いくつかの米金利オプション市場のトレーダーたちは、FRBの金利引き下げ経路に対して急進的な賭けを行っている：FRBは今後9カ月で300ベーシスポイントまで金利を下げることに賭けている！
過去3つの取引日において、保証付き夜間融資金利（SOFR）に関連付けられたオプション市場のデータによると、FRBが2025年第1四半期までにキー金利を2.25%に引き下げた場合、これらの増加し続ける賭け金は恩恵を受けることになる。
これは、FRBが現在のレベルで少なくとも300ベーシスポイント、つまり通常の1回の25ベーシスポイントの幅で12回金利を下げる必要があることを意味する。
FRBは現在、来年3月までに計6回の議事録を開催することを考慮して、もしFRBが本当に9カ月間にそんなに多くの金利を下げるならば、その会議ごとに平均50ベーシスポイントの金利を下げる必要があることを予告している。最初の金利低下が25ベーシスポイントのペースで展開される場合、一部の会議では少なくとも75ベーシスポイントの金利低下が必要となる。
間違いなく、上記の極端なハト派の押注は現在の金利先物市場の公正な予想に比べて、「10万8000里」の差があると言える。
現在、市場参加者はこの9カ月間でFRBが計約75ベーシスポイント下落すると予想している。FRB関係者が今月初めに発表した金利格子図によると、FRBは今年末までに25ベーシスポイント、2025年末までに125ベーシスポイントしか金利を下げることができない。
先週金曜日に紹介したように、金利先物市場では2つの多額の「限界賭け」が出現しており、FRBが来月に金利引き下げを開始することを大胆に予言している。発見に難くないのは、ますます多くの市場参加者が現在、市場の主流予想であるFRB自身の予測から乖離しており、FRBの急速かつ極端な金利低下など、テールリスクの結果をヘッジするための賭けを始めていることだ……。
しかし、このような契約の取引の多くは匿名であるため、これらの賭けの背後にある機関や団体を特定するのは難しい。
では、なぜこのような急進的な緩い賭けをしたのでしょうか。
理由は実は探すのは難しくない、もしFRBが本当に今後の半年の間にこのようにハト派--9ヶ月の間に300基点を急落すれば、米国経済が急に急速な衰退に陥る可能性があるからだ！
このシーンは数ヶ月後に起こるかどうか、私たちは今明らかに預言者を予測することはできません。しかし、最近の一連の米国経済データの低迷と多くの景気後退指標が再び警告信号を発していることから、なぜこんなに「賭け」をする人がいるのか理解に難くない……。
米国諮問会議が火曜日に発表したデータによると、予想されるビジネス状況、雇用市場、収入の見通しが低迷しているため、米国の消費者信頼感は今月再び弱まった。米6月の諮問会議の消費者信頼感指数は100.4に低下し、5月のデータは102から101.3に修正された。インデックス別では、予想指数は5カ月連続で80（通常は景気後退の臨界値を示す）を下回っており、現在は10年近くの安値付近をさまよっている。
全体的に言えば、現在の米国のマクロレベルの経済データの中で、「ハードデータ」であれ「ソフトデータ」であれ下りている。「ハードデータ」はさらに21カ月ぶりの安値まで下がった。
注：赤線はハードデータ、緑線はソフトデータ（調査データ）
一部の景気後退警報信号は再び「赤く点滅する」。
下図のように、米国のリード経済指数（LEI）は現在、今回の経済サイクルのピークより14.7%下落している。この65年間、景気後退期に限ってこのような低下が見られた。この指数は、米国の労働市場データ、製造業データ、ビル市場データ、さらには株式市場と債務市場の表現を総合的に測定した。
また、2年/10年期の米債利回りの差は火曜日にも-50ベーシスポイントを一挙に突破し、今年に入って初めてとなった。ニューヨーク時間帯終盤まで、2年期の米債利回りは1.1ベーシスポイント上昇の4.745%、10年期の米債利回りは0.8ベーシスポイント上昇の4.245%だった。
これは収益率曲線の中で最も注目されている部分です。通常、米債利回り曲線は上向きに傾き、短債利回りはリスクの高い長債よりも低い。しかし、2022年半ば以降、この収益率曲線は反転状態にあり、市場の景気後退が予想されることを示唆している。
万神殿マクロ経済学研究会社のチーフエコノミストIanShepherdson氏は最近、「（米国経済の）減速は実在し、発展を続けている」と警告した。
実際、一部のFRB関係者は今週も景気下振れリスクへの警戒感を示している。今年のFOMCチケット委員会、サンフランシスコFRBのデーリー議長は、米国の労働市場が曲がり角に近づいており、さらに減速することは失業率の上昇を意味する可能性があると述べた。デイリー氏は政策決定者に警戒を促し、経済が出現する可能性のあるさまざまなシナリオに開放的な態度を取るよう促した。