예상보다 낮은 일련의 경제 데이터로 인해 미국 주식은 2023년 지역 은행 위기 이후 최악의 모습을 보였고, 시장 불안감이 고조되었으며, 9월에 예상을 초과하여 금리를 인하할 가능성이 더욱 높아졌다.
미국 주식 폭락, 미국 채무 거꾸로 매듭
미국의 8월 비농업수치가 발표된후 미국주식은 격렬한 파동을 보였다.9월 6일 스탠더드앤드푸어스 (S & P) 500 지수는 1.7% 하락해 최근 일주일 동안 4.2% 하락해 2023년 3월 이후 최악의 한 주를 기록했다.
기술주가 격렬한 충격을 받아 나스닥지수는 5.8% 하락해 2022년 1월 이후 가장 큰 주간 하락폭을 기록했다.나스닥100지수는 5.89% 하락해 2022년 11월 이후 가장 큰 주간 하락폭을 기록했다.칩주가 큰 폭으로 하락하면서 엔비디아는 최근 일주일 동안 14% 하락했다.
유럽 증시도 스톡스 유럽 600지수, 파리 CAC 40지수, 런던 FTSE 100지수가 모두 하락하는 등 일본과 중국 증시가 약세를 보인 영향을 받았다.
상품시장도 경기 둔화 예상의 영향을 받았다.원유시장에서 브렌트유 가격은 한때 배럴당 70달러까지 떨어져 최근 3년 만에 최저 수준을 기록했습니다.최근 일주일 동안 하락폭이 7.1% 에 달한다.구리 가격도 수요 약세로 하락세를 이어가 세계 경제 성장이 부진한 현실을 더욱 입증했다.
OPEC은 10월과 11월에 하루 18만 배럴의 석유 공급을 늘리려던 계획을 최근 연기했지만, 원유 가격의 급락을 막기에는 역부족이었다.
채권시장에서는 금리 인하가 임박하면서 2년 만기 미국 채권의 수익률이 3.66% 로 떨어져 2년 만에 최저치를 기록했다.10년 만기 국채 수익률은 3.72%까지 떨어져 26개월에 걸친 수익률 곡선이 거꾸로 매겨진 상태를 마감했다.
이 변화는 금융시장에 큰 의의가 있다.수익률 곡선이 거꾸로 매겨지는 것은 일반적으로 경기 침체의 경보 신호로 간주되지만, 거꾸로 매겨지는 것은 경제 전망에 중대한 변화가 일어나고 있다는 것을 의미한다.역사적 경험으로 볼 때, 거꾸로 매달린 종말은 왕왕 경제가 쇠퇴에 진입하는 전조이다.
많은 경제학자와 시장분석가들은 수익률곡선이 거꾸로 매겨진 상태에서 정상으로 회복된것은 이전에 루적된 경제위험이 이미 나타나기 시작했으며 경제하행압력이 커져 단시일내에 미국경제가 거대한 도전에 직면할수 있다는것을 의미한다고 인정했다.
금리 인하 예상 변화
최근 여러 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 고위 관리들이 목소리를 내면서 시장의 불안이 더욱 커지고 있다.
크리스토퍼 월러 연준 이사와 존 윌리엄스 뉴욕 연은 의장의 비둘기파적인 발언은 금리 인하 가능성에 대한 시장의 예상을 강화시켰다.윌리엄스는 다음과 같이 지적했다. 미국련방공화국은 가격안정과 최대취업목표를 실현하는 면에서 이미 진전을 가져왔으며 당면 경제형세는 금리인하에 합리적인 의거를 제공해주었다.
월러는 금리 인하를 지지하며 조기 금리 인하에 개방적이라고 밝혔다.그는 미국 고용시장에 일부 하방 위험이 존재하지만 전반적인 상황은 아직 악화되지 않았으며 미국 경제가 쇠퇴로 나아가고 있다고 생각하지 않는다고 지적했다.월러와 마찬가지로 윌리엄스는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 가격 안정과 고용 목표 달성에 뚜렷한 진전을 보이고 있으며, 현재 금리 인하가 적절하다고 보고 있다.
