先週金曜日の米ノンストップ・ナイトは、FRBが今月25ベーシスポイントの利下げを予想し、現在の市場で主流となっている。この金利引き下げ予想の「天秤」の傾斜は、来週のFRB金利決定日当日まで続くのか、今夜が最後の「決定的な瞬間」になるかもしれない……。
スケジュールによると、米労働統計局は北京時間の今夜8時半に8月のCPI報告書を発表する。
現在、米国の金利経路を決定するマクロ要素の面では、インフレデータの影響力は非農業データの後に後退しているが、今晩もウォール街のトレーダーが簡単に彼に目を向ける勇気はないかもしれない。
FRBの金利交渉日の1週間前に発表されたCPI報告書は、FRBの今月の50ベーシスポイント低下の予想をロックするのに役立つほどの威力はないが、データが予想をさらに下回る限り、少なくとも50ベーシスポイントの金利低下の希望を保つことができるはずだ。一方で、データが予想を超えていれば、今月の50の金利引き下げ見通しの早期破滅を宣言することができ、人々はすでに25ベーシスポイントの金利引き下げに備えておくことができるようになった！
では、今夜のCPIデータはどのように表現されるのでしょうか。
米国8月CPIデータ予想一覧
まず、今夜のCPIデータに対するウォール街の予想を見てみましょう。
7月にCPIが「2時代」に戻った後、現在メディア調査を受けている機関エコノミストは、米国の8月のCPIの前年同月比上昇幅はさらに2.6%（7月は2.9%）、前月比は0.2%（7月の+0.2%と横ばい）に戻ると予想している。
変動しやすいエネルギーや食品価格を除いた7月のコアCPIは前年同月比3.2%、前月比0.2%上昇する見通しで、いずれも前月と一致した。
次の図は、「新FRB通信社」のNick Timiraos氏による主な投資予測のまとめです。
8月のCPIの前年同月比上昇幅に対する業界機関の下落傾向は比較的楽観的である--2.5%-2.6%の主流予想は、前月の2.9%から0.3-0.4ポイント急減し、これは暦月の絶対値変動の中で比較的明らかな下落幅である。
一方、FRB関係者がより重視する可能性があるコアCPIの前月比予測では、今回の業界内のこのデータの予測分布は非常に対称的で、ブルームバーグ調査で5人のアナリストはコアCPIが0.3%、4人のアナリストは0.1%、残りの予測は0.2%上昇すると予想している。
コアCPIに対する予測が最も高い（+0.3%）のはフランスのパリ銀行、Pantheon、富国銀行、フランス対外貿易銀行、一方、コアCPIの上昇幅が0.1%にとどまると予想されている4つの機関は、カナダのロイヤル銀行、道明証券、Desjardins、ヘラバ銀行（Helaba）だった。
インフレの下落傾向はどこに現れるのだろうか。
具体的なCPIセクションでは、8月の原油価格の下落が米国全体のCPIの持続的な冷え込みに顕著な貢献を続けることは間違いない。不況恐慌と需要懸念を受けて、国際原油価格は先月5%超下落し、米国内のガソリン価格も下落幅が明らかになった。予想されるのは、この分野のインフレの冷え込みの好調さは、9月-火曜日のブレント原油価格が70ドル/バレルを割ったことまで続く可能性が高いということだ。
他の最も注目されている物価分野では、業界内では7月に反発した後も8月に下落すると予想されている。これにより、賃貸料のインフレは6月から予想されていた下落傾向に戻ることになります。住宅がCPIの最大シェアを占めているため、賃貸料の上昇幅が減速することで、医療保健や航空券などの他のサービスカテゴリーは7月の異常な下落後にやや反発し、インフレ全体に大きな変動の影響を与えることなく転々とした空間を提供することになる。
「我々は、米労働統計局の全テナント回帰賃料指数（ATRR）が最も信頼性の高いリード指標であり、公的賃料インフレが低下していることを示していると考えている」と野村証券エコノミストのAichi Amemiya氏らは9月5日のデータ展望で述べた。「また、賃貸マンションの供給量は依然として高いため、賃料インフレの潜在的な傾向は近いうちに再び加速する可能性は低い」
過去2年間、自動車保険価格の上昇はサービス業の物価上昇の重要な原因だった。しかし、保険会社は今後数カ月で値上げペースを鈍化させる可能性があることが明らかになった。
モルガン・スタンレーのエコノミスト、ディエゴ・アンゾアティギ氏は9月5日のレポートプレビューで、「7月の保険料申請は減速し始めているようで、保険会社が規制当局に提出した保険料の引き上げ幅はそれほど大きくないことを示している。この傾向は続き、今年の残り時間の自動車保険の上昇幅はさらに顕著に減速すると予想される」と述べた。
