「蔚来の株、『底を写す』勇気があるのか」
今年4月、あるブロガーがこのような声を上げた。4月から8月にかけて、蔚来の株価は最低3.6ドル前後まで揺れを繰り返した。
事態の転換点は、9月5日に蔚来第2四半期の財報が発表された際に現れた。
9月5日、蔚来は2024年第2四半期決算を発表した。売上高も売上高も、蔚来第2四半期の成績はいずれも過去最高を更新した：第2四半期の売上高は174億5000万元で、前年同期比98.9%増、前月比76.1%増、販売台数は5.74万台で、前年同期比143.9%増、前月比90.9%増、完成車の粗利益率は12.2%で、前年同期より6ポイント上昇し、前月比は3ポイント上昇した。損失は前年同期比16.7%大幅に縮小した。
第2四半期の財報が発表された後、多くの国内外の有名な投資家が蔚来に対して「引き上げ」格付けを肯定し、蔚来の株価も直接上昇モードを開き、米株の上昇幅は一時57.5%に達した。最近の株価は大皿に乗って下落したが、今年の最安値と比べてもずっと高い。
これは単純なデータ変動の変化ではなく、蔚来を指向する信号が新しい時期に入った可能性がある。収入が大幅に増加し、損失が減少し、この傾向で行けば、将来の利益は期待できる。
蔚来の基本盤は多重利益を維持し、楽道の爆単は間違いなく資本市場の自信を再び強化した：蔚来会社の販売量の規模化は実現できると予想し、同時に蔚来の革新技術分野における500億の研究開発投資を検証し、確定的なリターンがあった。
蔚来ブランドは5カ月連続で2万台を売り上げた。国資背景の株主は蔚来中国に33億元増資した。アブダビ株主CYVNと蔚来はより深い協力を開始した、蔚来は中北東アフリカ市場への本格進出も発表したが…
楽道爆単、家庭用車市場をオープン
「注文が爆発し、楽道注文のサーバーが5倍に拡張されたので、すぐに残業生産を開始します！」
9月19日夜、楽道L 60が発売された後、蔚来の創始者李斌氏は生放送中に興奮を隠せなかった。一緒に生中継された楽道総裁の艾鉄成氏は、疲れた顔をしていたが、同じように興奮していて、話をしている間に少しむせび泣きさえした。
この車は発売3日前に注文が3万を突破したことが分かった。9月28日に全国交付を開始してから、月末の2日間で832台が納入され、あるネットユーザーは「李斌はこんなに裕福な戦いをしたことがない」とからかった。
ある業界関係者によると、楽道の爆単は意外ではなく、主流の家庭用車市場の中で消費者が価格に敏感であることが原因だという。
艾鉄成氏がL 60の発表会で「楽道L 60はBaaS（電池レンタル案）を採用して価格は14万9900件」と述べた時、現場では歓声が沸き起こり、楽道L 60の配置は上述の定価戦略に基づいて15万以上の家庭用車分野で競争力を持っていることは誰もが知っていた。
業界関係者の分析によると、楽道爆単の原因はたくさんある。技術と製品の能力はもちろん、もう一つ重要なことがあります。蔚来会社の「車電分離」モデルは「位置ずれ競争」の効果をもたらし、20万級の品質を備えた楽道L 60をBaaSモデルを通じて、わずか14万9900で手に入れることができます。
また、「車電分離」により、蔚来のユーザーは「レンタル」方式で電池を使用し、定期的にレンタルとサービス費用を払い、3分電気を交換することで健康度の高い電池に交換でき、電池の健康と寿命を心配する必要はありません。
ある自動車業界のベテラン業者は、以前は蔚来ブランドがBaaSを用いてハイエンド市場で「位置ずれ競争」を行っていたが、現在は楽道L 60が直接「位置ずれ競争」を家庭用車市場に持ち込んでいると評価している。
L 60の正式な上場発表と交付開始に伴い、蔚来も正式に多ブランド時代に入り、多ブランド運営を開始した。
マルチブランド戦略は多くの主流車企業の第一選択であり、特にグローバル化と規模化を重視するブランド、例えばBMWとMINI、トヨタとレクサスは、マルチブランドは異なる理念、製品、サービスの位置づけに基づいて、異なる価格帯、異なる細分化市場の異なるユーザーニーズを満たすことができるからである。
蔚来が現段階で対外的に第2ブランドの音楽を発売したのも、実際には李斌の戦略的リズムに対する判断に基づいている。
現在の時点では、蔚来ブランドはすでに中国の30万以上のハイエンド純電気市場の第1位の座をしっかりと占めており、BBA電車をはるかに上回る販売量を誇っているが、ハイエンド純電気市場の現状は、総皿が限られており、視聴者層が狭い。戦略的発展の視点から、どのように新エネルギー浸透率が急速に突破する段階を借りてより大きなケーキを獲得することができ、市場空間がより広い「大衆市場」に進出することは間違いなく絶好の選択である。
楽道の表現と結びつけて、多ブランド戦略の着地に伴い、蔚来の前期に蓄積された技術配当は規模化によって急速に放出され、ビジネスの正循環を加速させ、蔚来の戦略配置の鮮明さを外部に熟知させ、認可させることができ、そのため、蔚来の全体的な経営状況はすでに本当の「質的変化の瞬間」を迎えている。
あるメディアは、「李斌は戦略の方向とタイミングを正確に把握できるリズムの大家だ」と評価している。
最新情報によると、蔚来第3ブランドのホタル（コードネーム）は今年12月に広州で開催されるNIO Dayで発表される。続いて、3つのブランドが共同で運営を開始することで、蔚来社は引き続き量を上げる可能性が高い。
