ウォール街の格言は「FRBとは決して対立しない」と警告した。しかし、これはまさに今トレーダーたちがやっていることであり、株式市場の忘れ去られた隅で急激な反発を引き起こす可能性がある……。
先週、FRBの金利予測とFRB幹部のタカ派の発言は明らかになった。投資家は予想よりも金利が高位に維持される時間が長くなると何度も警告され、FRBの金利格子図の中央値予測は今年の金利低下1回にすぎない。
しかし、米国債市場が投資家に「新世界」の授業を行っていることは明らかだ。現在のデータはFRBが言っていることよりもはるかに重要だ！
これは先週の「スーパーチューズデー」後に明らかになった。同日午前、米国の5月CPI伸び率は予想を下回り、今年最大の米債市場の上昇相場を引き起こした。
6時間もたたないうちに、FRBの最新のドットマトリックス図の予測では、今年は1回の金利低下が予想された後、上昇はやや弱まった。しかし、すぐに木曜日になると、PPIの予想外の下落と初の失業救済者数の上昇はさらにインフレ圧力が緩和され、米債の上昇幅が拡大し続けていることを示している。
「世界的な資産定価のアンカー」と呼ばれていた10年期の米債利回りは先週金曜日に最終的に4.2%付近に収まり、全周で21ベーシスポイント下落し、昨年12月中旬以来最大の1週間の下落幅を記録した。
簡単に言えば、ハト派のインフレデータは先週、FRBのタカ派の声を水没させた……
最近の経済データの下落が中央銀行の政策立案者を含むすべての人に「驚き」を与え続けている中、これらの変化はFRBの指導意見の重要性が大きく低下していることを示している。ウィルFRB議長は先週の会合後の記者会見でもこれを認め、FRBはデータの行方に注意すると述べた。
これは、より多くの重要なデータが発表されるにつれて、人々の金利見通しの見直しが、債券市場を今後しばらくの間、混乱させ続ける可能性があることを意味するかもしれない。現在のデータ温度低下の勢いは喜ばしいが、持続できるかどうかはまだ観察されていない。市場がFRBの役人の金利見通しをあまり信じていない間に、経済データが示したいかなる意外性も、市場の風を引き起こす可能性がある。
ベアード投資研究所のジャン・ボイビン責任者は、「FRBの意思決定者たちは発言を続けるが、現在のような環境では発言の影響力は一定の割引を受ける。マクロデータに過剰反応する環境だ」と述べた。
間違いなく、最近米国が発表した一連の経済データの表現は、実はすでに暗黙のうちに投資家の自信を強めている。彼らは今、FRBが今年後半に金利を下げ始めると信じている。派生品市場のデータによると、トレーダーはFRBが今年、25ベーシスポイントの利下げを2回実施する可能性が高いと予想しており、第1次利下げは現在、早ければ9月になる見通しだ。
これは間違いなく、FRBの役人が最新の6月の格子図で予測したよりもハト派である。彼らの中央値予測は今年1回の金利低下で、3月の会議で予想された3回を下回った。
関連利率の予想の変化に伴い、現在は借入コストの低い株式にも大量の資金が流入している。EPFR Globalとバンク・オブ・アメリカがまとめたデータによると、先週の米テクノロジー・プレート流入資金は3月以来の高水準となる21億ドルに達した。
歴史的に見ると、金利低下は強力な株式リターンをもたらす重要な曲がり角を示している。もちろん、これは今回のような景気後退に起因しないサイクルに限られている（少なくとも現在のところは）。これは、なぜ米国の銀行とEPFR Globalの最新の資金流動データによると、金融、原材料、公共事業の3つの経済に密接に関連する重要な業界に資金が大量に流れているのかを説明しています。経済成長が強ければ、これらの業界は金利低下から利益を得ることが期待されています。
同時に、ファンドマネージャーたちも科学技術株への投資を増やしている。ナスダック100指数は2024年に17%上昇した。ブルームバーグがまとめたデータによると、スタンダード500指数の最大手7社の平均市場収益率は約36倍だが、ベンチマーク指数の市場収益率倍数は約22倍にすぎない。
今週を展望すると、市場関係者の緊張した神経は一時的に緩和されるかもしれない。過去2週間の雇用とインフレ報告に匹敵するデータの重要な性能がないからだ。もちろん、FRBの多くの官僚が今週交代で登場するのも、議会金利会議後によくやっていたことだ。しかし、私たちが上述したように、現在のFRB幹部の発言の影響力は、経済データの実際の変化が示すほど重要ではないようだ。
米銀フォーチュン・マネジメントのチーフ株式ストラテジスト、テリー・サンドブン氏は、FRBが将来もハト派の立場を取ることができれば、消費必需品や不動産のように安定した配当金を支払うことができる市場防御の隅も、より魅力的になると述べた。
株式市場にとって、6月は通常市場の平静期であり、夏に入ると取引量が減少する。しかし、今週も投資家は週末までに1つのことに注意しなければならないかもしれません。四半期に1度の「四呪の日」が来るかもしれません。今週金曜日には、株価先物、株価オプション、個別株先物と個別株オプションが同時に期限切れになり、一部の指数の四半期再均衡が重なり、このような集約は市場の高変動と高出来高をもたらすことが多い。そのため、短期的に市場の倉庫を混乱させる可能性があります。
Antimoシニアポートフォリオマネージャーのフランク・モンクam氏は、「今後1週間の株式市場はかなり変わる可能性がある」と述べた。