米東部時間6月27日21時、現在81歳のバイデン米大統領と78歳のトランプ元大統領がアトランタで2024年大統領選の第1回弁論を行った。議論が終わった後の主催者側の世論調査によると、トランプ氏は67%対33%の支持率で議論を勝ち取った。
予測機関Predictltの即時押付データによると、トランプ氏が11月の総選挙に勝利する確率は議論前の53%から60%に上昇し、バイデン氏の勝率は下落している。別の予測機関Polymarketのデータによると、トランプ氏の勝率は65%で、一時は68%の歴史的高位に触れ、バイデン氏をはるかに上回った。これを受け、米株式市場では、トランプ氏が当選したクレジットカード会社や医療保険プレートの上昇、再生可能エネルギー株などの下落に恩恵が期待されている。
市場は不確実性を好まず、大統領選は不確実性をもたらすことが多い。しかし、取引の激しい変動を通じて利益を得ることを好む一部のヘッジファンドに対して、トランプ氏の一時的なリードは彼らにとって喜ばしいことだ。トランプ氏の即興的なスタイルとつかみどころのない政策的立場が市場の変動を生み、押し上げることが多いからだ。同時に、総選挙が引き続き推進され、さらに盛んな議論の時期に入るにつれて、市場も次々と総選挙が市場に与える影響に関する予審を与え始め、総選挙の結果に対する価格計算を始めた。
取引のボラティリティ機構を好む
シンガポールのヘッジファンドBlue Edge Advisorsポートフォリオの葉（Calvin Yeoh）マネージャは、市場変動が同機関に取引変動性の機会をもたらすため、同機関はトランプ氏の予測不可能性をより好むと述べた。バイデン氏の執政期間中、市場もインフレの高騰、ロシアとEUの衝突、FRBの利上げなどの重大な衝撃を受けたが、バイデン氏は伝統的な政策的なコミュニケーション方法に傾き、トランプ氏はソーシャルメディアを通じて公衆とのコミュニケーションを好み、市場により多くの即時反応をもたらした。
ゴールドマン・サックスのオストロード（Oscar Ostlund）アナリストは、ゴールドマン・サックス・オプション市場は通常、総選挙の3カ月前ごろから価格設定を開始しているとし、「まだ完全には入っていないが、市場の変動はすぐに上昇する見通しで、市場は選挙が市場に与える潜在的な影響に注目すべきだ」と述べた。
資本管理会社LongTail Alphaの創業者バハサリ（Vineer Bhansali）氏は、トランプ氏が勝利して市場の変動性が減少すれば、かえって予想外だと述べた。
一部の長期投資家も、トランプ氏の政策変革が新たな投資機会を創出すると予想している。投資管理会社Brandywine Global Investment Managementポートフォリオマネージャーのレイル（Carol Lye）氏は、トランプ氏が国境壁の建設を約束したことでメキシコペソが暴落したが、その後急速に反発したと例を挙げている。
また、例えば、トランプ氏のこれまでの任期中、トランプ氏の発言やソーシャルメディアの投稿はしばしば短期的な市場の激しい変動を引き起こし、このようなトレーダーに豊富な取引機会を提供してきた。トランプ氏の2016年の予想外の勝利は債券市場に大きな衝撃を与えた。市場はトランプ氏の減税計画が経済に活力を吹き込み、FRBの利上げペースを加速させると予想している。この予想は、10年債利回りが同年12月に1ポイント近く大幅に上昇したことを後押しした。その後、2017年、トランプ氏はプエルトリコがハリケーン災害後に債務を免除すべきだと提案したが、この表明はプエルトリコ債価格の急落を招いた。市場が債務問題が裁判所によって処理されることを認識すると、ポトリコ債の価格は急速に上昇した。2019年8月のトランプ氏の貿易問題での態度表明は、一時は米株の激しい変動を引き起こし、スタンダード500指数は同月の取引日に1%を超える単日上昇と下落を繰り返した。
