米株「ビッグスリー」の覇市に懸念？ゴールドマン・サックスが振り返る100年の歴史：集中度が高いのはむしろ良いこと

SNT

昨年10月以来、米株は4カ月以上の連続上昇傾向を開き、今年初めから何度も過去最高を更新した。しかし、市場投資家たちが無視できないのは、今回の米株の上昇は、英偉達やマイクロソフトなどの「7大企業」をはじめとする科学技術大手株が集中的に後押ししたことだ。
このような科学技術株の高度集中が指数の上昇を後押しする光景は、2000年初頭のインターネットバブルの歴史を思い出させやすい。しかし、ゴールドマンサックスは過去100年の米株の歴史を統計した結果、心配する必要はないと結論した。
ゴールドマン・サックスのデータによると、過去100年を振り返ってみると、スタンダード500指数は市場集中度がピークに達してから1年以内にも、概率は上昇し続けるだろう。
市場集中度が数十年来最高に
観察者によると、現在、米株式市場の集中度はすでに極点に達しているように見える。最大の10株はスタンダード500指数の時価総額の33%を占め、同指数の収益の25%を占め、市場の集中度は数十年来の最高水準に達している。
ゴールドマン・サックス株式ストラテジストのベン・スナイダー（Ben Snider）チームは報告書の中で、「投資家は集中度の上昇が下振れリスクの到来のシグナルだと考えているが、過去、市場の集中度がピークに達した12カ月ごとに、スタンダード500指数の上昇は下落よりも多かった」と書いている。
これは、過去の各市場が高度に集中していた間、市場のリーダーが動力を失い始めた（つまり、株式市場の集中度が低下し始めた）と、市場の中の本来の後進者が上昇し、指数の上昇を推進していたためだ。
ゴールドマン・サックスは、過去100年間で米株に7回も市場高が集中していると指摘した。この7つの事件のうち5回（2008年の崩壊後1年と新冠経済の衰退後1年を含む）、米株は市場集中度が頭打ちになった後も上昇を続けている。
必ずしもインターネットバブルの繰り返しではない
無視できないのは、ゴールドマン・サックスが指摘した7回の市場高集中事件のうち、唯一2つの例外は、1973年の「きれいな50」バブルと2000年のインターネットバブルだということだ。この2回の状況の中で、市場は集中度が頭打ちになった後、長期的な熊市に陥った。
今日の市場はその2つの時代との比較を多く引き起こしている。スタンダード500指数の上位10株のうち、圧倒的に多くがマイクロソフト、アップル、ブリティッシュなどの「ビッグ7」の科学技術株だ。科学技術の熱狂が投資家に巨大なネットバブルをもたらしたことに伴い、一部の専門家はすでに英偉達の台頭を1999年のシスコと同列に論じている。
しかし、スナイダー氏は、過去100年間の7回の市場集中の中で、最終的に崩壊しなかった他の光景も、実際には現在の状況と似ている点があると述べた。
彼は、「投資家は現在の株式市場と1973年と2000年の株式市場の対比に注目しているが、過去1世紀の間に株式市場が極端に集中した例は他にもいくつかある」と述べた。
典型的な例は1964年で、当時の米国のマクロ経済の背景は今日と似ていたが、市場集中度がピークに達した後も市場は上昇を続けた。
　　"1973年と2000年と同様に、株式市場の集中度は1964年にもピークに達し、失業率が低く、株式市場の背景が強い、&amp ;quot; シュナイダー氏は、「しかし1964年に市場集中度がピークに達した後、株価と米国経済は長い間健康を維持してきた」と述べた。