リスクが高い！「大空頭」アッカーマンの収益停止離脱米債は曲がり角を迎えるのか。

寒郁轩良

伝説的な投資家でヘッジファンドのパン興広場（Pershing Square）創業者のビル・アッカーマン氏は、空売りリスクが高まっているため、長期国債を倉庫に保管することをソーシャルメディアに明らかにした。これを受けて、米債は下落した。基準10年期の米債利回りは7.2ベーシスポイントから4.85%まで下落し、1週間近くの低さを記録し、盤中は一時5%を突破して16年ぶりの最高水準を記録した。
複数のウォール街機関は最近、投げ売りブームが終わっていないと報告した。
収益停止を宣言する
ウォール街で最も有名な債券の空白の1つとして、アッカーマン氏はソーシャルメディアで、長期的な米債の空き倉庫を平らにしたと発表した。
その後、アッカーマン氏は自分の決定を説明した。現在の長期金利では、空債券を続けるにはリスクが多すぎる。経済の減速速度は最近のデータよりも速い。
フィッチが米国の信用格付けを引き下げた後、アッカーマン氏は8月初め、30年債を作っていることを明らかにした。米国の予算赤字が急増すると予想され、インフレ率がFRBの2%の目標をはるかに上回る要因が多いためだ。このヘッジファンドの伝説的な人物は、近い将来、30年期の収益率が5.5%に上昇し、驚くことはないと述べた。
8月末以来、30年債利回りは80ベーシスポイントを超えて上昇しており、アッカーマンにも大きな利益が得られている。注目すべきは、アッカーマン氏がこのような発言をした後、中長期米債が大幅に飛び込み、30年債利回りは月曜日に5.01%まで6ベーシスポイント下落したことだ。基準10年期の米債は日内高値から15ベーシスポイントを超え、4.85%に下落した。
中東情勢がヒートアップする中、JPモルガン・チェースのデイモン最高経営責任者（Jamie Dimon）はこのほど、世界が直面している多重脅威について、「今は数十年で最も危険な時かもしれない」と警告した。
偶然にも、古い「債務王」グロース（Bill Gross）氏は月曜日、隔夜融資金利（SOFR）を保証する先物を購入しており、米経済の第4四半期は衰退すると予想していると述べた。彼は、米国の2年債と10年債、そして2年債と5年債の利回り差が年末までにプラスになると予想している。地域銀行の動揺と自動車ローンの延滞上昇は、米国経済が著しく減速することを示している。
ウォール街は依然として慎重だ
今月に入ってから、米債利回りは上昇しており、米国の財政や金融政策の不確実性を補うために投資家がより高い期限プレミアムを要求するなど、一連の要因によって後押しされている。多くの機関は、将来的には米債の投げ売りブームが続く可能性があると考えている。
モルガン・スタンレーのフォーチュン・マネジメントのシャライト最高投資責任者（Lisa Shalett）はこのほど、投資家が長期政府債務を満期まで保有するすべてのリスクをカバーする世界的な衝突の勃発と米国債務の持続可能性の問題をプレミアムに含める必要がある可能性があると指摘した。
シャライト氏は、パレスチナ紛争が勃発して以来、米国の将来の物価上昇に対する予想は急激に上昇しているが、増加し続ける連邦政府債務とサービスコストは最終的には経済成長を抑制したり、より高いインフレを引き起こす可能性があると述べた。「連邦債務は33兆ドルを超えており、利息コストは現在6000億ドル近くに達しており、2033年までに国防支出総額を上回るだろう」。
米国債の将来の行方について、シャライト氏はいくつかの点に注目する必要があると考えている。まず、米国債の発行量が急増し、買い手不足、すなわちFRBがなく、地域銀行がなく、海外投資家が減少していることに直面し、米国債務の持続可能性に対する合理的な疑問を引き起こしている。もう1つは、経済が十分に強く、インフレが安定している場合に主導的な短期金利水準を占めると予想される、「これまでの仮定よりも高い可能性がある」という実際の中性金利に対する市場の見方だ。
FRBがインフレ抑制に努力し続けるにつれ、市場は金利がより長期的に高い水準を維持する可能性を評価している。最新の金利先物によると、来年の金利引き下げ余地は過去1カ月で10ベーシスポイント近く減少した。
UBSの資産管理会社のグローバル主権・通貨責任者の趙（Kevin Zhao）氏は、長期金利の上昇と財政赤字の増加の見通しの下で、投げ売りブームの背後にある債務市場の義警（Bond Vigilante）が回帰していると述べた。
昨年9月に英国の元首相だったトラス（Liz Truss）の「ミニ予算」（一連の減税を含む）によるプノンペン債の歴史的な売りは、投資家が無責任だと判断した財政政策を批判した一例だ。「政府は未来に対して非常に慎重でなければならない。あなたは昨年9月にそれを見て、米国債にも見た。数カ月前、多くの人は米国政府の赤字が経済成長の減速とともに低下し続けると予想していた。昨年は3.9%、実際には経済成長の減速とともに上昇した――これは債券投資家にとって非常に懸念されている」と述べた。