今回、トランプ氏の政策的立場と選挙公約が再び機関の注目を集めている。トランプ氏と共和党は、2017年に実施される減税政策の延長を推進することを明らかにし、バイデン氏と民主党は減税政策の少なくとも一部を延長したいと述べた見通しだ。トランプ氏はさらに積極的な措置で不法移民を追放し、貿易政策に対する強硬な立場を打ち出す見通しだ。これらの措置は、FRBの利下げに対する市場の予想に影響を与える米国のインフレに再び上昇圧力をもたらす可能性もある。また、トランプ氏の非公式顧問の一部は、トランプ氏や選挙チームの明確な支持を得ていないにもかかわらず、市場は改革がFRBを政治的圧力に直面させ、FRBの正常な利下げプロセスに影響を与え、米債市場に波及させる可能性があると懸念しているFRB改革に対する考え方を提案した。
市場は総選挙のために価格を設定し始めた
第1回弁論当日、米株3大株価指数は集団で上昇し、スタンダード500指数はすでに400取引日近く下落幅が2%を超えなかったが、オストロード氏は、この状況はすぐに変わる可能性があり、金融市場に選挙リスクが広がり始めているとみている。世界の機関投資家800人を調査したゴールドマン・サックスは、共和党でも民主党でも勝利すれば、米政府は行政部門の支出の自由度を増やすことになり、債券市場にとってマイナス要素になるに違いないと分析した。トランプ氏が勝利すれば、分裂した下院でも統一された政府でも、市場は米株に有利になると考えている。FRBがよりハト派の政策をとることを意味する可能性があるからだ。投資家は一般的に、民主党の勝利はドルに不利であり、ドル安を招く可能性があると考えている。
ゴールドマン・サックス・スターの米株ストラテジスト、ウィルソン（Dominic Wilson）氏も選挙プレビュー報告書で、米大統領と議会の4つの主要選挙シナリオが市場に与える影響を詳細に分析した。この4つの状況は、「共和党が掃討する」、「民主党が掃討する」、「トランプ政府が分裂する」、「バイデン政府が分裂する」である。「共和党が横切った」シナリオでは、共和党政府は期限切れの減税措置を継続し、企業減税をさらに実施する可能性があり、米株は温和に上昇し、米債利回りは上昇し、貿易加重ドルは上昇する可能性がある。「民主党が掃討する」状況の下で、民主党政府はより大きな財政刺激策を実施し、米債利回りを押し上げると予想され、米株は適度に下落し、ドルは適度に下落する。「トランプ政府分裂」の状況下で、潜在関税に財政緊縮を加えると米株米債に同時にマイナスの影響を与える可能性があり、米株は適度に下落し、米債利回りはやや上昇し、ドルは著しく上昇する。「バイデン政府分裂」の状況では、新関税の減免幅は予想より小さく、米株に上昇エネルギーをもたらし、米債利回りを押し上げる可能性があり、ドルは弱体化する見通しだ。いずれにしても、ウィルソン氏によると、財政拡張や関税の増加リスクに対して、投資家は米株の先行きに警戒感を持っているという。
米株だけでなく、米債利回りも4つのシナリオではほぼすべて上昇傾向にあり、すなわち米債は引き続き売却されるリスクがある。分析会社Barrenjoeyのチーフ金利ストラテジストであるAndrew Lilley氏によると、初弁後はトランプ氏の支持率がリードしており、米株にとって良いか悪いかは議論されているが、米債市場にとっては影響がより確実であり、すなわち米債利回りが上昇するだろうという。実際、初弁後、米債利回りは上昇し続けている。バークレイズ銀行はまた、トランプ氏が「インフレ爆弾」であることを考慮して、投資家はインフレ保護債券（TIPS）を新たに購入すべきだと示唆した。トランプ氏が当選すれば、同行によると、5年TIPSは普通の5年債に勝ち、両者の利害が拡大するという。これまで「インフレ爆弾」という呼称は、これまで16人のノーベル経済学賞受賞者の連名書簡に由来していた。
インテリジェント・ペイメント会社Corpayのチーフ・マーケット・ストラテジストであるKarl Schamotta氏は、為替レートの観点からリスクを提示した。トランプ氏の勝率が上昇し、ユーロ、カナダドル、メキシコペソを含む米国との貿易に敏感な通貨が下落し始めたとみている。