미국 정부가 대거 채권을 발행함에 따라 통화 시장 펀드는 점차 여유 자금을 미국 정부 채권에 투입하고 있으며, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 중요한 금융 수단의 사용량은 2021년 여름 말 이후 처음으로 1조 달러 선을 밑돌았다.
목요일, 94개 상대측 (통화시장기금 및 기타 조건에 부합되는 회사) 이 미국련방공화국의 격야역환매협의 (RRP) 도구에 총 9930억딸라의 자금을 보관했다.간밤 역환매 수단 사용량이 1조 달러를 밑돈 것은 2021년 8월 10일 이후 처음이다.
2022년 12월 30일 2조554억 달러로 최고치를 기록한 뒤 최근 몇 달 동안 이 메커니즘에서 자금이 계속 빠져나가고 있다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 역환매 수단은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 통제 키트의 일부로, 단기 금리에 하한선을 제공하여 연방 기금 금리에 대한 통제를 유지하기 위한 것으로, 연방 기금 금리는 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 경제 흐름에 영향을 미치는 주요 레버리지이다.현재 RRP 금리는 5.3%인 반면 연방기금 목표금리 구간은 5.25∼5.5%다.
많은 시장 참여자와 중앙은행 인사들은 이전에 역환매 수단의 열기를 금융 시스템의 유동성 과잉의 징표로 여겼다.
연준이 코로나 사태 때 부양책을 제공하기 위해 채권을 대거 사들였을 때 역환매 메커니즘의 유입량은 빠르게 확대되어 2021년 봄의 거의 제로에서 급격히 상승했다.
작년에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 대차대조표를 축소하기 시작했는데, 이는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 통화 완화 정책에서 철수하기 위한 노력의 일환으로 매달 1000억 달러에 가까운 채권이 만기가 도래하지 않도록 허용했다.지금까지 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 보유 채권 포트폴리오에서 약 1조 달러 규모를 줄였다.
대거 채무 발행으로 유동성 긴축 시작?
올해 상반기에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 콜백 역환매 수단의 사용량은 하루 2조 달러 이상을 유지해 왔다.그러나 6월 이후 미국 재무부는 의회에서 미국 채무 상한선을 높이는 데 동의한 후 미국 정부가 TGA 계좌를 메우기 위해 노력해 왔기 때문에 시장에 대량의 새로운 어음을 투입하여 역환매 수단에서 자금을 이전하도록 장려했다.TGA 계좌의 자금이 계속 상승함에 따라 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 역환매 잔액은 조금씩 소진되었다.
자금이 역환매 수단에서 유출되는 이유는 기업이 현재 더 좋은 수익으로 개인 증권에 투자할 수 있고, 국고채 발행의 급증은 중앙은행이 제공하는 제품에서 그들의 관심을 끌고 있기 때문이다.높은 단채 수익률은 특히 은행 예금 등 경쟁 상품의 금리가 금리 변동을 따라가지 못하는 상황에서 통화시장공동기금의 투자자 매력을 증가시켰다.
JP모건 체이스 이코노미스트는 목요일에 국채 발행 상황을 고려할 때 역환매 용량이"더 떨어질 것"이라고 말했다.
도이체방크의 스티븐 젠 전략가도 "큰 변동"이라며 "거래상들이 이렇게 많은 신규 채권을 보유하고 있기 때문에 연준의 콜백 역환매 합의 사용 규모는 더 낮아질 것"이라고 지적했다.
그리고 간밤 역환매 수단의 사용량이 점차 줄어들면서 월가 전략가들은 이것이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화 정책, 특히 축소 과정에 더 큰 영향을 미칠지 저울질하고 있다.
일부 전략가들은 수요가 0으로 떨어지면 연준이 과잉 유동성이 완전히 소진되고 은행 예치금이 희소성 수준에 도달하기 때문에 양적긴축 프로그램 (QT) 을 중단해야 할 것이라고 말했다.
일부 중앙은행 총재와 시장 참가자들도 최근 역환매 수단이 기본적으로 소진되거나 적어도 지금보다 훨씬 낮을 때 전체 금융 부문의 유동성이 충분히 긴장될 것이며, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 적어도 이 과정을 완전히 중단할 정도로 축소 과정을 늦추는 것을 고려하기 시작할 수 있다는 견해를 선호하고 있다.
그러나 JP모건의 이코노미스트는 축소 과정이 현재 너무 일찍 끝날 가능성은 크지 않으며 2024 년 말까지 지속될 수 있다고 말했다.그들은 그때가 되면 역환매 수준이 여전히 7000억 달러가 될 것으로 예상한다.