利子の支払いが一時停止されてきたが、バイデン政権が債務帳消しに失敗したため、9月に再び累積され始めた。一部の学生ローンの借り手は、追加の金利を避けるために返済を早めに始めているようで、これは財政的圧力がますます強まっている兆候かもしれない。
米国の自動車ローンは減少を続けています
エラム氏は「今後の景気減速は就業市場をさらに直撃し、失業率の上升による消費への影響はますます明らかになり、学生ローンの返済も多くの人の支出計画に影響を与える。感染拡大以来、超過貯蓄の減少とクレジットカードの返済圧力の増大は、最終的に消費者の活力にフィードバックされるだろう」と述べた。
注目すべきは、アメリカ企業の倒産が加速していることで、これも危機のシグナルかもしれません。s & pグローバルが11日発表したデータによりますと、9月の企業破産申請は引き続き増加し、第3四半期末までに516件に達し、この傾向が続けば2010年以降の最高記録を更新することになります。信用格付けの低い企業は、変動金利の融資に依存せざるを得なくなり、ますます脆弱に見えると、アナリストは警告している。ゴールドマン・サックスは今週初め、米国の上場企業のほぼ半分は、特に金利の上升の影響を受けやすいエッジにあると警告しました。
ウォール街は最近、頻繁に警告を発しています。ドイチェバンクは、この冬は1971年に発生したのと同様のエルニーニョ気象パターンに支配される可能性がますます高くなっており、予測される不安定さは政策立案者が価格安定を回復するのを難しくするだろうと報告した。「再び衝撃があれば、インフレ率は今後2年間、目標を上回るでしょう。歴史が示すようにインフレの最後の1マイルが最も困難です」
伝説的なヘッジファンドマネージャー、Tudor Investmentの創設者兼最高投資責任者Paul Tudor Jonesは、米国経済は来年の第1四半期に不況に陥るだろうと考えています。政府の財政状況を改善するには、米国は今後2年間で1兆ドルを節約する必要があります。しかし、どちらのやり方も機会がありません。