最近相次いで最高値を記録し、世界市場価値第1位の座を奪還したにもかかわらず、アップルは有名投資家で長期株主の段永平氏に「空を見る」ことになった。いったいどんな状況なのか。
「大道無形我有型」は有名な投資家段永平の雪玉IDで、彼はアップルと貴州茅台に投資することで有名で、その発言はよく話題になっている。記者が段永平氏の最近の発言を整理したところ、彼の最近の投稿はアップル株の動きに対する見方と彼の投資戦略に集中しており、強気オプションを売却し、権利を行使されれば等価な弱気オプションを売却し、コールバックを待っていることが分かった。
アップルの株価について、段永平氏は「現在の価格は短期的なものを考慮することができる。実は私は長短でいくつか売ることができる」と述べた。段永平氏は、現在30年の国債金利は4.44%で、22.5倍のPEに相当し、これもいかなる会社を持つ機会コストだと考えている。短期国債の金利は5.36%で、18.66倍のPEに相当する。「持っている=買っているということで、少し葛藤しました」
段永平氏が貼り出した受け渡し書によると、2024年6月12日にアップル社が2024年6月14日に期限切れになった230ドルの強気オプションを19998件売却した。オプションの価格は0.355ドル、総市場価値は70.99万ドル、総コストは81.55万ドルだった。
強気オプション（Call Option）は、買い手に株式、債券、商品またはその他の資産またはツールを特定の時期に特定の価格で購入する権利を与える金融契約であるが、義務はない。強気オプション売り手は、買い手がオプションを行使する際にその資産を売却する義務がある。オプションを強気に見ている買い手はターゲットの資産価格が上昇すると利益を得るが、売り手はターゲットの資産価格が下落するか、オプションが期限切れになると利益を得る。強気オプションの収益は、標的資産価格、実行価格、期日、権利金などの要素に依存する。標的資産の価格が上昇すると、オプション買い手は利益を得ることができる。標的資産の価格が期限切れになったときに実行価格を下回ると、売り手はプレミアムから利益を得ることになります。買い手は通常オプションを実行しないからです。米株式市場では、コールオプション（call option）は通常、100株の基礎株を表す。そのため、強気オプション契約を購入または売却する場合は、実際には関連株式100株を購入または売却する権利があります。
注目すべきは、現地時間の6月13日の終値までに、アップルの株価は0.55%上昇し、214.24ドル/株を報告し、史上最高値を更新し、時価総額は3.29兆ドルで、マイクロソフトを僅差で逆転し、世界市場価値1位の「王座」を奪還したことだ。これに先立ち、アップルの株価は一時220ドル/株を突破したが、アップルの株価は230ドルの行使価格から7%以上の上昇幅を記録している。
アップルの株価が高値を更新し続けている一方、段永平氏のもう一つの「偏愛」貴州茅台氏はこのほど下落を続けており、アップルを貴州茅台氏に交換するかどうかを問うネットユーザーに対し、段永平氏は貴州茅台氏を交換しないと表明し、その管理レベルはアップルとは比較にならないと判断した。
段永平傘下の投資会社が最新発表した2024年第1四半期13 F報告によると、管理する13 F証券の総額は141.96億ドルで、最大の保有倉庫はアップルで、アップルの第19位機関の株主で、保有株式数は6458万株だった。上位5つの持倉のうち、アップルの持倉比率78.01%、バークシャー・ハサウェイ社の持倉比率12.12%、グーグルの持倉比率5.5%、アリババの持倉比率2.98%、ディズニーの持倉比率0.65%だった。
第1四半期末現在、アップルの持ち株会社数は4493社で、うち増補機関は1612社で、前期比8.04%増加した。減持機構数2154社、516の機関がアップル株を新規保有している。同時に452機関が脱退を選んだ。機関持株総数は912040.73万株で、前期比4.39%減少した。機関持株比率は59.46%で、前月比（61.70%）は低下した。
具体的な機関持株の内訳では、Vanguard Group Incは依然として最大の持株機関であり、持株数は131885.96万株、持株市場価値は2261.58億ドルで、8.60%を占めている。BlackRock Incはこれに続き、持株数は1041191.94万株で6.79%を占めている。注目すべきは、バフェット氏のBerkshire Hathaway氏の持ち株数が11619.16万株減少し、12.83%の減少となったことだ。
しかし、第2四半期以来、アップルの株価は上昇を続けており、これまでのところ、段階的な安値からの最高上昇幅は30%を超えている。
アナリストは、アップルの人工知能はユーザーにとって大きな進歩だが、投資家にとって利益の潜在力は明確ではないと考えている。アップルはWWDCで新しいAIシステムApple Intelligenceを発表し、OpenAIと協力してChatGPT-4.0をSiriに統合したことで株価が大幅に上昇したが、アップル株の現在の価格は依然として高すぎ、バブルが存在している。アップルの収益成長、EBIT利益率、資本支出、加重平均資本コスト（WACC）などの面から分析すると、非常に楽観的な状況でもアップル株には12.5%の評価プレミアムが存在する。市場は楽観的すぎる可能性がある。主な理由は、AI統合によるデータセキュリティリスクを無視していることだ。Elon Muskの発言はアップルの販売量に大きな影響を与えない可能性があるが、ユーザーの懸念は依然として存在する。アップル株の配当利回りが相対的に低いことや、企業株の買い戻しの潜在的な成長余地が限られていることを無視した。アップルの収益成長の歴史的な周期的モデルや、サービス型収益への転換の可能性は無視されている。
この分析によると、WACC仮説が保守的すぎる可能性や、アップル株のEV/FCF倍数が上昇し続ける可能性など、彼の分析モデルにはいくつかのリスクがあるという。しかし、こうしたリスクを考慮しても、アップル株の現在の価格は高すぎると判断し、アップル株の「売り」格付けを維持している。