FED「タカ派」が金利引き下げ後の米株ハイテク株をどう見るか。

我是权威人士漳 · 发表于 6 小时前

FRBの12月の金利会議決議は米株科学技術株の大幅な調整を引き起こし、一部の投資家も慎重と悲観を表明した。FRBの金融政策の「タカ派」の転換は、現在のマクロ経済の靱性とインフレ粘性をより反映し、市場への影響は短期的な攪乱を主とし、ファンダメンタルズこそ市場の中長期的な動きの基礎的な要素であると判断した。今後12ヶ月、私たちは引き続き米株科学技術プレートに対する楽観的な見方を維持し、ソフトウェアSaaSプレートは私たちのtop pick、ハードウェア&amp ;半導体プレートはGenaI機会拡散、周期的な業界回復の2つの主要ラインに焦点を当て、インターネットプレートは一線の大手+高弾性サブプレート（AD tech、Fintechなど）に注目している。複雑なマクロ環境などの影響を受けて、我々は2023年以来の米株市場の高変動相場が続くと予想しているが、その後の市場スタイルは2024年よりも均衡し、市場の「幅」も顕著に拡散する見込みで、多くの動きを見て、辛抱強く株レベルのα収益を探す必要がある。
■事項の背景：経済的柔軟性&amp ;インフレ粘性はFEDの「タカ派」転向をもたらし、米株科学技術株の大幅な回復をもたらした。
FRBはこのほど、市場がこれまで25 bpsの利下げを予想していたように、12月の金利決定会合の決議を発表した。しかし、金利格子図は、2025年に2回（これまで4回）、2026年に2回、2027年に1回、最終金利は3.125%（これまで2.875%予想）で、「タカ派」の程度はこれまでの市場予想を著しく上回り、米国の権益資産の激震を引き起こし、科学技術株を中心としたナスダック指数は水曜日に3.56%下落し、市場変動率を反映したVIX指数も大幅に上昇し、一部の投資家も米株の科学技術プレートの先行きに懸念を抱いている。FRBの金利低下ペースの減速は、現在の米国経済の靱性、インフレ粘性、短期次元をより反映しており、市場は「fight against FED」できず、FED通貨政策の予想リセットによる市場の混乱、振動は避けられないと判断した。中期次元では、米株科学技術プレートの市場動向はマクロ経済、業界経営周期など、自身の業績の表現に依存することが多い。プレート業績の持続的な上昇に対する判断に基づいて、今後12ヶ月、私たちは引き続き米株科学技術プレートに対する楽観的な見方を維持して、同時に私たちは2023年以来の市場の高変動の材料が継続することを期待して、しかし後続の市場スタイルは2024年より更に均衡して、市場の「幅」も顕著な拡散が期待されて、辛抱強く1株のα収益を探す必要があります。
■ソフトウェアSaaS：企業のIT支出の回復、GenaI導入のスピードアップは、我々の対米株科学技術プレートの2025年のtop pickである。
米国のマクロ経済の靭性、総選挙後の政策の不確実性の解消を重ねて、企業のIT支出は緩やかな回復の兆しを呈して、FED金利低下のリズムは減速しているが、企業の資金コストは依然として下流路にあり、また監督管理政策の緩和は中小企業の経営自信の回復にも役立ち、同時にAgent駆動AI+ソフトウェアの貨幣化は2025年に加速する見込みで、プレートの現在の魅力的な評価レベル【6.5 X EV/S（NTM）】を重ねて、我々はソフトウェアSaaSプレートを2025年の米株科学技術プレート投資の第一選択と見なしている。1）アプリケーション、低評価値＋AIエージェントの導入速度が速い会社、2）基礎ソフトウェア、需要の弾力性、成長性＋利益能力のバランスに注目し、consumption、SMB、データ管理、IT運行維持などのキーワードに焦点を当てる、3）情報セキュリティ、2025年のファイアウォールハードウェアサイクル更新機会に重点を置く。
■ハードウェア&amp ;半導体：GenaI機会拡散、周期的業界回復の2つの主線に焦点を当てる。
現在、世界の半導体業界は依然として周期的な上昇中段にあり、消費電子に引きずられ、世界の半導体&amp ;ハードウェアファンダメンタルズは2024 Q 4 ~ 2025 Q 1で引き続き弱さを維持し、2025 Q 2から上りを再開する予定です。2024年と同様に、GenaIは引き続きコア駆動力になる見込みだが、産業機会は英偉達を中心に拡散し続ける見通しだ。同時に、米国総選挙後の欧米企業のIT支出の回復の進度、エンドサイドAI、ウィンドウズ10 EOLによる消費電子、大口メモリチップの牽引、サイクルの底にある自動車&amp ;工業プレートの回復プロセスなど。関税&amp ;貿易政策、米マクロ&amp ;インフレデータ、GenaI技術の進展などの材料は業界の核心的な影響変数となり続けるだろう。プレートレベルを細分化すると、先進プロセス、AIネットワーク（イーサネットデバイス&amp ;高速インタフェース）、AIコンピューティングチップ（ASIC、商用GPU）、AIサーバー、企業ITデバイス（ネットワークデバイス、ハイエンドストレージ、汎用サーバー）、消費電子（PC、携帯電話）、アナログチップ、半導体デバイス、バルクストレージチップ、成熟プロセスなどの順に選択されます。
■インターネットサービス：業績の景気サイクルは上向きが続いている。
マクロ経済の靭性、GenaI技術の持続的な導入による経営効率の向上などを重ねて、米国株のインターネットプレートの業績の景気サイクルは持続的に上昇する見込みがあると判断し、オンライン広告、電子商取引、ストリーミング、地元の生活、金融科学技術などのプレートに体現されている。しかし、トランプ政府は関税を追加徴収した&amp ;業界の規制政策、インフレデータ、AI技術の進展などの材料は変数を持続的にかき乱すために、緊密な関心を維持しなければならない。つの株式レベルでは、一線のインターネット大手は依然として基礎的な配置になるだろう。同時に、GenaI技術の浸透、業界の規制緩和などを考慮して、投資家は広告技術、金融科学技術などの分野で中小市場価値株の配置を適度に増やして、組み合わせの弾力性を強化することを提案した。
■リスク要因：
米国経済の再インフレリスク、世界的な地政学的衝突、貿易関税リスク、世界経済の予想以上の下振れリスク、科学技術業界の監督管理はリスクを持続的に引き締める、AI技術の進展が予想されるリスクに及ばない、企業のキーテクノロジー、人材流出リスクなど。
■投資提案：
FRBの金融政策の「タカ派」の転換は、現在のマクロ経済の靱性とインフレ粘性をより反映し、市場への影響は短期的な攪乱を主とし、ファンダメンタルズこそ市場の中長期的な動きの基礎要素である。今後12カ月間、私たちは引き続き米株科学技術プレートに対する楽観的な見方を維持し、ソフトウェアSaaSをプレート配置の第一選択と見なし、同時に市場の変動性の継続、および市場の「幅」の継続的な改善に伴い、私たちも「多く見て少なく動く」ことを維持し、そして絶えず株レベルの機会の発掘に焦点を当てる必要がある。

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