시장은 연준이 정확한 대응의 흐름을 잡을 수 있을지 우려하며 신중한 반응을 보였다.비농업 고용 수치가 발표된 후 비관론이 주도되어 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 9월에 50포인트 금리를 인하할 확률이 40% 에서 50% 로 높아졌다.그 후 시장은 냉정하게 관리들의 연설을 재평가하기 시작했으며, 예상은 30% 로 떨어졌다.
JP모건의 애널리스트들은 앞으로 몇 달 동안 CPI 수치가 인플레이션이 지속적으로 하락하는 것으로 나타나면 연준이 더 온건한 금리 인하 속도를 선택할 수 있다고 지적했다.그러나 인플레이션이 완고하거나 반등하면 연준의 정책 경로는 더욱 복잡해질 수 있으며 심지어 금리 인하 계획을 유예할 수도 있다.
뱅크오브아메리카의 애널리스트들은 고용시장이 약세를 보이고 있지만 연준은 여전히 인플레이션 수치에 의존해 정책 입장을 조정해야 한다고 진단했다.인플레이션이 2% 목표에 계속 접근할 수 있다면 연준은 긴축 정책으로 인해 경제 성장이 억제되지 않도록 더욱 적극적인 금리 인하 전략을 채택할 수 있을 것이다.
골드만삭스는 9월 6일 보고서에서 연준 고위 관리들이 9월에 25포인트 금리를 인하하는 경향이 있다고 지적했다.윌리엄스와 월러의 연설은 노동 시장이 더 악화되면 연준이 이후 회의에서 50포인트 금리 인하를 고려할 수 있음을 보여준다.
연착륙이 유력하다
시장은 미국 경기 침체에 대한 우려를 배제하지 않고 있다.중타이증권은 올해 들어 미국 주식이 여러 차례 최고치를 경신하면서 투자자들은 미국 경제가 이미'강퇴의 끝'에 처해 있으며 경기 침체를 암시하는 어떤 징후도 확대될 수 있다고 우려했다.
그러나 시장은 8월 비농업 고용 수치가'오리무중'하고 명확한 지침이 없어 데이터의 신뢰도를 떨어뜨렸다고 보고 있다.중태증권은 투자자들이 곧 발표될 8월 인플레이션 수치에 더 관심을 가져야 하며 9월 금리 인하 결정에 더 직접적인 영향을 미칠 것으로 보고 있다.비농업 데이터의 빈번한 조정과 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들의 발언으로 인플레이션 추세야말로 금리 인하 폭을 결정하는 핵심 요인이다.
기관들은 미국 경제가'연착륙'할 기회가 있다고 보고 있다.중진공은 2분기 이후 미국의 인플레이션이 둔화되고 경제 성장이 강세를 유지하면서'연착륙'가능성이 높아지고 있다고 진단했다.일반적으로 중앙은행은 금리 인상을 통해 인플레이션을 억제하지만 신용대출의 과도한 긴축을 초래해 경기 침체를 유발할 수 있다.그러나 이번에는 상황이 달라져 공급 측면의 개선이 경제를 해치지 않고 인플레이션을 완화하는 데 도움이 돼'연착륙'을 이룰 수 있는 여건이 마련됐다.주목할 만한 네 가지 핵심 공급 요소가 있다: 첫째, 공급 사슬의 회복은 무역 가능한 제품의 가격 압력을 낮춘다;둘째, 중국은 미국에 비교적 저렴한 실체 자원을 수출하여 수입 원가를 낮췄다;셋째, 이민 유입은 노동력 공급을 증가시켜 고용 부족과 임금 상승 압력을 완화시켰다;넷째, 생산성 향상은 단위 인건비를 낮추고 기업이 생산원가 상승으로 가격을 인상하는 압력을 경감시켰다.중진공은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 점진적인 금리 인하를 취할 것으로 예상하고 있으며, 심지어'걷고 또 걷고'있을 수도 있다.
중진공은 시장의 직관적인 느낌과 달리 미국 주식의 2분기 실적은 크게 둔화되지 않고 전반적으로 가속화되고 있다고 지적했다.그러나 시장의 우려는 간과할 수 없다. 예를 들어 과학기술기업의 성장속도가 둔화되고 고평가와 수익판이 많은 상황에서'파동원'이 되고 저가소비가 주민들의 성가비 추구로 둔화되며 부동산과 제조 등 주기판이 여전히 바닥을 치고 있는 등이다.