香港株は先週、揺れが上昇し、技術ハードウェア設備、半導体、医薬などのプレートの上昇幅が上位にあった。FRBは11月に引き続き利上げを一時停止し、パウエル氏は現在の利上げサイクルが長く続いていることを示唆し、FRBは慎重に行動しており、利上げの過度さと利上げ不足のリスクはより均衡していると指摘した。そのため、一部の投資家はFRBの再利上げの必要性が低下し、長期債利回りの上昇がFRBに代わって一部の利上げ作業を行い、市場や早期定価利上げサイクルの終了を開始したとみている。会議後、世界の株式市場の主要指数は上昇し、米債利回りは大幅に下落し、ドル指数は弱体化した。香港株の恒生指数は先週累計1.5%上昇し、恒生国有企業指数は1.2%上昇し、恒生科学技術指数は3.4%上昇した。プレート面では、流動性改善に関連し、弾力性の高い技術ハードウェア設備、半導体、医薬などのプレートの上昇幅が上位にあり、それぞれ6.8%/4.4%/3.2%上昇した。
市場や米国の利上げサイクルが終了し、世界的なリスク資産価格が上昇し、「長期」の長い業界が利益を得ている。最近発表された米国労働力市場の冷え込み、製造業PMIやサービス業PMIなどのデータが弱体化したことは、いずれも第3四半期の予想を上回る経済成長を経験した後、米国経済はあるいは第4四半期に下落することを示している。
米債ドルが下落、どの業界が最も利益を得ているのか。1）論理的には、医薬、電子、半導体が第一選択であり、その分子分母端はすべて米国債の恩恵を受け、次にインターネット小売であり、分母端の改善は分子端の懸念を段階的に上回っている。2）勝率から見ると、各業界の米債収益率の7ラウンドの変動小周期における弾力性を試算することにより、流動性に敏感な業界は、製薬（97.2%）、半導体（94.2%）、電子（79.6%）、医療保健設備とサービス（81.4%）、インターネット小売業（84.3%）、自動車と金などの有色業界であることが分かった。3）賠償率を見ると、4月から米債金利は上昇を続け、期間中は医療保健設備、半導体電子、インターネット小売などのプレートの下落幅が上位にあった。一方、金などの有色品種は、Q 3株価に深い回復は見られず、この反発の中で、上昇の弾力性や相対的に後ろになる見通しだ。
反発の余地と持続性は、企業の収益端に戻る必要があり、現在の国内経済は弱い修復傾向を維持し、政策効果が定着するのはまだ時間がかかる。1）現在の市場環境が「Mini版」に似ている2022年Q 42023 Q 4破局の方向は米債金利の下落であり、利益側はさらに多くの政策支援が必要であり、今回の反発幅は前者より弱いと予想される。2）10月に製造業PMIが栄枯線以下に下落したことは、景気回復の動力がまだ不足していることを示している。多くの地域で不動産利益政策が放出され、高周波販売データは比較的に明らかな回復の兆しを見せているが、現在も例年の平均値を下回っており、経済修復には依然として引きずられている。兆の新規国債が着地し、インフラ投資や不動産へのある程度のヘッジが長引き、後続経済は依然として緩やかな回復傾向にあると予想される。
リスク要因：1）国内の安定成長政策が予想に及ばない、2）米国のコアインフレは予想を上回った。