マイクロソフト2季報の展望：AIは引き続き売上高の伸び率を推進するが、資本支出や利益率を圧迫する

顺其自然362 · 发表于 2024-7-30 16:15:04

グーグルとテスラの財報が不調で、市場のリスク回避ムードが高まり、科学技術株が先週大幅な売却に見舞われた。マイクロソフトは7月30日（火）の米株盤後に2024年第2四半期（4月-6月）の財報を発表し、投資家の「AI信仰」を試練し続ける。AIの貨幣化能力と資本支出が注目の焦点となる。
現在の市場の一般的な予想では、マイクロソフトの第2四半期の売上高は前年同期比14.6%から643.7億ドル増加し、そのうちマイクロソフトのクラウド事業（Azureパブリッククラウドサービス、Office 365、Dynamics 365、領英）の収入は市場の関心の焦点となり、売上高は前年同期比22%増の370億ドルと予想されている。
アナリストらは、マイクロソフトのAI資本支出は短期的には利益率を圧迫するか、第2四半期の資本支出は132.73億ドルと予想され、前期比21.20%増、前年同期比48.43%増に達するとみている。
AzureとOffice 365の収益にフォーカス
マイクロソフトの主な3つの収益業務は、インテリジェントクラウド（Intelligent Cloud）、生産性とビジネス・プロセス（Productivity&amp ;Business Processes）；個人計算プレート（More Personal Computing）。
マイクロソフトの前期財務報告によると、スマートクラウド事業の総売上高に占める割合は約43.18%、生産性と業務プロセスは約31.64%、個人計算は約25.19%だった。
智慧クラウド事業のうち、マイクロソフトAzureの売上高の伸び率は、あるいはその主要な推進力となっており、現在の市場予想Azureの第2四半期の売上高は前期の190億ドルの売上高に比べて8%から205億ドル増加し、智慧クラウド事業の287億1600万ドルの売上高の71%を占める見通しだ。
Synergy Research Groupによると、アマゾンAWS（クラウドプラットフォーム）は依然として31%の市場シェアでリードしており、Azure市場シェアは25%に増加しており、グーグルクラウドは11%の市場シェアで3位にランクインしている。
CFRA Researchシニア株式アナリストのAngelo Zino氏は、昨年同期の高基数のため、マイクロソフトAzureの売上高は高成長率を維持するのはますます困難になっているが、マイクロソフトのクラウドコンピューティングの将来性と評価における重要性は増加しているとみている。
Zino氏は、クラウドコンピューティングの収入は投資家がAI貨幣化の将来を判断するのに役立ち、AIのクラウドコンピューティング分野での運用はより直接的で即時的な収入の潜在力をもたらすことができると説明した。投資家はクラウドコンピューティングにおけるAIの応用とその短期的な収入貢献に注目する必要がある。
今年の人工知能と科学技術関連の発展に対する技術発展と投資家の一般的な上昇ムードの影響を受けて、クラウドコンピューティングサービス市場は徐々に拡大している。バークレイズの報告書によると、Azure氏は明るい目で、第2四半期の収入は前年同期比の伸び率は第1四半期の31%と予想され、共通認識の30.2%を上回った。
生産性と業務プロセスを見ると、Office 365などの生産性ツールの販売台数の増加は収益に顕著な助力を提供するだろう。市場予想Office 365の第2四半期の売上高は120.76億ドルで、前年同期比13.85%増となり、前期の15%から減速した。
Office 365はサブスクリプション制を採用しているため、サブスクリプションユーザー数は製品の業績を測定する重要な指標です。近年、Office 365の購読ユーザー数は増加し続けている。2024年第1四半期現在、購読ユーザー数は8080万人で、前月比3%増加した。アナリストは、第2四半期のユーザー数は8276万人に達し、前月比2.42%増加すると予想している。
Copilotの構築は、Office 365の販売台数の増加に推進力を提供しているが、アナリストは一般的に、消費者がOffice 365のCopilotサービスを試験的に利用する段階にあり、購読者がCopilotを大規模に利用するにはまだ時間がかかる可能性があり、その業務を運営するための計算力と経済コストが高いため、この業務の収益の高速成長にはまだ時間がかかると考えている。
モルガン・スタンレーアナリストのKeith Weiss氏が率いるチームは、2025年度にはCopilotが収益により顕著な貢献をすると予想していると報告している。マイクロソフトのクラウド事業（Azureやその他のクラウドサービス、office 365ビジネスなどのクラウド事業を含む）の収益は前年同期比22%増の約370億ドルに達し、前期の23%から鈍化した。
コストと費用の上昇またはマイクロソフトの利益率に影響を与える
短期的には、マイクロソフトはAIへの資本支出や利益率を圧迫するだろう。現在の市場予想では、マイクロソフトの第2四半期のコストと支出総額は前期比7.81%増の369億5500万ドルと予想され、そのうち資本支出は前期比21.20%増の132.73億ドルと予想され、前年同期比48.43%増となった。
バークレイズは、マイクロソフトの2025年度の資本支出が前年同期比20%増加し、2026年度には15%以下に徐々に減速すると予想している。
現在の市場の一般的な予想では、マイクロソフトの第2四半期の粗利益は447億5300万ドルで、前期比3.22%増、粗利益率は69.40%と予想され、前期より0.7%低下した。財務報告後の電話会見で、マイクロソフトの2025年度の営業利益率が前年同期比1%下落したことに対するガイドラインは変わらない見通しだ。
モルガン・スタンレー氏は、マイクロソフトの資本支出や粗利益率に悪影響を与えるとみている。マイクロソフト経営陣が前期の財務報告後の電話会見で粗利益率が低下すると警告したように、第2四半期のマイクロソフトクラウドの粗利益率は前年同期比2%低下する見通しだ。
モルガン・スタンレー氏によると、マイクロソフトの資本支出は2023会計年度の320億ドルから2025会計年度の630億ドルに大幅に増加するか、投資がいつリターンを生むかについて市場が検討しているという。
モルガン・スタンレー氏は、マイクロソフトの2024年度の資本支出の隠れたAI収入は50%から70%の粗利益率の範囲内で58億-96億ドルで、2027年度には465億-774億ドルに上昇したとみている。2024会計年度のマイクロソフトのAI資本収益率は13.8%に達し、2025会計年度になるか、35%に大幅に上昇する見通しだ。
Centre Asset Managementのジェームズ・アバート最高投資責任者は、市場がテクノロジー大手の投資収益率を重視するようになるにつれ、AIの大規模な支出に対するリターンがさらに低下する傾向があるか、あるいは貨幣化経路が市場の予想通りに進まない場合、半導体チェーン全体と人工知能に関連するすべての株式にさらに影響を及ぼすとみている。

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