震坤行がニューヨーク交通所に上陸中国MROの米国上場第1株

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北京時間12月15日夜、MRO購買サービスプラットフォームの震坤行はニューヨーク証券取引所に正式に上場し、株式コードは「ZKH」で、中国MROの米国上場第1株となった。MRO（Maintenanceメンテナンス、Repairメンテナンス、Operation運転）とは、企業の生産過程において直接製品を構成せず、メンテナンス、メンテナンス、および運転用途にのみ使用される非生産的な品目を指す。
震坤行は今回のIPOで米国預託株式（ADS）400万部を発行し、発行価格はADS 15.5ドルだった。この発行価格で計算すると、震坤行は今回のIPOを通じて6200万ドル（「緑の靴の前」）を募集し、引受業者は別途60万株のADS超過配給権を有している。ドイツ銀行、華興資本、中金会社は今回の連座引受業者である。発行価格で計算すると、震坤行の時価は約25億ドル。震坤行の既存株主であるテンセントとカナダ年金基金（Canada Pension Plan Investment Board）はいずれも今回の買収発行に参加している。その中で、カナダの年金基金は1000万ドルのADSを購入し、テンセントは500万ドルのADSを購入した。
中国のMRO市場規模は2027年に4兆元近くに達する見込み
震坤行は業界インフラストラクチャの構築を通じて、顧客にワンストップの工業用品（MRO）購入と管理サービスを提供し、業界の上下流企業にデジタル化と契約履行ソリューションを提供する。震坤行は2014年に設立され、本社は上海にある。当社はMRO業界のデジタル化サプライチェーン建設を通じて、中国の製造業と実体経済にサービスを提供し、顧客のコスト削減、効率向上及びサプライチェーンのデジタル化転換を支援している。
MRO調達は製造企業の日常運営に直結する。この業界は米国発祥で、設立時期が早い固安捷、ファスノなどはMROの代表企業である。
CIC報告書によると、中国は世界で工業生産額が最大の国であり、国連の国際標準産業分類のすべての工業部門を持つ唯一の国でもある。中国のMRO調達サービスの市場規模は2022年に30041億元、2022年から2027年までの複合成長率は5.8%で、2027年には39766億元に達する見通しだ。インターネット、SaaS、インテリジェント物流などの技術とITインフラの急速な発展に伴い、MRO購買も徐々にデジタル化され、潜在力が大きい。CICの報告によると、中国のオンラインMRO購買サービスの市場規模は2022年に2354億元に達し、2022年から2027年までの複合成長率は29.2%で、2027年に8470億元に達する見通しだ。2022年のオンライン浸透率は7.8%で、2027年には21.3%に達する見通しだ。
業界データの標準化レベルの推進
震坤行によると、同社は長年の業界蓄積に基づいて、取引サービスは大量のSKUをカバーしており、主に備品備品、汎用消耗品、行政物資、加工製造、化学品などの5種類を含み、累計32本の製品ラインを含んでいる。震坤行には、価格が競争力のあるブランド製品、ビッグデータモデルに基づいた選りすぐりの製品ライン「玄人選りすぐり」、独自のブランド製品、多様化と計画外を満たすロングテール製品など、全カバーの多元化された製品供給システムが含まれている。
震坤行は工業用品という「コア生産要素」をデジタル化し、1720万SKU（最小在庫単位）をカバーする千万級工業標準品データ辞書――ZKH MRO辞書（ZKH MRO Dictionary）を構築し、各工業用品に「デジタル身分証明書」を配備し、1ヤード共通化を通じて、需給両端の異なるコード方式による情報障壁を打ち破り、業界上下流の商品言語体系を統一し、ブランド間の選択と置換を容易にし、全産業チェーンの稼働効率を高め、業界データの標準化レベルを推進した。
供給能力を絶えず強化するために、震坤行は製品競争力を実現するために独自の「価格比較システム」を開発した。現在、震坤行特有の「玄人精選」製品ラインは38.3万個以上のSKUを管理しており、その中には34.7万個の自社ブランド製品のSKU、例えばPPE細分市場に専念する完全子会社「アンダンダ」などが含まれている。2023年第3四半期現在、震坤行プラットフォーム精選製品ラインのGMV貢献率は8.2%で、同期自主ブランド製品のGMV貢献は5.0%だった。
会社のデータによると、2023年9月30日現在、震坤行は上海、武漢、成都、西安などの中国主要都市に30の全国総倉庫を持ち、総建築面積は約20万平方メートル、96の中継所を運営し、面積は約52,000平方メートル。震坤行総合契約履行施設は中国の主要工業センターの大部分をカバーし、「工場があるところに震坤行がある」ことに力を入れ、終始工業企業を中心にワンストップで近くにサービスを提供している。
粗金利水準が全体的に上昇した
同社の株式募集書によると、震坤行の顧客数は、2020年の3万社余りから2022年の5万8000社余りに増加し、2023年9月30日の過去12カ月間で、顧客は6万4000社に増えた。その顧客群は多様化しており、業界をリードする大手企業の顧客もいれば、デジタルMRO購買プロセスに熱心な中小企業や中小企業もいる。顧客の所属業界を見ると、2022年の上位500顧客のうち、GMV業界の貢献値はそれぞれ：機械と電子業界24%、エネルギー業界22%、資源業界21%（鉄鋼と非鉄金属、化学工業、建築材料と鉱物を含む）、建築業界5%（建築とインフラを含む）、自動車業界12%、その他の業界16%だった。
注目すべきは、2020年のGMV（商品取引総額）上位500顧客のうち、約91%が2022年も震坤行プラットフォームで取引を完了していること、2018年から2021年にかけて、震坤行の顧客の年間金額保存率（GMVで計算）はそれぞれ約140%、約130%、約150%、約100%だった。
財務データでは、2020年から2022年にかけて、震坤行のGMVはそれぞれ約50億元、86億元、94億元で、複合年成長率は37.3%だった。今年第3四半期、震坤行のGMVは約79億元で、2022年同期比17.5%増加した。今年第3四半期、震坤行の純収入は62.77億元で、2022年同期より顕著に上昇した。2020年から2022年までの粗利益率はそれぞれ14.5%、13.6%、15.8%だった。2023年第3四半期、同社の粗利益率は16.5%で、粗利益率のレベルは全体的に上昇した。
震坤行は株式募集書の中で、会社IPOが募集した純資金の約30%はさらに業務を拡大するために使用され、特に専門家の精選製品ラインを引き続き発展させることを明らかにした。約30%はサプライチェーン能力の強化と契約履行効率のさらなる向上に使用され、約30%が潜在的な戦略的投資と買収に使用され、残りの部分は、運営資金の需要、研究開発に投資してインフラ建設とデジタルサービスの改善、海外市場の開拓など、一般的な会社の用途に使用されています。