frbが10月11日(現地時間)に発表した連邦公開市場委員会(FOMC)の9月19日から20日の議事録によると、frbの幹部は今後の金融政策について意見の相違があることが分かりました。会議に出席した閣僚は、今後の金融政策の決定は今後のデータに基づいて決定することで合意し、いかなる政策の道筋を設定するのではありません。
frb内部では利上げ継続の是非について大きな意見の相違があります
東方金誠研究発展部のアナリスト、白雪氏は「9月の会議の議事録は、frb内部に「最後の追加」が必要かどうかについて大きな意見の相違があることを示している。大多数の出席者は今後の会議で追加するのが妥当だと考えているが、一部のメンバーは追加金利は必要ないと考えている。これは利上げ末期に、frbが「過度な緊縮」と「不足な緊縮」のバランスをとる難しさが高まっていることを示しています。特に現在の米国のインフレ低下率は予想を下回り、経済と雇用のデータは依然として一定の柔軟性を示している。
なお、今回の議事録では、「高金利を長く維持する」という点以外にも意見の相違がありましたが、これは、一部の当局者から、インフレ低下に伴って政策金利は拠え置きとなり、実質金利自体は時間が経つにつれて引き上げられていくため、実質金利の変働に注視する必要があるという意見が出ています。しかし、全体的には、frbはまだインフレの長期化の期待を回避しており、インフレが2%の目標を低下させるには時間がかかる可能性があるということで一致しており、高金利の長期的な維持はまだfrbのコンセンサスであり、短期的な利下げの可能性は非常に低いです。
中国銀行研究院の呉丹研究員は貝貝財経に対し、次のように述べています。frb金利決定会議の議事録は米国の利上げプロセスに対する市場の関心を再び呼び起こし、frbが11月に利上げを行うかどうか、また11月以降の利下げを一時停止するかどうかに対する市場の判断と期待を成功裏に導いた。
一方で、会議の議事録に示されたfrbの態度は中立的で、frbの役員の6割以上が年内にさらに利上げを行うと予想しており、これは市場の予測とほぼ一致しています。一方で、会議の議事録によると、来年以降2年間の金利の予想中央値が50ベーシスポイント上昇したことから、市場の不確実性が高まる懸念も出ています。
広発証券のマクロ経済チームは、全体的には、9月の議事録と会議の声明は、frbが利上げの最終段階に近づいているかどうか、データに依存する必要があります似たような情報を伝えている。
第一に、9月の会議ではほぼすべてのfrb幹部が現在の連邦基金金利の水準は合理的だと考えていましたが、金利引き上げの決定には意見の相違がありました。
第二に、frb当局者の重点は利上げの幅から高金利が維持される可能性がある期間に変わりました。第三に、frbの当局者は、金融政策はすでに制限的なレベルに達しており、現段階で利上げが多すぎるか不十分なリスクは相対的にバランスが取れており、frbは慎重に進むと考えています。
また、議事録にはfrbのインフレ判断が楽観的であることが示されています。frbの当局者はインフレの冷却の態勢を認め、インフレが2%の目標に向かって反落することを証明するために、より多くのデータを見る必要があると述べました。frbは依然としてインフレの長期化の予測を避けています。ただし、2%のインフレ目標には長いタイムラインがあります。
frbが11月に利上げを一時停止する可能性が高まっています
白雪氏は、9月の金利決定会議の議事録の背景は、ここ数周間の米国債市場の大幅な変動の前です。最近の中長端米国債金利が大幅に急速に上升した背景の下で、frbは11月にさらに利上げの可能性が低くなっています。これは主に米国債金利の引き上げによる金融条件の引き締めが、利上げに一定の代替的な役割を果たし、frbの利上げ行働をより慎重にさせるためです。最近の復数のfrbの官吏の態度は、frbが事態の変化を見守る位置にあることを指しています。
シカゴ商業取引所の「frbウォッチ」ツールによると、frbが11月の金利を5.25%-5.50%のレンジで拠え置く確率は89.2%、25ベーシスポイントを5.50%-5.75%のレンジで利上げする確率は10.8%と予測されています。12月まで金利を拠え置く確率は72.9%で、25ベーシスポイントの累積で25.2%、50ベーシスポイントの累積で2.0%となります。
呉丹は、急な利上げのプロセスを経験しているにもかかわらず、米国経済は、ドルの指数は反発を迎え、強靱さを示しています。その他の大部分の世界経済の下振れリスクは依然として大きく、米国の高い金利水準が続いており、世界通貨レート、資産価格の変動及び一連の債務リスクが懸念されています。
客観的に見ると、米国は今回の急激な利上げサイクルの受益者で、各国は米国債の高金利の影響を受けました。来年、米国は利上げサイクルを終了し、利下げプロセスを開始する可能性が高いが、明らかに利上げの話題を繰り返し議論することは米国により多くの好材料を獲得することです。そのため、会議の議事録は市場に利上げサイクルのプロセスの信号を放出した後、ドルはまだしばらくの上升サイクルを維持すると予想されます。