500億ダースの「土台」
今年7月、中央テレビの「新聞聯播」は1期の番組で、蔚来技術を「芯があって魂がある」と呼び、中国のスマート電気自動車の金含有量をさらに高めた。
7月27日に開催された「NIO IN 2024蔚来革新科学技術の日」で、蔚来は自己研究による世界初の5ナノメートル知能運転チップの神玉NX 9031流片の成功を発表した。同時に、蔚来は4年をかけて開発した全車全域オペレーティングシステムSkyOS・天枢を正式に全量発表し、中国自動車の「欠芯少魂」の状況を変えた。
同日、蔚来はスマート運転世界モデルNIO World Model（蔚来世界モデル）、スマートシステムBanyan 3、スマート運転技術アーキテクチャNADArch 2.0などを発表し、ユーザーによりスマートで便利な運転体験を提供した。
蔚来デジタルシステム副総裁の王啓研氏によると、2015年に蔚来氏は基礎ソフトの自己研究と能力蓄積を構築し始めた。
2020年、彼らはユーザーが一部の車のネットワーク機能に満足していないことを発見し、これらの問題は一時「CEOプロジェクト」にまで上昇した。李斌は当時、王啓研に「この問題はうまく解決しなければならない」と命令した。
復盤を経て、彼らは問題の根源が通信モジュールにあることを発見した。これはあるヨーロッパのサプライヤーから購入したブラックボックス案で、蔚来の技術者はモジュールの異常を見ることしかできず、コアの脆弱性を特定することができなかった。
最後に、李斌氏は自らサプライヤーCEOに電話し、蔚来中米チームとサプライヤー欧州チームは1日おきに会議を開き、大量のユーザーデータを用いたテストの下で、サプライヤーが問題の根源を見つけるのを助けた。
このことは、王啓研たちにAI向けの全域オペレーティングシステムを開発し、自動車の底辺ソフトウェア技術を独自に把握しなければならないことを意識させた。そこで、蔚来は4年を経て、最終的に全車全域オペレーティングシステムSkyOS・天枢を全量リリースし、量産応用段階に入った。外部からの評価によると、全車全域のオペレーティングシステムは全車のインテリジェント化を新たな高さに押し上げた。
新エネルギー自動車業界全体の中で、蔚来の技術開発への投資は非常に大きい。2016年から現在まで、蔚来の核心技術研究開発分野への投資額は500億元に達した。今年第2四半期だけで、蔚来の研究開発投資は32億1800万元で、前月比12.4%増加した。蔚来はまた11000人を超える世界的な技術研究開発チームを持ち、世界で9200件を超える特許出願件数を記録し、新勢力のトップに立っている。これらはすべて蔚来会社全体の発展のために、堅固な「地盤」を築いた。
底をつくタイミング
今年の車市の「金九銀十」は、国内の新エネルギー車を熱捜しに登場させ、多くの車企業が次々と目に見える交付成績表を提出した。
乗用車連合会のデータによると、10月1～13日の新エネルギー車市場の小売台数は40.8万台で、前年同期比64%増、前月同期比8%増だった。また、中国の新エネルギー自動車小売浸透率は3カ月連続で50%の大台を超えた。最初の9カ月間の累計販売台数のうち、新エネルギー乗用車の小売台数は713.2万台に達し、前年同期比37.4%増となった。
「油転電」のスピードアップは、蔚来と楽道に量を上げるきっかけを与えた。最近、蔚来は資本市場で「底打ち」され続けているが、李斌氏と蔚来氏の戦略的意思決定に対する外部の承認が明らかになった。
市場予想を上回る2季報が出された後、蔚来株価は50%を超える急騰を迎えた。続いて、蔚来は9月29日、蔚来中国の既存株主3人が33億元の現金増資で蔚来中国の新発行株式を引き受けると発表した。
多くの人は、今回の増資に参加する戦略投資家には、国資の背景があり、国が新たな生産性への投資に専念する「忍耐資本」の選択をある程度代表していることに注目している。あるネットユーザーは、「ナショナルチームも底を写しに来た！」
数日後の10月4日、蔚来はもう2つの大事を発表した。
第一に、戦略投資家CYVNと新たな戦略提携協定に署名し、一緒にアラブ首長国連邦アブダビに先進技術研究開発センターを設立し、現地市場向けの新しいモデルを共同で開発した。
公開情報によると、CYVNはアラブ首長国連邦アブダビ政府が多数の株式を保有する投資機関であり、戦略投資の重点はスマートモビリティ産業である。昨年、CYVNは2回にわたってウルレに戦略投資し、投資額は合計約33億ドルだった。
第二に、中東と北アフリカ地域での事業を本格的に展開し、アラブ首長国連邦は蔚来中東北アフリカ会社の初の市場となり、今年第4四半期にはアラブ首長国連邦で事業を展開する。
2021年以降、蔚来はグローバル化の面で顕著な進展を遂げ、ノルウェー、デンマーク、スウェーデン、ドイツ、オランダを含む複数の欧州諸国に進出している。今回の中北東アフリカ市場への本格参入は、蔚来のグローバル化が加速していることを意味している。
多重利益の加持の下で、蔚来会社の規模化は加速し、確定的なリターンを形成することが期待されており、これは蔚を後押ししてビジネスの正循環を形成すると同時に、会社全体が利益の実現に一歩近づくことになるだろう。
（参考までの内容であり、投資提案としてはありません。）