米国株式市場の今後数年間の動きについて、ウォール街の2つの最大の投資家は全く異なる結論を出した。
スタンダード＆プアーズ500指数が歴史的な高値付近をさまよっている中、ゴールドマン・サックスはこの指数が過去10年で大幅に上昇した時代が終わり、今後10年の年次名目総収益率はわずか3%を上回り、これまでの10年の13%をはるかに下回ると警告した。しかし、摩さんは、米株は今後10年間強いままだと考えている。
最新発表された「2025年長期資本市場仮定（LTCMA）」の年次報告書では、米国の株式市場――最近の大部分の上昇を後押しする大企業の株式は、依然として投資家ポートフォリオの柱となり、今後10〜15年の年間収益率は6.7%に達し、昨年の7%をわずかに下回ると予想している。
摩さんがこのように楽観的なのは、同行が米国企業、特に大手企業が「利益率を高めるのが非常に得意だ」と考えていることに加え、科学技術とAI分野の進歩、先進経済体の着実な成長の「アシスト」の役割も加えているからだ。
同行のデイビッド・ケリー首席グローバル戦略士は、「世界経済は財政支出の増加、資本投資の増加、経済成長がより強力であることが特徴的な新時代に入っている。投資水準が回復しつつあり、金利も正常化しているため、全体的な見通しは依然として楽観的だ」と述べた。
彼は「推定値がもっと高くなることはよく分かっている。しかし、総じて言えば、米国の会社は極端だと思っている。彼らは行動が速く、利益を上げるのが得意だ」と未知の衝撃を認めた。
JPモルガン・チェースの財産管理の多様な資産とポートフォリオ・ソリューションのグローバル責任者であるMonica Issar氏は月曜日、「我々は多重収縮を想定していることを理解してもらいたい。今後10年間、多重収縮はより健全なマクロ経済と企業のファンダメンタルズによって解消されるだろうが、この基礎は投資家が資本を配置するより強固なタイミングである」と述べた。
また、上記の報告書によると、小摩資産と財産管理部門の戦略家は、米国株式市場が現金を打ち負かし、インフレ調整後に安定したリターンを実現すると予想している。対照的に、ゴールドマンサックスは先日、2034年までに、このような資産のリターン率は債券の可能性に約72%遅れ、インフレに負ける確率は33%あると明らかにした。
ゴールドマン・サックスはまた、スタンダード500指数の今後10年間の年間収益率は3%にとどまり、実際の上昇率はさらに1%にとどまると警告した。対照的に、この指数の過去10年間の年間総収益率は13%だった。
不確実性が覆い続ける
この2つの全く異なる予測は、FRBが先月金融緩和政策に移行した後も、ウォール街がより広範な不確実性に包まれていることを示している。これはある程度、米国株式市場が過去2年間で大幅に上昇したためであり、経済の弾力性、強力な企業利益、人工知能ブームの後押しが原因である。
また、小摩氏の予想はゴールドマンサックスより楽観的だが、計算によると、同行のスタンダード500指数に対する予想は1957年の創立以来2023年末までの11%の長期平均年化の上昇幅を下回っている。
コモグローバル多資産戦略ディレクターのJohn Bilton氏は、「当社の長期資本市場は、現在の市場の複雑さに対応するためのロードマップを提供していると仮定している。今年の研究結果は、アルファリターンと多元化（資産配置）を生み出す上でのアクティブな管理と別種の資産カテゴリの価値を強調している」と述べた。
「インフレショックや財政リスクに対応できる資産への投資を奨励しているが、債券は多元化にとって依然として重要だ」と付け加えた。
Issar氏は、「今年の報告書は、市場の変動を防ぎ、成長の機会をつかむことができる目標と一致したポートフォリオを構築することの重要性を強調している。インフラストラクチャや他の実物資産分野に重大なチャンスが現れるにつれて、投資家はこれらの分野を利用して安定した収入を得てインフレをヘッジすることができる」と述べた。