현재 시장은 내외부 환경의 관건적인 창구기에 들어섰다.내부적으로 최근 시장은 국내 정책 변화, 특히 기존 주택 대출 및 담보 대출 전환 조치에 광범위하게 주목하고 있다.중금은행팀의 추산에 따르면, 만약 보유량 담보대출 금리가 평균 약 54~60bp 인하된다면, 30년 만기 위안화 대출 100만 위안의 개인을 예로 들면, 등액 원리금에 따라 매달 상환해야 할 금액은 500위안 정도 하락할 것으로 보인다.그러나 현금으로 바꾸더라도 기존 주택담보대출은 조기 상환과 지출 압력을 부분적으로 해결하는 것일 뿐 주택 구매 수요를 진작시키는 데 큰 도움이 되지 않을 것이다.물론 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하가 곧 시작돼 국내 금리 인하 공간을 더욱 열 수 있지만 하락폭은 여전히 제한될 수 있다.
외부에서는 9월 미국 대선과 금리 인하 창구가 곧 열린다.금요일 밤 미국의 비농업 취업자 수는 시장의 쇠퇴 우려를 완전히 잠재우지 못했고, 금리 인하 폭에 대한 명확한 신호도 주지 않았다.여기에 9월 10일 미국대선 2차 토론까지 최근 해외시장 변수가 많아 단기 불확실성이 시장에 영향을 미칠 것으로 보인다.
기본적으로 현재 경제 성장 모멘텀은 여전히 약하다.미시기업의 이윤으로 볼 때, 상반기 해외 중자주의 이윤은 전년 동기 대비 2.3% 소폭 증가하여 2023년의 0.2% 에 비해 다소 빨라졌다.그러나 이는 원가에 의해 더 많이 추진되고 수요는 오히려 하락한다.이밖에 기업은 보편적으로 수축전략을 취하고있기에 ROE의 상승은 원가구동의 리윤률에 더욱 많이 기인한다.현재 시장의 공감대는 하반기에 전년 동기 대비 20% 가까이 성장할 것으로 예상되며, 우리는 너무 낙관적일 수 있다고 생각한다.그러나 주목할 만한 것은 홍콩주의 이윤이 여전히 A주의 -3% 보다 낫다는 것이다. 주로 홍콩주의 이윤구조가 더 우세하기 때문이다. 1) 업종구조에서 신경제가 차지하는 비중이 높다.2) 집중도에서 헤드 회사의 기여 효과가 더 뚜렷하다.이것은 또한 우리의 이전 관점을 다시 지탱한다. 홍콩주의 탄성은 여전히 A주보다 크고, 구조적 시세는 여전히 주선이다.종합적으로 말하자면, 단기적인 국내외 환경의 불확실성은 계속 파동을 가져올 수 있으며, 우리는 여전히 홍콩주의 탄력성이 A주보다 크다고 생각한다.배치상 단기적으로 금리 인하의 혜택을 받는 성장 분야는 더 높은 탄력성을 가질 수 있지만, 중기 차원, 구간 진동의 구조적 시세는 여전히 주선이며, 배당 + 과학기술 성장에 대응한다.