コア商品では、7月のコア商品価格は前月比0.3%下落し、過去14カ月で13回目の前月比下落となり、その中で中古車価格の下落幅が最も目立った。現在、アナリストは8月のコア商品全体の価格と中古車価格の下落幅が緩やかになると予想している。
コア商品バスケットのもう一つの注目すべきカテゴリーは衣料品で、このカテゴリーの7月の価格下落幅は今年初め以来最大を記録した。現在、アナリストらは8月の価格が再び下落するかどうかについて意見が分かれており、これはいかなる大幅な変動も全体のインフレ示度に予想に比べて大きな影響を与える可能性があることを意味している。Employ AmericaのSkanda Amarnath執行役員は9月10日の報告書で、季節調整要因が年初に衣料品価格を押し上げた後、特に8月の報告書で衣料品価格に下押しリスクを構成する可能性があると予測した。
現在、ゴールドマン・サックスは8月の米コアCPIが前年同月比3.17%（市場全体の予想は3.2%上昇）の0.23%（市場全体の予想は0.2%）上昇すると予想している。次の図はゴールドマンサックスの各コアCPIセクションの具体的な展望です：
今夜のCPIデータはFRBにどのように影響するのか。
芝商所のFRB観察ツールによると、現在の金利先物市場のトレーダーは、FRBが来週の金利会議で25ベーシスポイント低下する確率は65%、50ベーシスポイント低下する確率は35%と予想している。
したがって、今晩のCPIデータが果たす役割は実に一目瞭然である：もしデータが予想を上回るならば、来週の金利低下25ベーシスポイントの主流予想をロックするのに役立ち、データが予想を下回ると、来週に25ベーシスポイント低下するか50ベーシスポイント低下するかをめぐる業界内の「不確実性」がさらに火をつけることになる。
パウエルFRB議長は先月、ワイオミング州ジャクソンホールで開かれた世界中央銀行の年次総会で、政策調整の機運が到来したと述べた。今の業界最大の懸念は、FRBが初めて金利を下げた時の歩みが、いったいどれほど大きくなるのかということだ。
シティエコノミストのVeronica Clark氏とAndrew Hollenhorst氏は9月9日に発表したCPIデータプレビュー報告書で、FRBの政策決定の相関性について、インフレデータは労働市場データに急速に譲っているが、8月の雇用報告書には定説がないため、8月のCPIデータに影響が出る可能性があると指摘した。
「労働市場と経済活動の下振れリスクが増加していることを考慮して、CPIデータが弱体化し、金利低下幅がより大きくなる敷居が低い可能性があることを予告している」とシティエコノミストは述べた。
Jay Brysonが率いるウェルズファーゴの経済学チームは先週金曜日、顧客への報告書で、「もう一つの良性のCPI報告は、インフレが持続的に2%に戻りつつあることを信じさせ、50ベーシスポイントの利下げを支持するFOMCメンバーに十分な『自信』を与える可能性がある。一方、インフレデータの熱が予想以上であれば、9月の会合で25ベーシスポイントの利下げが共通認識になる可能性が高い」と述べた。
市場の影響について、三菱UFJフィナンシャル・グループのアナリストは、データはインフレ減速の勢いと一致しており、現在のFRBの利下げ予想を支持する上で極めて重要だと述べた。8月のCPIデータの強さはFRBの来週の利下げを阻止するものではないが、このような結果は、現在価格に反映されている急進的な緩和の賭けをさらに疑問視し、これは逆にドルに上昇リスクをもたらすはずだ。
米株の今夜の動きについて、ゴールドマンサックスは、CPIコアリング比の上昇幅の下で、スタンダード500指数の潜在的な変動状況を羅列した。
注目すべきは、今回のゴールドマン・サックスは、データが市場予想中央値（高すぎたり低すぎたり）を逸脱すればするほど、米株に不利になると考えていることだ。従来、ゴールドマン・サックスの類似予測はデータが低いほど良いと考えられていた。
これについて、ゴールドマン・サックスのチームは、予想に近い弱さのデータが最適な結果である可能性があると説明しています。これはいくつかの事件のリスクを過去のものにし、株式の変動率も短期的にはやや低下するだろうと説明しています。データが過熱や過冷却と考えられる場合、FRBの金利低下経路や現在の米国経済の行方に、より多くの不確実性をもたらす可能性がある。