「終末博士」のルリエルルビーニ氏は、トランプ氏が膨大な財政支出計画を堅持すれば、米大統領に返り咲くことで「債券義警（bond vigilantes）」が再び現れる可能性があると述べた。ルービニ氏は火曜日、トランプ氏が2017年の減税政策の恒久化を推進すれば、「市場の懲罰は非常に迅速に復帰するだろう」と述べた。より「急進的」な経済政策を抑制する可能性があると述べた。
ルービニ氏は、「トランプ氏は市場規律に関心を持っており、債券利回りが上昇し、株式市場が回復すれば、債券急進的な人々はあなたの政策は持続可能ではないと言っている。適切な経済フィードバックがあれば、彼らは経済政策をとるなと警告し、急進的なポピュリストよりも温和だ」と述べた。
ルービニ氏によると、投資家はこれまでもトランプ氏の2期目の経済政策の確実な面を特定しようとしている。ルービニ氏は選挙前、トランプ氏の貿易、通貨、財政、移民、外交政策の組み合わせは、ハリス氏の勝利によるインフレリスクよりはるかに高いと警告した。
トランプ氏の政策計画には、より高い関税を課し、ドルを切り下げ、不法移民に対して強硬な立場を取ることが含まれている。経済成長を減速させ、インフレ上昇を刺激する可能性があると指摘した。
ルービニ氏の悲観的な感情は、世界的な金融危機の前に先見の明があることが証明されたが、コロナ禍の間の予測は経済反発の力を過小評価していた。
米債利回りが上昇
最近の米国金融市場の大上昇の波には明らかな例外がある：28兆ドルの米国債市場の投資家は債券を売り、収益率を数カ月ぶりの最高水準に押し上げた。投げ売りは、いわゆる「債券義警（bond vigilantes）」が減税と関税アジェンダを実施するために「前例のない」権力を獲得したと主張しているため、「債務の王」と自称するトランプ氏を監視しているという強大なグループからの注意だ。
米債金利の上昇は、金融市場がトランプ政策がインフレと連邦債務の増加を引き起こす可能性があると判断したことを意味する。より高い借り入れコストはトランプ氏の経済に逆に影響を与え、経済成長や他の市場を減速させる可能性がある。
ベテランストラテジストのEd Yardeni氏は、「これは米国の新しい日であり、債券市場の新しい日でもある。トランプ氏がこれほど多くの支持を得ていることは、米国だけでなく世界的にも大きな権力を持っている。赤字が非常に大きくなっている中で、債券市場は財政政策が刺激的であることを懸念する理由がある」と述べた。
Yardeniは1980年代初め、債券の売却を試みたり、債券の売却を脅したりして政府政策に影響を与えようとする投資家を形容するために「債券義警」という言葉を作った。
10年債利回りはトランプ氏勝利以来上昇し、一時4.5%に達した。10年債利回りは、世界で50兆ドルを超えるドル建て固定利回り証券のリスクフリーベンチマークです。Yardeniなどの投資家は、トランプ氏の財政政策が投資家の怒りを引き起こした場合、同利回りは再び5%に触れる可能性があるとみている。
指導部交代の影響を考慮しなくても、無所属の国会予算事務所（Congressional Budget Office）は6月、2034年末までに米国の長期赤字が債務を約48兆ドルに増やすと予測した。現在、純利息支払コストはGDPの3.06%に相当し、1996年以来の最高水準となっている。
先月、責任予算委員会（CFRB）はトランプ氏の赤字増加計画により、2035会計年度には債務が7兆7500億ドル増加し、現在の予想債務水準に達すると推定した。CFRBは、規模は1兆6500億ドルから15兆5500億ドルになる可能性があると指摘しているが、共和党が国会を横切る可能性はますます大きくなっている。上院はすでに共和党が多数議席を獲得しており、共和党も下院で僅差でリードしている。これはトランプ氏の計画が政治家たちに阻止されない可能性を高めている。
RBC BlueBay Asset ManagementのMark Dowding最高投資責任者は、「赤字の規模と米国債務の規模を考慮すると、財政政策は私たち投資家にとってより重要だ」と述べた。
先週火曜日の投票を前に、米債利回りとインフレ予想は上昇している。10年期の損益分岐点金利（長期インフレの行方を測る市場指標）は今年4月以来の最高水準となる2.43%の高位に急騰した。トランプ氏の施政綱領はインフレ政策とされているため、一部の経済学者は、FRBが木曜日に25ベーシスポイント下落した後、その後の下落幅はこれまでの予測を下回ると予想している。これは債券市場に圧力を与える可能性もある。